截止2020年7月底，中國A股的總市值為70.44萬億，而去年中國GDP的總量約為100萬億，占比約70%，處於比較合理的水平，面對股票市場，我們都有一種迷茫，要知道如何正確認識市場是投資入門的基本功，關於中國股市生態鏈圖景是怎樣的？投資者結構和整體收益情況又是如何變化的？我們一一拆開來看看。www.emoneybtc.com

• 功能分工

股市是一個復雜的生態系統，這裡面有政府、上市公司、券商、投資者、其他服務機構等，其中投資者又分為自然人投資者，俗稱散戶；機構投資者包括專業機構投資者（基金）和一般機構投資者（國家隊）等。其他服務機構包括軟件提供商、投資顧問機構、財經媒體等以輔助證券投資為生的服務機構。

政府搭建平台，起監督管理作用，同時收取一部分稅收，上市公司靠市場提供資金進行融資，投資者則是資金的提供者，並且共享上市公司的收益，券商和其他服務機構提供相關服務。

• 負和市場

衡量證券市場正負的主要指標就是融資總額+交易成本損耗與分紅的對比，也就是蛋糕有沒有做大。1990的至2019年，A股累計資金募集總額約為12.6萬億，累計現金分紅約為9萬億，而累計印花稅約為1.34萬億，這裡面沒有算券商和基金公司的傭金和管理費，假設是與印花稅相當的比例，那麼總體損耗也是低於分紅的，但是總體融資加交易成本還是遠高於分紅，也就是吸血為主，造血不足。

2019年證券交易印花稅收入約為1229億，而2019年A股累計分紅高達1.35萬億元，分紅率約為總市值的1.93%，而2019年A股融資金額則高達1.23萬億元，其中IPO2534億元，再融資9811億元，加上印花稅，已經超過分紅規模了。

雖然是一個負和市場，但由於中國股市還在快速發展階段，融資大於分紅是正常現象，所以中國股市生態的總體功能還是健康的。

• 投資結構

上交所投資者年末持股市值占比可以看出，投資者結構最大的變化就是：個人投資者是持續下滑的，而法人投資者在不斷提升，究其原因，一是發行的數量在不斷增加，二是A股去散戶化過程在加速推進。A股四大類投資者持股市值占比（流通市值口徑%）

最新的中國股市投資者結構中一般法人持股市值占比最高為54%，個人投資者為30.3%，境內專業機構投資者合計持股市值占比12.6％，外資持股市值占比3.1％，境內專業機構投資者中，公募基金、保險、私募持股市值占比最高，分別為5.3％、3.4％、1.6％。

投資者結構圖