10.如何簡單又全面地閱讀和分析利潤表及其附注？
      涉及利潤表的會計報表附注，主要有營業收入和營業成本、營業稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用、資產減值損失、公允價值變動收益、投資收益、營業外收入、營業外支出、所得稅費用、基本每股收益、稀釋每股收益及非經營性損益。www.emoneybtc.com
      閱讀和分析利潤表是十分重要的。在投資上市公司時，我們最經常關注的是市盈率，即每股市價與每股收益的比率。無論是靜態市盈率還是動態市盈率，這其中計算指標的核心就是淨利潤。淨利潤的質量、穩定性、持續性、成長性，都成為影響市盈率的重要指標，從而進一步影響到投資者的投資決策。因此，利潤表的分析將對投資者的投資決策產生重大影響。
      那麼，如何對利潤表進行簡單的閱讀和分析呢？對於這個問題，我們可以分三個步驟進行簡單的閱讀與分析。一是靜態分析，即分析當年的利潤表，可以從利潤出發，通過分析利潤表的結構及相關科目的說明，了解公司當年的經營成果；二是歷史分析，即對公司利潤表各項目的往期數據比較分析，了解公司的經營趨勢；三是動態分析，即在靜態分析與歷史分析的基礎上，結合宏觀經濟形勢（例如國家的財政貨幣政策、公司行業發展狀況）、公司的競爭優勢、同行業公司等情況，對公司及其未來做出深入的分析及判斷，並做出投資決策。
      （一）靜態分析
      靜態分析可以使我們正確認識公司當期利潤的內涵。我們通過靜態分析，可以了解公司的利潤來源從而研判其質量，確定核心業務品種從而判斷其行業，研究公司之外的生命線，發現可能的業績炸彈。具體來講，我們可以從以下幾方面進行分析。
    （1）利潤質量分析。首先，我們要判斷公司的淨利潤是否來源於非經營性損益。如果公司的淨利潤主要來自於非經營性損益，這說明公司的淨利潤的穩定性不夠。投資上市公司就是投資於其未來，一個不能穩定帶來收益，今年盈利、明年虧損的公司是風險極高的公司。其次，對於利潤並非來自於非經營性損益的公司，我們要詳細分析公司利潤的構成。從利潤表的角度看，利潤主要來自於主營業務利潤、投資收益、公允價值變動損益、營業外收支等四項。如果公司的主要利潤來源於主營業務利潤，那麼說明公司當年的主營業務生產經營正常。但如果其主要來源於其他三項，我們就要保持高度關注。特別是主營業務利潤為負的公司，這至少說明公司已無法維持自己主營的正常生產經營。
    （2）主要產品分析。我們可以從利潤表的營業收入和營業成本中來分析公司的主營業務。首先，依據相關制度要求，公司需要按產品分類披露其收入及成本。因此，我們可以從產品分類披露中分析為公司創造產值的主要產品。但是，為公司創造產值的主要產品並不見得是給公司帶來主要利潤的產品。我們要關注兩類產品：營業毛利絕對額(即營業收入與營業成本之差)占比大的產品和營業毛利率極高的產品。營業毛利絕對額占比比較大的產品是目前為公司創造價值的核心業務產品。而營業毛率極高的產品可能是公司未來發展壯大的核心業務產品。投資者研判公司的主營業務產品，有利於確定其行業，而不是人雲亦雲，在一些黑嘴炒作概念時而不被迷惑。例如某些公司一直被黑嘴炒作為高科技公司，但分析其收入構成卻發現所謂的高科技收入毫無蹤跡或者只占公司毛利的極小比重。投資者等投資套牢後，才發現那不過是水中月畫中餅。其次，利潤表附注還為我們提供了前五名客戶銷售占比。如果銷售占比較高，說明公司的銷售集中度高，從另一個角度來講，其銷售客戶的經營穩定性及成長性就會影響到公司的經營穩定性和成長性。
    （3）投資收益分析。如果公司的利潤並非來自於其經營的產品，而是來源於投資收益，那麼投資收益的穩定性、持續性和成長性就可能是公司的另一生命線。因此，我們要分析投資收益的來源。如果投資收益主要來自於證券買賣暫時性的收益，那麼這種收益是很難維持其穩定性持續性的，很可能產生巨大的波動，不排除給公司帶來巨額損失的可能。這種公司風險較高。如果公司投資收益來源於較為穩定的投資對象，那麼我們就需要分析其投資度對象的價值。例如冠農股份，其主要利潤即來源於其投資參股的羅布泊鉀鹽公司，那麼羅布泊鉀鹽公司的發展就會影響到該公司未來的經營發展。
    （4）公允價值變動損益分析。公允價值變動收益主要與金融產品、衍生產品和房地產等相關。其核心就是公司相關的投資公允價值的變化。雖然公允價值變動收益並不帶來實際的現金流入流出，僅僅是賬面數字，但其帶來的影響卻是極其深刻的，甚至可能成為公司主營之外的業績炸彈。例如，東方航空、南方航空、中國國航和上海航空四大航空公?2008年合計虧損291.6億元，其中公允價值變動收益就虧損143.9億元，占其總虧損的49%。這些由原油期權合約、外匯遠期合約等衍生金融產品帶來的虧損令人觸目驚心。因此，我們需要高度關注該項目披露的具體內容，即使在公司因此帶來收益的情況下，我們也要高度警惕相關項目的市場價值的變化，以確定對公司帶來的可能影響。這是因為，該項目的損益可能會在瞬間摧毀一個主營業務高盈利的公司。中信泰富就因衍生金融產品的巨額虧損，而從一個業績優異的藍籌公司，陷入險遭破產的財務窘境。
