股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格,同時參與股指期貨與股票現貨市場交易,或者同時進行不同期限,不同(但相近)類別股票指數合約交易,以賺取差價的行為。www.emoneybtc.com       股指期貨套利交易的目的是在股指現貨和期貨合約間或不同的股指期貨合約間建立正反兩個方向的頭寸。其實質是對基差或合約的價差進行投機。       根據不合理價格關系的來源。套利可分為期現套利、跨期套利、跨品種套利和跨市場套利。       (一)期現套利       期現套利又叫做指數套利(IndexArbitrage)。是指投資者同時交易股指期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略。以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲利。現貨指數和期貨指數之間理論上應該存在一種固有的平價關系。但實際上。期貨價格指數常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格。一旦這種偏離出現。就會帶來套利機會。套利者隨時監測著現貨和期貨市場。看理論期貨價格和實際期貨價格間的差額是否足以獲取套利利潤。當現貨指數被低估而某個交割月份的期貨合約價格被高估時。按照指數編制方法買人一攬子現貨股票。同時在期貨市場上開倉建立該期貨合約的空頭頭寸。當現貨和期貨價格收斂時。可以在現貨頭寸和期貨頭寸同時平倉了結交易。相反。若現貨指數被高估而某個交割月份的期貨合約價格被低估時。按照指數編制方法通過融券賣空一攬子現貨股票。同時在期貨市場上開倉建立該期貨合約的多頭頭寸。當現貨和期貨價格趨於收斂時同時平倉。獲利了結。指數套利在運作上應先計算股指期貨的理論價格。其次計算套利的成本、套利區間與利潤。再制定具體策略。       (二)跨期套利       跨期套利(CalendarSpreadArbitrage)是利用同一市場不同交割月-究份的期貨交易價格的偏差進行套利。如3月合約與6月合約間的套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一種交易方式。跨期套利按操作方向的不同又可分為多頭跨期套利(牛市套利)、空頭跨期套利(熊市套利)和蝶式套利。       1.多頭跨期套利       多頭跨期套利從價差的角度看。投資者看多股市。認為較遠交割期的股指期貨合約漲幅將大於近期合約的漲幅。或者說較遠期的股指期貨合約跌幅將小於近期合約的跌幅。從價值判斷的角度看。認為遠期的股指期貨的價格應高於當前遠期的股指期貨的交易價格。當前遠期的股指期貨的價格被低估。因此做多頭跨期套利的投資者會賣出近期的股指期貨。並同時買入遠期的股指期貨。       2.空頭跨期套利       空頭跨期套利與多頭跨期套利相反。即看空股市。認為較遠交割期合約的跌幅將大於近期合約。或者說遠期的股指期貨合約漲幅將小於近期合約漲幅。換言之。即認為較遠交割期合約與較近交割期合約的價差將變小。在這種情況下。遠期的股指期貨合約當前的交易價格被高估。做空頭跨期套利的投資者將賣出遠期的股指期貨。並同時買入近期的股指期貨。       3.蝶式套利       蝶式套利是兩個方向相反。共享中間交割月份的跨期套利的組合。即同時進行三個交割月份的合約買賣。通過中間交割月份合約與前後兩交割月份合約的價差的變化來獲利。當投資者認為中間交割月份的股指期貨合約與前後兩交割月份合約價格之間的價差將發生變化時。會選擇采用蝶式套利。但無論采取哪種操作模式。其本質均是對不同交割期的合約同時進入低買高賣。即同時買人價值被低估的合約而賣出價值被高估的合約。跨期套利能否獲得收益取決於投資者的判斷(無論是對股指走勢的判斷或是對合約價值是否低估的判斷)是否正確。如果套利者的判斷有誤。則可能在“套利”過程中遭遇虧損。然而與直接根據對股市走勢的判斷進行投機不同的是。跨期套利由於實際投資的是價差。因此風險要遠小於投機。       (三)跨市場套利       跨市場套利是指在不同的交易所同時買進和賣出相同交割月的同種或類似的股指期貨合約。以賺取價差利潤的套利方式。又稱市場間價差。尤其是當同一股指期貨合約在兩個或更多的交易所進行交易時。由於區域間的時區差別和地理差別。各合約間存在一定的價差關系。例如。日經225指數期貨合約分別在大阪證券交易所(OSE)、新加坡交易所(SGX)和芝加哥商業交易所(CME)上市交易。三種期貨合約的標的資產都是日經225指數。但合約乘數、報價單位及交易時間不盡相同。其中。大阪證券交易所上市的日經225指數期貨合約。以日元報價。合約乘數為1000日元／指數點。新加坡交易所和芝加哥商業交易所則既有日元報價的日經225指數期貨合約。又有美元報價的日經225指數期貨合約；日元報價的期指合約。合約乘數為500日影指數點。美元報價的期指合約。合約乘數為5美元／指數點。而且在芝加哥商業交易所開倉買賣的日經225指數期貨合約。可以在新加坡交易所對沖平倉。而新加坡交易所的開始交易時間與大阪證券交易所的開市時間不一樣。這就為三個交易所的日經225指數期貨合約的套利提供了機會和方便、快捷的交易通道。       (四)跨品種套利       跨品種套利指的是利用兩種不同但相關聯的指數期貨產品之間的價差進行交易。這兩種指數之間具有相互替代性或受同一供求因素制約。跨品種套利的交易形式是同時或幾乎同時買進和賣出相同交割月份但不同種類的股指期貨合約。例如道·瓊斯指數期貨與標准普爾指數期貨、迷你標准普爾指數期貨與迷你納斯達克指數期貨之間等都可以進行套利交易。由於不同品種對市場變化的敏感程度不同。套利者根據對它們發展趨勢的預測。可以選擇多頭套利或空頭套利。例如：套利者預期S&P500指數期貨合約的價格上漲幅度將大於紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約的價格上漲幅度時。買進S&P500指數期貨合約。賣出紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約；而當套利者預期紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約的價格上漲幅度將大於S&P500指數期貨合約的價格上漲幅度時。則賣出S&P500指數期貨合約。買進紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約。