一、什麼是成長投資?

　　成長投資就是找到在某個領域具有成長空間的公司，在它成長到天花板(可參考的合理市值)之前，只要能確定公司依然沿著你之前研究的成長軌道前進，你可以持續買入，基本不用考慮它是否便宜。www.emoneybtc.com你需要關注的指標是“持續”、“顯著”地成長及離天花板還遠。

　　二、如何選擇真正的成長投資標的?

　　成長性一般以盈利能力來衡量，好的成長投資應該尋找的是淨利潤在3-5年內可持續顯著地高速成長的公司，這些行業或公司具備的最大特征是：

　　1、高競爭壁壘(技術壁壘、或客戶壁壘、或規模壁壘等)，這是成長類子行業或公司最核心的必要條件;

　　2、行業市場規模一般不會特別小，這只是大牛成長股的必要條件，而非所有成長投資的必要條件;

　　3、在需求維度上，行業表現為持續正增長(出現新生市場常帶來最佳機會，產業技術升級帶來的行業增長空間為次優，產業轉移或進口替代也可但這種為最次)。

　　4、“持續顯著高增長”是成長類公司投資的關鍵，尤其是“持續增長”，原則上，這個“持續”不能低於3年。

　　“持續”和“顯著”兩個維度如果反復被證明過的話，那麼將提升未來的成長預期，享受一定的估值溢價。不能保證“持續性”的子行業或公司，如電子行業的面板子行業，不能劃分到嚴格意義的成長投資領域。

　　三、投資時點與何時退出?

　　1、長期的退出時點：主業成長的天花板。

　　天花板是最難衡量的維度，以我的經驗，新技術或新產品誕生時往往存在於壟斷市場或自由競爭市場，當產品放量時，行業會發生演變，只要是競爭壁壘足夠高的行業最終大多會形成寡頭壟斷市場格局，這樣最終將存在兩家或幾家大型寡頭廠商。

　　理想上，寡頭競爭市場格局裡最大的那家廠商最多也只能拿到5-7成的市場份額，所以，按照公司終極狀態下PS=1來測算，當一家公司的市值成長到他主業所在行業潛在規模的50%時，我會變得適度謹慎，而它的市值成長到潛力市場空間70%時，我會建議賣出，除非它有更好的新業務並開啟新一輪的成長周期。

　　所以，如果潛力空間無法測算，並且找不到“可參考的合理市值”參照系公司，那麼市值過大時，投資中會持續擔憂天花板的問題，從而導致估值小幅折價。

　　2、短期的買賣時點：預期差。

　　由於股票市場對公司基本面反映具有提前或延後效應，預期的變化可能是導致市場買賣的重要因素，而預期與基本面之間的不同步使得市場可能產生階段性的錯誤定價，這就是我們要找的預期差。

　　所謂預期是對未來現金流的預期及風險的評價，預期差理論包含了對成長性、低估、時點等因素的綜合考量，尤其是在短周期的投資考核中，這是較為有效的方法論。但前提是，能夠保證自下而上的信息挖掘准確及時，這也是研究員存在的重要意義。

　　在這個方法論裡，我們會關注市場對行業及公司基本面的預期有沒有變化，未來會不會發生變化。這裡就需要兩個准備：(1)了解市場一致預期是什麼;(2)挖掘一致預期外的信息，並進行合理定價。事實上，分析師的很大部分工作就是通過大量調研和數據搜索、計算來挖掘和市場一致預期不同的信息(即錯誤定價)，來判斷公司的買入或賣出。