在經濟體的企業，也分成周期型行業、成長型行業，防御型行業。www.emoneybtc.com

　　其中周期型行業會跟隨周期的變化產生利潤的變化，成長型行業受經濟周期的影響較小，而經濟周期對防御型行業幾乎沒太大影響。周期型行業主要包括生產制造業、原材料業、非必須的消費行業等行業，周期型行業在股市中占據最大的比例。

　　成長型行業主要是指新出現的行業，大企業較為少見，成長型企業發展成熟就會變為周期型行業，比如過去的計算機硬件、汽車等行業。現在的成長型行業主要包括新材料、新能源、新技術等行業。

　　防御型行業則屬於生活必需的行業，不管經濟好壞人們都必須要購買，如農產品、自來水行業、供暖供熱等公用事業。

　　這裡要注意，銀行業的利潤來自於資金流轉，本應屬於強周期行業。但在中國，銀行基本都有國資背景，被政策保護，所以經濟周期對銀行利潤的影響並不強，銀行業到更接近於防御型行業；而作為標准防御行業的電力行業，在中國90%是給企業供電，因此會受到經濟周期的影響，更接近周期型行業。

　　經濟周期是西方經濟學的產物，在市場經濟國家較為清晰，計劃經濟國家則不存在經濟衰退，例如朝鮮。

　　經濟的起伏由供需之間的關系形成，供給提升需求，需求刺激供給。供需同時增長，經濟開始出現增長的復蘇期。

　　當多數行業均復蘇時，市場出現貨幣充足，物品豐富，商品的生產快速增長，就會進入繁榮期。繁榮期一切看起來都很好，但因為供需飽和，在繁盛的表面下經濟增長已經開始減速。人們即期的需求多數都被滿足，充裕的貨幣無處可去，會湧入一些保值品市場，使保值品的價格快速增長，價格的增長會使人們更努力的提升供給，當多數保值品的價格都被高估，存量貨幣也都被耗盡後，市場就會進入衰退期。

　　由於人們手裡的貨幣減少，使需求開始減少，原有的供給就變的過剩。

　　為了避免產品的積壓，企業開始降低價格以提升需求。但在衰退期往往事與願違，彼此之間的競爭只能使商品價格進一步下跌，並不能有效提升需求。價格降低、利潤減少，失業率卻開始增加，人們手頭的貨幣變少會進一步限制供給。經濟衰退幾乎會給所有人帶來麻煩，是每個政府都極力避免發生的事情，但經濟衰退幾乎不可避免。

　　唯一的例外是2008年因金融風暴導致全球經濟衰退，中國卻通過基建計劃避免了經濟衰退，副作用是大幅的通貨膨脹和財富再分配。

　　經濟衰退會降低市場活力，使人們的信心喪失。

　　奉行市場經濟的國家會試圖用貨幣刺激政策來挽救經濟衰退，但發現不可挽救後，會再次收緊貨幣政策。這時會進入經濟蕭條期，貨幣的減少帶來需求減少，需求又會影響供給，兩者相互造成惡性循環，經濟市場愈發蕭條。但不知不覺中，企業生產的成本降低了。

　　從地租到稅負，再到人工成本和貸款利率，在蕭條期都會出現下降。被蕭條困擾的人們想盡辦法來改善自己的經濟狀況，因為成本較低，有不少人開始創業、創新。

　　無法預測會從什麼時候開始，新的產業或者產品構成了人們新的需求，從某個或某幾個行業開始，需求逐步增加，同時供給也開始增加，人們手裡的貨幣逐漸活躍，經濟進入了復蘇期。

　　很難界定復蘇期的開始時間，經濟復蘇不是一夜春風催梨花，只能是春雨潤萬物。經濟數據中可以觀察到貸款總額增加，PMI數據上升，失業率好轉等現象。而在現實中往往會以出現新的產業為准。

　　例如美國1929美國大蕭條引發了幾乎全球的經濟衰退，在這次經濟危機中，天量的失業甚至導致了很多人餓斃街頭。

　　羅斯福競選總統後，首先進行了金融改革，使社會資金能夠正常流動；其次鼓勵中小企業發展，並完善了各種勞動法規；推行政府產業規劃，雇傭了許多失業人員從事和共用事業相關的行業。羅斯福的一系列新政，改善了頹勢，但並未使經濟完全恢復。一直到二戰爆發，美國作為一個早期未參戰的國家，大量銷售軍火、物資，使經濟真正進入復蘇。

　　一直到二戰即將結束，美國參戰為止，美國借助二戰實現了徹底復蘇。大量工廠建立，軍工、裝備制造等行業出現了快速增長，現代機械行業借助二戰，成為戰後發達國家的支柱產業，並維持了數十年的繁榮。

　　經濟周期客觀存在，幾乎不可避免。

　　經濟衰退並不可怕，就如同“洗洗更健康”的股諺一樣，每次經濟衰退都會產生新的產業。我們今天享受的充足食物、高鐵飛機、汽車樓房、電腦互聯網、手機與共享經濟，均是經濟衰退的產物，而不是繁榮期的創造。

