第一部分：尋找高權益回報率
　　權益回報率是一個廣泛用於衡量公司盈利能力和管理績效的指標。www.emoneybtc.com該指標由公司的年利潤除以股東權益得到。這個指標把公司產生的利潤、股東的投入以及留存在公司內的收益聯系在了一起。股東權益等於公司總資產減去所有的負債。它也被稱作股票所有者權益、所有者權益，甚至就僅稱作權益，它代表了投資者在公司中的所有者利益。在資產負債表中，它是優先股、普通股和留存收益的總和。
　　權益回報率顯示了股東在公司內的投資獲得的收益。3億的股東權益創造了每年1億的淨收入是很不錯的（1/3=0.3或者30%）。但是每年1億的淨收入對於30億的股東權益來說就很可憐了（1/30=0.03或者3%）。一般來說，權益回報率越高越好。權益報酬率大於15%是好的，而大於20%可以被認為是優異的。把權益回報率和行業范圍內的平均數進行比較是很重要的，因為這樣可以得到一個對公司認識比較真實的有意義的比率。
　　在AAII.com中，權益回報率其中眾多篩選標准中的一個。Michael Murphy,， CaliforniaTechnology Stock Letter (800/998-2875;www.ctsl.com)的編輯，要求一個公司的權益報酬率的最低限度為15%，以此作為衡量一家公司去融入長期資本能力的內在必要條件。Murphy認為這個要求對資本密集型行業來說是非常重要的，如半導體生產。假定沒有分紅支出，權益回報率等於長期穩定增長率。較快的增長率必須有額外的債務和權益來滿足。假定增加的權益稀釋了已經存在的所有者利益，那麼他們股票的每股價值變少了。Murphy因此偏好那些權益回報率較高從而能夠保證公司保持一定的成長率的公司。
　　當一家公司能夠獲取超出平均的權益回報率時，巴菲特認為這是一個積極的正面信號。巴菲特認為一項成功的股票投資首先取決於公司的基本業務，即公司業務能夠具有持續產生不斷增長的收益的能力。巴菲特用股東權益回報率來考察一家公司的管理水平。巴菲特認為管理層要麼能夠使新投資獲得更高回報，要麼就應該將公司資金進行股票回購。如果公司利潤的再投資方向正確，利潤將會隨著時間增加，股價估值也會增加以反映公司價值的增加。巴菲特選股模型尋找當前平均權益回報率大於12%的公司。
　　對投資者來說，關鍵的問題是股東權益回報能否轉換成一種有用的預警股價表現狀況的工具。股東權益回報可能可以幫助投資者揭示獲利的公司，但華爾街是否會給這些公司的股價以回報呢？我們認為以高權益回報為主建立選股模型，同時不斷模型的表現是一件很有意思的事情。　　　　第二部分：定義權益報酬率　　　　股東權益回報揭示了股東在公司投資收益的多少，它能被簡單地描述成淨利潤除以普通股東權益，但是股東權益也可以分成以下幾個組成部分：淨利潤率、資產周轉率和財務槓桿。　　　　ROE=淨利潤率X 資產周轉率X財務槓桿　　　　ROE=淨利潤/銷售收入 X 銷售收入/總資產 X總資產/普通股東權益　　　　我們很容易看出為什麼這些是權益回報的組成部分。淨利潤率，即淨利潤/銷售收入，反映了一家公司在獲得一美元銷售收入時在運營、行政管理、財務管理和稅收管理方面的效率，淨利潤率越大越穩定，則表明公司取得的利潤也越大越多。
　　資產周轉率，即銷售收入/總資產，揭示了利用資產去達到一定銷售規模的效率，不合理的配置或者過剩的資產都會導致低的資產收益率，這也會相應地會反映在股東權益回報和盈利能力上。
　　把利潤率和資產周轉率相乘就得到了資產報酬率。一個公司可以通過提高利潤率或者以資產周轉率來衡量的效率來增加它的資產回報率，從而提高股東權益回報。利潤可以通過降低銷售費用來改善。資產周轉率則可以通過在給定的資產水平基礎上出售更多的貨物來獲得。這就是公司總是試圖剝離那些不能產生與之價值相對應或者產生的銷售收入逐漸減少的資產的原因。當考察利潤率或者資產的周轉率時，考慮行業的趨勢並比較公司在該行業中的表現是很重要的。例如，一家超市連鎖店的利潤率是逐漸走低的，但高的周轉率可以彌補這方面。
