公債期權交易的特征   　　公債期權交易則是公債交易的一種特殊方式，其根本特征在於其交易對象是一種權利，即期權購買者可按約定價格買賣契約中指定的債券，也可根據情況放棄這個權利。www.emoneybtc.com目前，國債期貨與期權交易已成為全球范圍內最主要的金融衍生產品，成為銀行、證券、其他金融機構以及非金融機構規避利率風險必不可少的工具，也成為占全球期貨交易額近一半的品種。   　　公債期權交易的應用   　　公債期權交易是一種相當靈活的利率衍生工具交易，市場參與者既可利用它來進行風險規避，也可利用它來獲取投機利益，還可利用公債期權合約之間價差關系進行盈利。   　　1．買人看漲期權。在投資者預期公債價格將上漲但又缺乏足夠的資金去投資於公債現貨時，他可以在公債期權市場上買人看漲期權。買入看漲期權後，當價格上漲時，投資者行使權利可獲利；當價格下跌時，投資者可放棄權利，以避免超過期權費的損失。   　　例如，某年4月份公債現貨價格處於一個較低水平。4月15日公債市場價格為100元，9月份到期、協定價格為105元的看漲期權的期權費為1．5元(或300元，因每個合約含200個單位面值為100元的公債)。某交易者在此價格上買人；了20份9月份公債期權合約。隨著時間的推移，公債市場價格可能出現不同的變動方向。現在，可以來看一下投資者在各種情況下的損益：   　　第一種情況。6月20日，由於市場利率下降，公債現貨市場價格漲至11元，該看漲期權價格(期權費)也上漲為6．5元。此時，如果投資者想了結該項交易，他有兩種選擇：一是行使權利，要求期權出售者按協定價格出售公債；二是在市場上通過出售一份相同期權以對其原有期權合約。如果對沖，該投資者則可獲利(6．5—1．5)×200X20=20000元。   　　第二種情況。直到期權到期，公債現貨價格一直低於協定價格，期權價格也未出現高於1．5元的情況。該交易者將期權持有至到期日，期權自動失效，產生的損失為付出的期權費1．5×200X20=6000元。   　　第三種情況。雖然現貨市場價格一直低於105元，但期權費卻上漲到2．5元。則該交易者也可通過對沖，可獲利(2．5-1．5)×200×20=4000元。   　　2．買進看跌期權。在預期公債價格下跌時，投資者可以通過買進看跌期權。如果公債價格下跌，則可以從中獲利；如果預期失誤，則最大損失也僅為支付的期權費。另外投資者也可以購進賣出期權，為日後賣出的現貨公債確定一個價格下限，或對沖其期貨多頭部分。   　　例如，某年3月份，某投資者認為公債價格將會上漲，因此買進一份9月份期貨合約。此後不久，價格果然逐漸上漲。但時間不長，公債期貨價格自4月中旬達到165元以後，有跡象表明會大幅度下跌。於是該投資者以4．40元的期權費買進一份9月份到期、協定價格為160元的公債期貨看跌期權合約。至6月中旬，公債價格已跌至148元，該投資者以12．5元的期權費賣出先前買進的看跌期權合約，每單位獲利8．1元(12．5-4。4)。投資者通過賣出期權獲利，以彌補期貨上的損失。而且即使公債期貨價格上漲，該投資者除獲得期貨收益外，其最大損失只不過是4．4元的期權費，共計880元(4．40X200)。