不論從何處視角出發，做投資決策，每個投資者所思所想，多半基於投資四要素：時代、行業、企業、估值；而後抽絲剝繭、層層篩選就得到自己所要的投資標的，對於政策的作用首先定義中性，而後客觀對待其作用是錦上添花還是適得其反，個人偏重於企業自身的內因，政策只是外因和被動關系。www.emoneybtc.com除此外，筆者認為居於投資者自身性格依托決定了投資風格，或許偏於穩健，或許重視成長性，當然也可以進行組合配置，針對不同的市場估值水平，動態平衡持倉結構。之前所提到的四要素是個相互強化的結果：時代孕育特定的行業，此類行業處於受益高增的風口，自然行業內雞犬升天，但需深度挖掘行業領袖企業。該企業往往是風向標，是行業成長的典范，自然能享受更高的估值溢價，但筆者不局限於行業第一，在行業第一的市值擴張到一定程度，可以看看居於其後的第二、第三的發展情形，是否未來有更多的爆發力，新的增長點，是否能帶動估值上升，市值的空間是否更大。

【時代】

社會是始終前進的，這一點毋庸置疑。你我所處的社會環境是個動態發展的，正因為需求不斷改善，變化，產生新的消費模式，同時帶動人們需求升級，而產業效能依托科技提升有了產業升級。這些無處不在告知我們社會需求與財富的源頭在哪。當你無視這個，若想在資本市場走得很遠，希望渺茫。所以，我們應該認識到“投資源於時代，投資源於生活”！

【行業】

任何時代都有高景氣的行業，同樣也有被淘汰的行業。以往因出口貿易增加，需要大量的機場、港口碼頭，還有航運航空所需的飛機、船舶等，所以這些行業自然受益。現在人口紅利減少，人工成本增加，加上以往的優勢慢慢消失，加上國家經濟結構調控，從出口導向性過渡到加大內需，外貿行業已不能同日而語，以往的高景氣度自然停滯不前，同樣相關產業鏈會受到不同程度洗牌。前篇文提到一句話“沒錢拼命賺錢，有錢拿錢續命”，是當下多數人現實寫照。放大到更大格局去定義，一些地方源於短視的政績加上無良的企業主，不重視環境保護，而只考慮物質財富最大化，最終導致空氣、土壤、水域等受到破壞，很多地方出現不同程度霧霾現象侵襲，這種現象須及時加以遏制並糾正。因此，環保法需不斷完善，以至於被人們稱為史上最嚴環保法，很多工作必須夯實，落在實處。此刻，經濟結構調整也是必然，對於鋼鐵、有色、水泥、紡織、化工等行業會不斷的擠壓空間（辯證的理解，無形提高了行業門檻，削弱了競爭者，給行業第一梯隊的企業預留了更多的市場份額，更易形成地域性壟斷），而相應的給利於自然環境的行業，加大了護城河。首當其沖的是環保設備制造和治理企業，投射到資本市場可進行挖掘對應的標的，如：固廢、土壤治理、空氣和水域治理的企業，或上游的設備提供商。

【企業】

優秀的企業，行業地位高、話語權大，自然有足夠的影響力，毛利率高低除了行業特定因素外，也跟企業自身有關系，這方面是多方面的，例如產能多寡、研發優勢等。選擇當下處於高增速的企業不難，顯而易見，難得是企業主都難以十分確定的持續性，更何況是你我閉門造車的泛泛之輩；所以在文章之處，我指出“時代與生活”入手的優勢也能屏蔽掉一些投資陷阱，畢竟產品的運用和銷售狀況多少能動態觀察到，為投資增添一份確定性。穩健的投資者對於資本利得期望度不高，更重視通過獲取企業的長期高派息降低成本，直至負數。那這些企業多半是屬於快消品的弱周期行業，有些行業的特性又屬於剛需。（之前發布的文章探討過價投為何多半是選此類型的企業投資，在此不加復述。）而想在同樣的時長獲取更高的收益，更多是選擇新興領域的標的，這是更具主動性的投資行為，能否選到持續高增速的企業就要結合之前所談到的“時代特征、行業”來篩選標的或組合配置，同時可以結合招股說明書、上市企業的季報、年報、公告（訂單、股權激勵計劃、定增、員工持股計劃）、機構調研、賣方研報等加以輔助參考、同時動態持續跟蹤企業發展現狀及預判未來的市場空間及企業（行業）前景，其中涉及的關鍵點：上市企業的主業發展戰略“專業化或多元化”（內生性增長或通過外延並購，產生的效應是完善產業鏈，還是拓寬收入來源，或轉型替代）、市場新品研發投入及團隊人員配置、營業收入組成、營收規模變化、淨利潤水平高低、增速快慢、淨利率、淨資產收益率、毛利率水平等相關信息及財務指標。此類型的投資不同於傳統的價投，其本質就是圍繞選擇企業營收規模、淨利持續正向高增帶來的市值擴張。

【估值】

估值看似深奧，轉換下概念，可等同於“性價比”，更易於理解。

購買任何一件商品，人們習慣買性價比相對高的，而非完全以“價高優先”來衡量商品是否值得購買。同樣，本人也不習慣以“價格廉價為首要條件”。說到此，有個冷笑話說得是“公交車票價便宜，干嘛不多買”？！言簡意赅的說明了需求價值為第一，而後考慮價格因素；同理，你投的標的必須經得起時間驗證，能夠不斷成長，否則廉價之後只能更廉價。這是估值作為投資最後的一個重要環節考慮是否進場的邏輯；而不能僅僅單憑此單一的因素考慮安全邊際。

一句話“質在價先”！

不同企業成長階段給予不同的倍數，其對應的合理市值（區間）可把企業利潤與倍數得到你進場信號（之一）；反之，則是離場信號。

以上需不斷認知求變，加之獨立思考，才能走得更遠。

祝各位投資順利！