國企改革的標的特征和拐點股的特征是一樣的。www.emoneybtc.com僅從財務指標上篩選就可以找到大致的標的,再加以具體的分析就可以找到不錯的備選股。當然對於國企改革的標的找到後不能急於重倉,因為最終還是要看具體的改革措施,不同的標的不同的改革方案對基本面的影響各不相同,如果方案不好,拐點就無法成立。
這裡再發一遍拐點公司(困境反轉)的主要特征,國企改革的標的完全可以按此去尋找。
1.表面一看一大堆問題,很多缺點,但同時有一個優點,就是資源禀賦;
2.從財務指標來看,毛利率很高但是淨利潤比較低;
3.按PE估值都較貴;
4.管理層出現變動;
5.公司正在回購或增持股票。
首先如何判斷資源禀賦,舉個例子:我們常聽到說某上市公司擁有一塊土地,如果把這個土地賣掉,它收回的現金遠大於公司的市值,但這不是資源禀賦,投資這種公司往往不是機會反而是陷阱。真正的資源禀賦一定是要能夠給公司持續帶來現金流,持續帶來盈利的,這個資源禀賦才有意義。這裡分為兩類,1、無形的資源,包括商譽(品牌)、渠道;2、有形的資源禀賦,比如百貨公司的物業是能夠持續帶來現金流和利潤的,又比如資源類公司的資源等等。
接著要判斷資源禀賦為什麼沒有發揮出來。1.資源禀賦無法發揮的最大因素是公司的治理制度。比如很多資源禀賦的公司由於歷史原因都在國企名下,由於體制原因,潛能沒有發揮出來。2.黑天鵝事件,比如三聚氰胺;3.政策變化;4.市場需求的變化因素,周期類困境公司。
最後要尋找拐點的契機。
第一、公司體制改革,比如整體上市、MBO、股權激勵、引進民營企業作戰略投資者等等(舉例,比如片仔癀,國企的銷售基本都不行,於是引進了華潤集團作為戰略投資者合作,比如上海家化,引入戰略投資這後品牌重塑)。
第二、管理層換人後經營方針的變化,比如垃圾資產的剝離,或是拓展新的領域和市場,把優質資產分拆上市等,舉例:恆順醋業,12年6月份的時候,集團公司的董事長換人了(這還不是上市公司的董事長換人),市場馬上就給出反應大漲,因為市場預期董事長換人之後,會把主營之外的垃圾資產剝離,同樣北大荒13年 9月資產剝離的預期,股價翻番。再者比如早之前的古井貢,也是在以前的董事長曹傑走馬上任後,經營策略改變,最終成為十倍股,所以換人是一個需要高度關注的。
第三、黑天鵝事件,由於短時間市場輿論的導向,很容易把出現黑天鵝事件的公司價格打得一文不值,但事實沒我們預料的那麼嚴重,那些離不開我們生活的產品最終會走出困境,黑天鵝也成了最佳的買點。比如08年著名的三聚氰胺事件,最後伊利股份成功困境拐點,成為十倍股,又比如核電站洩漏事件等等;
第四、政策出現變化,最典型的例子就是核電股、水電、天然氣這些公共事業。
第五、周期類公司的困境反轉,這個完全取決於市場和經濟的變化。
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