菲利普·A·費捨（Fisher,也譯為費雪）是華爾街極受尊重和推崇的投資專家之一,他1928年開始進入證券界,主要是做一些統計方面的工作。www.emoneybtc.com在美國股市大崩盤後的1931年創立了費捨公司,主要為投資顧問咨詢方面的業務,也正是在這之後,他對成長股有了相當認識,並為後來的《怎樣選擇成長股》積累了相當的素材。費捨對摩托羅拉公司的投資正是基於其總結的一些原則,該股在費捨持有期間成長了20多倍。
一、選取成長股——“閒聊”法
要選取優質的股票,作充分的研究是相當必要的,其中的一個途徑是閱讀上市公司的財務報告。但是通過財務報告獲得的信息一方面比較滯後,另外一旦報告公布後,股票的價格就基本反映出來了。怎麼才能夠在企業發生重大變化時就及時掌握有效的信息呢？顯然,沒有人能夠成為具有充分才能的全才,也不可能擅長管理的各個層面。
費捨認為,“閒聊”法可以解決投資者很多方面的不足,同時可以獲得意想不到的效果。林奇在選股時就常使用該方法,經常和所投資的企業經理談話,與行業內的專家交流,傾聽企業競爭對手的意見。通過多種渠道來充實自己對投資對象的認識,從而形成有價值的判斷。費捨認為“閒聊”可以先從側面入手,然後從正面了解。側面的“閒聊”對象包括：
1、競爭對手。向競爭對手問一些問題,往往能夠對公司的強、弱層面有較為詳盡的了解,這是一條較好的掌握信息的途徑。比如,想了解中興通訊(新聞,行情)的情況時,在華為公司可能獲得有價值的信息；
2、供應商和客戶。從他們的口中可以了解到公司往來的對象,從而側面了解企業的產品情況和經營狀況；
3、另外,“閒聊”的對象還包括大學、政府的科學家,行業協會的成員以及公司以前的員工等。
經過側面的“閒聊”之後的下一步就是去接觸公司的高層主管,這樣所有信息集合在一起的企業的形象就會相當豐滿。
二、企業成長的要點
費捨對於優良企業的評判很少停留在財務數據方面,更多的是著重於企業的產品、企業的管理水平以及工作人員的態度等方面,為此,他總結出認識優質成長股的15個要點。他認為,一家企業符合這些要點越多就越具有投資的價值。
1產品或服務的市場潛力大。2積極進行新產品、新工藝的開發。3極強的研發能力4銷售組織高人一籌。5較高的利潤率。6持續的高利潤率緣於公司的不斷努力。7很好的人事關系。8高層管理人員關系良好。9管理層能夠很好勝任。10會計記錄准確詳盡。11所處領域有獨到之處。12具有長期的贏余展望。13較強的再籌措資金能力。14信息披露完全。15管理層誠信正直。
三、買入與賣出時機
一般情況下,買進優質股後,只要堅持較長期持有,它們都會創造出較為可觀的利潤。但是,如果投資者想要獲得最高的收獲,就應該考慮進出的時機問題。費捨對此有獨到的見解,對於傳統的依據景氣研究以及對未來的預測來決定是否買賣股票的做法,他持否定的態度。費捨認為,投資者首先應該購買的是根據上面的原則選出的公司,這種公司的管理層能夠對一些意料之外的事件做比較好的處理。顯然,當公司在經營上暫時出現問題時,比較好的買點就會出現。巴菲特購買GEICO正是該公司經營上出現較大問題的時候,其時的股價從最高位下降了90%多。另外,由於市場的原因導致的股價大幅下跌也是買進優質股的好時機。而且一旦買進,市場的波動是可以忽略的。
對於賣出持股,費捨認為有三個,而且只有這三個理由,才會把根據前面的原則選出的股票賣掉。第一個理由是原始買進時就犯下了錯誤,而且其實際狀況確實不如以前預見的那麼美好,此時要及時賣出。第二個理由是公司出現了問題,公司經營每況愈下通常表現為管理層的管理出現退步,另一種情況是公司在經過高速成長後潛力消耗殆盡,難於繼續擁有突出的表現。第三個理由是投資者又發現了比手中持有的股票更優秀的品種,費捨認為這種情況其實比較少見,而且隨時准備賣出手中的股票,希望把資金轉移到更好股票中的風險其實很大。
四、中國股市的成長股
中國的經濟正處在大發展時期,股市的市場化程度也在不斷提高,一些符合費捨有關優質股標准的股票會逐步顯露出來。目前,就中國股市中的上市公司而言,具有成長性的個股基本可分為三種：
1內生性成長股,這類企業由於技術的進步以及營銷手段的提高,獲得了持續的成長。表現為銷售額以及利潤的持續增長,象方正科技(新聞,行情)就屬於此類,這類股票值得作長期的跟蹤。
2外生性成長股,這些企業往往由於行業或是外界環境發生變化,使得營業額和利潤出現超常的增長,象去年的石油、有色金屬類股票就符合這個特征。這種股票對尋求長期成長的投資者來說吸引力不大。
3再生性成長股,即所謂的重組股,由於中國股市的特殊情況,借殼上市的情況較為普遍。這類多為業績較差的股票,經過重組以後基本面發生質的變化。當然這種股票往往在事後才能知道,一般投資者難於把握,而到公告重組時,股價已經很高了。
中國股市中很多上市公司的信息披露不完全,根據公告的信息很難找出有利的投資依據。對投資者來說,依照費捨的“閒聊”法可以發掘出一些有用的東西。比如想了解電腦企業的情況,可以通過了解最終消費者對其產品質量的認同度,對其品牌的忠誠度以及他們對企業的服務態度的認可度來獲取相應信息等。林奇的許多投資選擇就是利用這樣的一種方法獲取的。