　　從經濟發展的脈絡可以看出來，不同的周期，投資的方向不同。股市被稱為經濟的晴雨表，經濟趨勢轉變，股市一定會有所反應，多數情況幅度要大於實際經濟的漲幅，在宏觀經濟變化中受益的行業尤其突出。所以說，超額收益是行業分析的真正目的。

　　在經濟繁榮期，投資較為容易，在股市中幾乎所有的股票都會漲。

　　因為企業的利潤改善，原來效益不好的企業在繁榮期出現了改善機會，所以在繁榮期所謂的垃圾股漲幅到最為搶眼。不過並不建議投資垃圾股，中小創在繁榮期也是較好的投資方向。在行業分類中，較為小的行業例如“電子元器件、電氣設備、多元金融、化工細分行業”等行業存在較多機會。

　　繁榮期後期，所謂雞犬升天，幾乎所有股票都出現了泡沫，這時應以風險作為首要考慮因素。

　　繁榮期收益最大的行業是金融和制造業上游行業，這些行業的特征是規模大，屬於寡頭壟斷，在中國類似企業多屬於國企，其中主要是：“銀行、保險、證券、鋼鐵、重工”等行業。他們的業績在繁榮末期會充分體現，同時也存在避險功能，因此繁榮期結束之前，該類行業往往會出現普遍、大幅上漲。

　　繁榮期會出現大量泡沫，泡沫開始破碎就進入了衰退期。

　　衰退期早期，泥沙俱下，幾乎所有行業都會出現利潤的大幅下滑，同時股價也會快速下跌。衰退期不適合投資股票，股市往往領先於經濟，股市見頂時，往往經濟的衰退期還沒到。股市的大跌會造成大量的貨幣外逃，多數時候會引發規模有限的商品市場的價格上漲。最典型的商品市場是期貨市場，還包括如貴金屬等現貨。但這種上漲只是最後一朵美麗的泡沫，很快就會破碎。

　　衰退期持有現金是最為明智的選擇，同時也可以考慮投資一些小幣種，經濟自給自足的外匯。另外，債券也是個不錯的選擇，隨著衰退的進展，經濟中貨幣會逐漸減少，債券的收益率會上升。願意承擔較大風險的，可投資於一些帶槓桿的債券型基金。

　　衰退期供需的衰減，會導致貨幣流動降低，經濟體中信用貨幣減少（中國的貨幣發行制度會導致基礎貨幣減少），這時會進入通貨緊縮時段，也就是蕭條期。

　　缺乏貨幣支持的實體經濟和股市無論什麼政策都無法扭轉頹勢。同時，可投資的渠道仍然非常狹窄。高等級債券是首選，混合債券型基金也可以，但槓桿式債券基金則出現風險。當然，債券的收益較為有限，投資股市可在明確合適時間點上選擇一些防御型股票。中國股市有個傳統，市場不好時基金會很默契的在“醫藥、白酒”這樣的行業中大量持倉，保持這些股票的價位，使淨值不至於過於難看。蕭條期會出現很多生活困難的人，傳統生產企業非常難以贏利。

　　蕭條期也意味著成本降低，新的機會在孕育。因此蕭條期是股權投資的好機會，因為資金的缺乏，蕭條期股權的價格往往會被低估。

　　同時，人們窮則思變，會創造出一些新的商品或者模式。但蕭條期的股權投資難度很大，很多股權投資因為判斷錯誤或者資金量斷裂會半路夭折。若想股權投資的把握度更大些，則需等到復蘇期。

　　復蘇期是創新、創新初見端倪的時期，經濟上並沒有明顯的跡象顯示經濟復蘇。

　　但就業率已經開始改善，資金利率也下降很多，人們手頭感覺會寬裕一些，商品的數量也開始增加，一些聽起來非常不熟悉的行業經常被人提起。例如歷史上的個人電腦、PC機、數碼產品；現在的AI、機器人。

　　高淨值人群會聽到越來越多的股權投資項目，聽起來都不是很靠譜；普通人也會觀察到股市的指數不再下跌。種種跡象已經說明，復蘇期來了。

　　在復蘇期，最好的投資是股權，其次是中小的成長型行業的股票。

　　持有大量現金是風險很大，因為隨後的刺激政策很可能會導致通脹。投資債券也不明智，蕭條期會使債券收益逐步下移，復蘇期也不會快速增長，收益會讓人失望。但復蘇期很容易和蕭條期的短暫經濟回暖混淆，比較明智的做法是做好資產配置。配置一部分資產在防御型的股票或項目中，另一部分可以激進些，選擇成長型的行業。

　　目前中國經濟還未進入復蘇期，或者復蘇期會不同於其他發達國家。

　　從目前中國的政策導向來看，更多資源仍舊投資給國企和戰略型產業，中小成長行業不僅沒有得到支持，發展空間反到被限制，並且成本不減反增。觀察中國的行業產業政策，只能仍將更多的資金配置與防御型產業和寡頭壟斷企業。真正創新型行業的投資，很可能仍需等待。

　　耐心終會有回報，在所有的經濟周期和投資方向中，成長型企業會帶來最多的超額收益。一個投資者，這樣的機會一生中也不過是一兩次，多數投資者因抱有固化的觀念，將會錯失復蘇期的機會。