01 關於成長性和確定性的看法

如果一只股票兼具成長性和確定性最好不過。www.emoneybtc.com實際上這兩類股票我都會持有，對於確定型公司而言，如果確定性很強，估值還不錯的話，這些公司是可以上重倉的。 

確定性股票本質追求的還是確認性，尤其一只股年化收益預期25%左右的時候，如果一個公司它確定性很高，估值還不錯，甚至估值還有一定提升的空間，然後未來幾年確定性增速都是綜合測算下來的，月收益率可以到25%的那種收益目標的話，這個公司可以重倉，因為確定性看中就確定兩個字。

你會發現目前什麼股票漲的最高，PE最高就確定性最高的股票，為什麼這些股票有高PE？比如海天味業，海底撈，這些消費股其實都是在做確定性的股票。

確定性這個觀點，我在雪球曾經提過，一個股票如果有分歧的時候，它可能PE30多倍，三四十倍，公司可能確定有25%的增速，如果大家都發現這個觀點，它的PE是不會在三四十倍，它會不斷的往上翻，會在事實上形成一致預期。

原因是什麼？假設一個公司它平均是30倍PE，它每年業績增速是25%，我今天買進去一年以後PE還是30倍，業績漲了25%，那麼買入的人是不是賺了25%？再後面一年買進去又賺了25%，就是PE永遠30，然後隨便什麼時候買進去，哪一年都有25%的收益，那無風險利率25%就變成不可能了。

不可能出現一只股票長期PE是30倍，業績增速年年25%，這不現實，如果25%的增速變成確定性，大家都知道今年20%、明年25%、後年25%、後年大後年就形成一致預期的話，這只股的PE必是往50倍往80倍的節奏走的，這是必然事件。如果它一直維持在30倍PE，代表了未來每個人買進來都能賺25的無風險收益了。 

這種要麼就是確定性不強，確定性強了以後年年25%了，大家都看到了，PE要往60往80倍以上，讓後面人難受，比如PE達到70倍以後，然後我來買了，我就想要不要買這個公司，我買進去明年PE還是70，那麼我能賺一年年化15%，如果明年PE跌到60了，我是不是只有10個點封收益了？如果PE到50了，我是不是要虧了？ 

如果PE漲到80，可能收益還高一點，人們會有一個思想斗爭的博弈，並不是每個人都來該買了。這是正常的資金，如果一致預期這個公司能達到，這個公司長期確定未來5年10年年化25%增長，很確定每個資金都了解到了，所有人都看到了這公司年年25%增長，那這只股的PE到100一點都不稀奇。 

到底增速能維持幾年？如果確定能維持10年，提前到100倍PE一點都不奇怪，我就覺得沒有泡沫，這是正常的。如果只是兩三年，就很難說，現在PE達到80倍到100倍以上，那風險很大。

為什麼醬油炒這麼高？因為大家覺得這個價格就是每年二三十增速的一個公司，所以它現在被市場越來越都看到了，甚至到了可能裡面有資金抱團的一個原因，更多根本上的原因在於它的確定性，買這股票的確定性會使一只股票一直往高處突破。

然後成長性或者說想象空間，這是另一類股票，這種公司會有比較大的彈性。

確定性的話，其實如果它估值低的時候，它也會有比較大彈性，但是如果它估值比較高了以後，你追求其實就是未來成長的錢，估值不要掉。

想象空間以及成長性股票標的是我比較喜歡的一種標的類型，對確定的股票唯一要思考的就是估值。如果你把握不大，覺得空間很大，就只能小倉位配置一下這樣子。 如果你把握也大或者研究很深刻，就可以考慮倉位上是否要多一些，空間成長股，大空間股票其實就是思考一個確定性的問題。

如果是確定性的股票，就是思考一個估值的問題。其實是角度是不一樣的，這兩類股票都是我比較喜歡的，兩類股票。

02 買股買便宜還是貴的？

銀行股以前是什麼估值，現在估值跌了90%了，就估值只有以前的1/10了，最後結論就是便宜兩個字，我是不認便宜的，便宜只是買一只股票重多因素之一，但是便宜不是最重要的因素。 

對我來說，首先考慮的是公司的成長性、想象空間，確定性，管理層等很多因素。便宜只是指東西，就像我有一句話通俗講就是：一個好公司和一個差一點的公司，就說有些人覺得這個好公司比差公司貴了4%，估值貴了三五十，他就買的差一點的公司去了。 

但如果站在長期投資的角度，這公司我願意持有10年，如果優秀公司比差公司每年都能優秀10%，10年年化下來，每年優秀年1.1，10年下來就可能遠遠不止50%了，所以我寧可貴的去買龍頭，這是我自己的理念。

如果能量化的情況下，我寧可買一個貴一點的龍頭公司，競爭力比以前強的公司，我是不喜歡買便宜的股票。 我喜歡各行業的龍頭公司，有最優秀的公司在我去買了個行業老二，我心裡會很不舒服，會睡不著覺。寧可買貴個百分之十幾的行業老大，也不要買行業老二。老大估值有議價，流動性也好，財報看來也安穩。