玉米：2021年市場將兌現玉米缺口預期，從基本面來看市場仍然處於上漲趨勢中。www.emoneybtc.com盡管目前國內玉米政策端持續偏空，國家各種措施抑制玉米價格繼續上漲，但我們認為只有國內種植恢復才能逆轉玉米的趨勢，因此至少明年上半年玉米將延續目前的趨勢行情。期貨盤面跨期結構已經反映了未來種植面積反彈的利空，因此我們認為後期應該重點關注種植面積恢復的落地情況，且如果明年下半年天氣不利於玉米生產的話，行情可能仍會出現大的波動上漲。   　　玉米澱粉：行業產能過剩，自身缺乏亮點，價格跟隨原材料波動為主。價差方面目前玉米澱粉-玉米價差處於低位，且無明顯趨勢。   　　2019年10月-2020年3月，售糧初期價格橫盤震蕩。2019年，在非洲豬瘟疫情的影響下，玉米下游消費低迷，整個2019年玉米拍賣成交只有2000多萬噸，遠少於18年的1億噸，盡管市場對於玉米後市價格仍然偏樂觀，但在玉米價格跌破拍賣底價後，短期貿易商面臨浮虧，在此背景下，2019年10月新玉米作物上市後，整體市場表現較平淡，北方港口玉米現貨價格連續幾個月在1800元/噸附近橫盤震蕩。   　　2020年4月-2020年5月，售糧後期價格出現上漲，拍賣底價保持不變，短期給市場降溫。隨著售糧進度的加快，農戶余糧減少，玉米現貨價格開始出現季節性走強，生豬養殖方面經歷了慘烈的2019年，在超高養殖利潤的刺激下，各類企業大幅增加安防投入，2020年開始國內豬瘟疫情減少，一些微觀調研顯示大型養殖企業生豬存欄恢復快於市場預期，玉米看漲預期逐漸開始恢復。但2020年臨儲玉米拍賣底價出人意料地保持和2019年不變，短期對市場造成了一些利空，期貨市場回調接近100元/噸。   　　2020年6月-8月，臨儲玉米拍賣成交火爆，不斷推動玉米價格上漲。臨儲玉米正式開拍，市場成交超出前期預期，每周400多萬噸的玉米投放，不斷保持100%且高溢價的成交，持續不斷的雙高拍賣結果刺激現貨價格走強，由於2020年臨儲玉米庫存只有5600萬噸，因此拍賣供應不足以延續到9-10月份，隨著拍賣進入後期，玉米第八拍溢價高達300元/噸，刺激現貨大幅上漲，拉動期貨上漲。   　　玉米澱粉全年走勢跟隨玉米，2019年10月以來指數累計收益率低於玉米。無論是從玉米澱粉基本面來看還是價格走勢來看，19/20年度玉米澱粉全年以跟隨玉米波動為主，基准地吉林長春玉米澱粉現貨價格幾乎沒有什麼波動，年初受到新冠疫情影響，玉米澱粉價格小幅回落，玉米澱粉開機率也一度跌至30%以下，創下歷史同期新低，但之後市場逐漸恢復，玉米澱粉價格也跟隨玉米上漲。從收益率角度來看，玉米澱粉全年收益率31%，低於玉米40%。