　　財務槓桿是權益回報率這個公式中最後的一個因素。財務槓桿，即總資產除以普通股東權益，反映了公司是通過債務還是與之相反的權益來完成融資的。財務槓桿越大，公司的財務風險也就越大，但同時股東權益回報也越大，如果權益相對債務而言較小，那麼在公司盈利的前提下，產生的利潤將導致高的股東回報率。在衰弱時期，高財務風險公司不能產生足夠的現金流來支付利息。無論在好的年成還是差的年成，債務都擴大了這種利潤對權益回報的影響。當資產回報率和權益回報率之間出現較大的差異時，投資者就應該認真的考察一下流動比率和財務風險比率了。一般，一家理想的公司會通過在低風險、低財務槓桿的情形下，有效的利用資產來保持一種高水平的淨利潤。利用股東權益回報率的關鍵在於仔細考察，弄懂這些比率之間的相互影響。 
第三部分：權益回報率篩選標准
　　在提出股東權益篩選法時，我們的最初目標是尋找有著高ROE的公司，但我們同時也希望有第二種篩選法去排除有著高負債、低利潤和低資產周轉率的公司。由於所有這些因素都是與行業特征緊密聯系的，因此我們覺得最好的做法就是把公司和行業的一般水平結合起來考慮。
　　我們篩選公司的第一個標准就是在過去12個月中以及過去5年的每一年中，入選公司的ROE是他們各自所在行業的1.5倍。這個標准可以幫助我們去發現那些通過管理而從權益資本中獲得最大利潤的公司。我們可以輕易而舉地找出有著20%甚至更高水平的ROE的公司，但是改為尋找具有相對行業水平更高ROE比率的公司可以讓我們發現同業中的佼佼者。　　正如我們在這章第二部分中所提及的，ROE受盈利水平、效率和槓桿影響。因此我們下一步就是尋找那些在這些方面高出同業的公司。首先我們要求一個公司在過去最近的四個季度裡的利潤率（淨利潤/銷售收入）超過行業平均水平。淨利潤率超過同業水平的公司能把高比率將銷售轉換成利潤。
　　下一步我們要求公司的資產周轉率（銷售收入/總資產）在最近的四個季度是超越同行的。資產周轉率可以幫助我們衡量公司利用資產的效率。超越同行的公司在給定的資產水平下總能獲得更高的銷售收入水平。
　　接下來我們要考察公司的財務槓桿比率。我們要求最近一個季度末的總負債除以總資產的比率是低於行業平均水平的。通過一個高的債務以及相應低的權益可以獲得更高的權益回報。在這樣一種情形下，ROE是很高的，但風險也很高。財務槓桿增加了權益回報的同時也增加了風險。高槓桿公司通常有更多的不穩定的收入。各個行業之間的可以接受的債務水平是不盡相同的。在資產負債表中，穩定的行業如公用事業相比穩定性差的行業如高科技行業能更容易地獲得更多的債務。我們可以通過把負債水平與行業平均水平相比較，而把行業的差異性因素考慮進去。
　　為保證得到最基本的增長率，我們要求在最近的各季度裡有正的利潤和銷售收入增長率。我們也要求公司最近5年的歷史利潤和銷售收入增長率是超過行業平均水平的。我們沒有尋找高的增長率，只是在尋找那些有擴張速度快於同行跡象的公司。
　　我們最後的一個標准僅僅幫助我們確保交易的流動性，即要求股票是交易所交易的。由於它們的特殊性，我們排除掉房地產信托（REITs）、封閉式基金和美國存儲憑證（ADRs）。　　　　SCREENING CRITERIA　　　　篩選標准：　　　　不包括櫃台交易公司（OTC）
　　不包括美國存儲憑證（ADRs）
　　不包括從事綜合金融服務和房地產經營的公司
　　最近12個月以及過去5年的每一年的股東權益回報要超過同一時期行業平均水平的1.5倍
　　最近12個月的利潤大於同一時期行業的平均水平
　　最近一個季度的總負債/總資產比率大於同一時期行業該指標的平均水平
　　最近12個月的資產周轉率大於同一時期行業該指標的平均水平
　　最近12個月的收益增長率為正
　　最近12個月的收益增長率大於同一時期行業每股收益增長率的平均水平
　　最近5年的每股收益增長率為正
　　最近5年的每股收益增長率大於同一時期行業每股收益增長率的平均水平
　　最近12個月的銷售收入增長率為正
　　最近12個月的收益增長率大於同一時期行業的平均增長率
　　最近5年的銷售收入增長率為正
　　最近5年的銷售收入增長率大於同一時期行業收入的平均增長率