    （5）資產減值損失及營業外收支分析。這兩項產生的損失或者收益大部分都是偶發性的，因此是構成非經營損益的主要因素，並常常成為公司進行業績大清洗或者扭虧為盈的“聚寶盆”。在資產減值損失中，我們應高度關注的是能轉回的壞賬損失和存貨跌價損失。其中，大幅計提的壞賬損失就可能是公司對歷史業績虛增進行的大清洗；存貨跌價損失則從一個側面反映了公司目前生產經營產品的滯銷或者價格巨幅下跌。例如2008年年報中，鋼鐵行業公司由於2007年下半年鋼鐵價格的巨幅下滑而計提了大量的減值損失，但不排除當鋼鐵市場轉暖價格回升時，其跌價准備會在未來期間轉回，從而給公司未來帶來收益。
      營業外收支主要包括非流動資產處置損益、債務重組、公益性捐贈支出、非貨幣性資產交換損益、政府補助等。因此，如果公司淨利潤扣除該項為負的情況下，說明公司主業經營存在較大問題，只能通過出售資產、債權人讓利或者政府救助來維持經營。這種公司存在較高的風險。
    （二）歷史分析
    對利潤表歷史各期數據的分析，有利於我們了解公司經營的穩定性，並研判公司未來的發展趨勢。
    （1）淨利潤構成的歷史分析。我們在分析公司利潤各期歷史數據時，首先應看公司淨利潤是否來自於非經營性損益，例如如果公司過往三年的淨利潤均來自非經營性損益，扣除非經營性損益不實虧損就是微利，那麼這就是一個經營極度衰敗的公司，存在較高的風險。又如，公司前期淨利潤並非來自非經營性損益，但其後卻不得不通過非經營性損益來實現盈利，說明公司主營業務出現了問題，需要保持警惕。其次，對於利潤並非來自於非經營性損益的公司，我們要詳細分析公司利潤的構成的歷史。如果公司利潤一直主要來自於主營業務，說明這是一家主營業務經營持續穩定的公司。
    （2）主營業務產品的變化及發展趨勢。首先，我們依據公司歷年的主營業務產品的類別及其毛利占比分析公司核心業務產品的變化。如果公司某一產品始終占據主要比重，那麼說明公司一直處於一個較為穩定的行業。如果公司不斷變換核心業務產品，則需要進一步分析，以判斷公司變化的主要原因，是經營不善還是為了長遠發展。其次，需要分析公司核心業務產品的毛利。對於核心業務產品穩定的公司，其毛利的發展趨勢反映了公司所處行業發展及其行業地位，毛利率一直保持高位說明公司可能處於一個朝陽行業或者其具有絕對的競爭優勢（例如核心技術），毛利率下降則表明公司所處行業競爭加劇。
    （三）動態分析
動態分析是為了分析公司未來發展。投資上市公司，主要是投資其未來。如果投資者所投資的公司未來能夠持續發展，那麼投資者將獲得超額收益。從這個角度講，這也是為什麼動態市盈率比靜態市盈率重要的原因所在。但動態市盈率存在極大的不確定性，其不僅受股價的影響，還受到公司淨利潤發展的穩定、持續及成長性的影響。因此，我們需要從公司的年報中尋求公司未來發展的蛛絲馬跡。所以，在靜態分析和歷史分析基礎上的動態分析才是投資決策中最為重要的。
    （1）分析公司盈利點。利潤表中可以反映支持公司未來發展的盈利點，包括核心業務產品、高毛利率產品、投資收益項目的發展、公允價值項目的發展狀況、費用的節約與控制等。
    （2）同行業比較分析。確定一個公司是否能夠持續發展，關鍵的一點是公司能否在自己的行業中確定自己有利的位置。從利潤表的角度，我們可以將公司核心產品營業收入及毛利率與同行業的公司分析比較。首先，比較公司核心產品的近幾年的毛利率高低。例如如果公司歷史的毛利率一直保持大大高於同行業的水平，除非公司具有與眾不同的競爭優勢，否則公司可能存在業績造假的可能。對於這種公司，其業績就不可能持續發展。其次，比較公司核心業務產品主營業務收入近幾年在同行業的水平，以確定公司在行業中的地位。主營業務收入高於同行業公司或者主營業務收入與同行業相比保持更高的持續增長勢頭，說明公司在行業中處於較為有利的地位。最後，我們可以關注公司高毛利率的產品，即使該產品的業務收入較少，但如果其投資的產品屬於未來可高速持續發展的行業，那麼公司同樣存在較高的投資價值。
  （3）行業上下游分析。公司行業發展不僅僅局限於本行業，還受制於上下游行業的影響。例如家具行業其銷售就受到房地產行業發展的影響。因此，確定公司核心業務產品，分析業務流程，確定其上下游產品，將有助於判斷公司未來的發展。
  （4）宏觀經濟形勢發展。宏觀經濟形勢包括國家財政貨幣政策、勞動就業、國際貿易、匯率等，它們都會對公司未來經營發展產生重大影響。
    上述簡單的閱讀與分析，僅限於利潤表，但涉及多方面多層次的知識和信息。作為一位合格的投資者，需要更全面地閱讀和分析公司報表，才能做出更合理的判斷。