買股票就是買公司。www.emoneybtc.com所以，對於巴菲特這樣長期持有一家公司的股東來說，公司日常經營取得的利潤，和公司對外投資取得的收益，都是財富，同樣重要。

　　回顧我們個人一生的經歷，你會發現，平常的工資收入當然重要，但是投資收入也很重要。做股票投資的人最有感觸，股票投資做得好，甚至比一輩子的工資收入都多，但做得不好，可能就把半輩子通過工資攢的錢都虧進去了。

　　上市公司也是如此。巴菲特的觀點是：公司投資收益如同個人投資收益，短期賺多賺少意義不大，長期賺多賺少意義很大。這可以從兩方面來解讀。

　　第一，衡量短期業績時不包括投資收益，衡量長期業績時投資收益很重要。

　　巴菲特的導師格雷厄姆有句名言：股市短期是投票機，但長期是稱重機。短期投資收益主要靠運氣，長期投資收益才能看出實力。因此，巴菲特分析公司短期的年度業績時，並不包括未實現及已實現的投資收益，但分析長達幾年的業績時，則將其包括在內。

　　從巴菲特過去致股東的信來看，巴菲特指的長期一般是5年，至少是3年。

　　巴菲特在1979年致股東的信中說：“和衡量短期的每年業績相反，衡量多年的長期經營業績時，我們認為，應該包括所有已經實現的投資收益或損失，以及非經常性損益，而且運用股票投資以市值計價的財務報表。

　　這些投資收益或損失，不管是已經實現還是未實現，對於股東來說，和過去一段時間通過經營以一種更加正常規律的方式實現的利潤同等重要。只不過是這些投資收益短期波動變幻莫測，這個特點導致其用來作為衡量單一年度的管理業績指標很不合適。”

　　巴菲特在1983年致股東的信中說：“我們認為任何單一年度已經實現的投資收益或損失毫無意義，但是經過一段時期或幾年累計取得的已經實現的投資收益和未實現的投資收益非常重要。”

　　在1980年致股東的信中，巴菲特說：“我們以營業利潤除以股東權益（股權投資按成本計價）來評估公司單一年度的經營業績。我們的長期業績衡量標准，則包括營業利潤之外所有已實現或未實現的投資收益或損失。我們從股票投資上獲得的長期投資業績仍然顯著超過我們每年的平均盈利。

　　導致這種令人高興的結果的主要原因，是我們前面討論過的我們持有股票但不具有控制權的公司的留存收益已經轉化為股票市值的增加。

　　當巴菲特進行衍生品投資之後，由於衍生品投資收益的波動性非常大，而且必須采取逐日盯市制度，每日無負債結算，導致對季度和年度報告盈利的影響更大，因此，巴菲特認為更不應將其納入短期業績衡量范圍。

　　他在2004年致股東的信中說：“一般公認會計原則要求外匯投資合約必須采取逐日盯市制度，每日無負債結算，這個規定導致我們每個季度的未實現投資收益大幅波動，就像我們已經賣出我們的頭寸一樣，這使得我們報告的收益更加復雜多變。”

　　第二，不能只是為了調節報告利潤而決定未實現投資收益是否實現或如何實現為真正的投資收益。近期本私募團隊布局多只牛股獲利152%，全年收益已經2倍。

　　巴菲特在2004年致股東的信中說：“我們賬面上有巨額的未實現投資收益，至於我們考慮是否實現以及何時實現，與我們期望某個特定時間的報告盈利是高是低完全沒有關系。”

　　巴菲特在1964年半年報致合伙人的信中說：“我們進入1964年時，賬面上有2，991，090美元的未實現投資收益，這是在1963年取得的，可供合伙人分配。1964年上半年我們已經實現了2，826，248.76美元的投資收益（其中96%是長期投資收益），因此看起來似乎會讓你們認為，1963年年報上所有屬於合伙人的未實現投資收益，將會在1964年全部實現為真正的投資收益。

　　我們想再次強調：報告投資收益高低和我們如何進行投資操作完全無關。有可能我在去年年報做出陳述之後，屬於合伙人權益的合伙公司投資的證券市值從今年1月1日之後大幅縮水，這會導致我們盡管去年擁有大量已實現投資收益而今年未實現投資收益大幅減少，因此毫無理由感到狂喜。

　　同樣的道理，盡管我們已經實現的投資收益非常少，也沒有任何理由感到沮喪。我們絕對不會為了加快納稅或延遲納稅的目的來進行投資操作。我們做出的投資決策完全是基於我們綜合考慮各種概率對最有利的投資機會的評估。

　　如果這意味著要多繳稅，沒問題，我非常高興長期投資收益的稅率還是相當低的。