（一）對管理層的作風審慎考慮。www.emoneybtc.com
    著名專欄作家曹仁超，曾經列舉香港上市公司的管理層有“十大惡人”，筆者在此不便詳加討論，只評論在年報中公開的上市公司董事袍金及薪酬。將董事薪酬與公司溢利作比較，是了解管理層的好開始。不少香港上市公司的董事局成員，都是相關創辦人的子孫。其中有一些是歷史悠久，但管理乏善可陳的，在公司年年虧損下，董事仍然收取龐大的薪酬及袍金。在此筆者列舉兩家公司：麗新發展及先施公司。在此聲明，筆者與兩家公司並無交往或任何投資。
    麗新發展自1998年7月31日以來，年年虧損，股東原有的資金由172億元不斷下跌。至2003年7月31日，股東資金出現負數3.74億元，５年內股東資金一共損失了175億元；同期董事的薪酬，仍然維持在每年2,000多萬元以上，林建岳個人收取達千多萬一年。創辦者的後人應否視上市公司為祖先的余蔭？作為投資者，應否為別人養子孫呢？
    先施公司有近百年歷史，現時董事局大部分成員，是始創者馬氏的後人。公司過去６年都出現大幅虧損，股東資金由1999年２月28日的18.7億元下降至2004年2月28日的9.2億元，但過去６年，董事的薪酬每年仍然維持在2,000萬元以上。這些董事年年支取高薪，曾否有承擔決策上的錯誤呢？
    另一審核方法是要看管理層有否“為擴充而擴充”，並不是為股東的利益而擴充。最好的例子是新世界集團，公司涉足幾乎每一個行業的生意，從地產到酒店、從巴士到小輪、從高科技到電訊、從香港跑到中國。但過去數年的業績，是絕對令人失望的。以家族經營的公司，如此的管理階層，是否有能力同時管理各行各業，這是個疑問。這些公司是絕對要避開的。
    香港亦有不少好的管理層。長江主席李嘉誠每年的袍金只是1萬元。好的公司需要好的雇員及好的領導班子。能否用重金聘請專才來管理及為公司賺錢，這是一個良好的指標。好的董事局是要懂得知賢任能，不應單是為自己爭取高薪厚祿，而是要令有能力的員工，得到合理及具吸引性的薪酬，令他們為公司作出貢獻。最好的例子是匯豐銀行，公司的董事局有9位執行董事，2003年他們總體的薪酬少於2,000萬美元。同年，匯豐有5位非董事級的專業人士，這5位人士的薪酬達到6,000萬美元（3,000萬美元薪酬，加上3,000萬美元花紅獎賞），數倍於董事局。這些人的花紅及獎賞，是肯定了他們對匯豐銀行溢利的貢獻。精明的董事局，不惜重金獎賞對公司有貢獻的員工。
    好的公司管理層，一定會注重股東權益，公司會按業績派息給股東，這也是一個用作丈量管理層作風的良好指標。此外，當公司的資金沒有出路、無法獲取預期回報時，利用這些資金回購公司的股票，這個做法也是值得贊許的。若將多余資金胡亂投資，不單拖低回報，甚至出現年年虧損。回購股份就是回饋股東，因為股數減少了，每股純利會有所增加，而市場價格亦會得到支持，像中海油最近兩年派息慷慨，亦有在市場回購公司的股票。根據評級惠譽的報告，中電控股自1997年以來，回購股份共動用167億港元，向股東派息達290億港元，反映集團對股東的承諾。
    （二）留意公司的市場經濟專利，是否會被褫奪去；產品或服務的市場是否在擴張或收縮。
    （三）公司產品或服務的售價調整機制，是否能夠反映市場需求。
    （四）用過往最少4－5年的業績，作詳細分析業務發展成果。
    （五）從損益帳中，用過去4－5年的業績分析除稅及利息前溢利（EBIT），邊際毛利或純利率（Profit Margins）及股東資金回報率（ROE）或公司資產回報率（ROA）是否有改善。
    （六）分析公司的現金流（Cash Flow）及未來公司的資本性開支（Capex）是否足夠？也要看公司整體負債與股東資金的比率（Debt/Equity Ratio）。
    （七）分析公司新投資方面能否取得一貫的回報。
    （八）公司是否大量印發新股，“攤薄”每股溢利。
    （九）利用各種比例，將公司與其他同業公司作一比較。