什麼是分級基金？

　　分級基金(Structured Fund)又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金預期年化預期收益或淨資產的分解，形成兩級（或多級）風險預期年化預期收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。www.emoneybtc.com

　　分級基金的特點

　　它的主要特點是將基金產品分為兩類或多類份額，並分別給予不同的預期年化預期收益分配。分級基金各個子基金的淨值與份額占比的乘積之和等於母基金的淨值。例如拆分成兩類份額的母基金淨值=A類子基淨值 X A份額占比% + B類子基淨值 X B份額占比%。如果母基金不進行拆分，其本身是一個普通的基金。

　　分級基金的分類

　　按投資范圍分類，可分為股票分級和債券分級基金，股票分級基金主要投資於股票，又可分為主動管理的和指數型。債券分級基金，又可分為一級和二級債券分級基金。一級債券基金不能在二級市場直接買入股票，但可以打新股。二級債券分級基金可以在二級市場買入不多於20%的股票，因此一級債券分級基金風險低於二級債券分級基金。

　　按有無到期日分類，可分為有到期日和沒有到期日。沒有到期日的分級基金，一般每年或者定期進行份額折算以分配預期年化預期收益，或者重新開始一個周期。有到期日的分級基金，到期後一般轉化為LOF基金。是否具有到期日，對分級基金的折溢價率具有重要影響。

　　按是否可以配對轉換分類，可分為可以配對轉換和不可以配對轉換兩種。目前，股票型基金分級的主流產品都是可以配對轉換的，而債券型分級基金一般不可以配對轉換。配對轉換對折溢價率也有重大的影響，並且提供了套利可能性。

　　按投資分類，分級基金在分成股票分級和債券分級後，可以進一步分成進取份額和優先份額，這樣就形成四個類別，分別為：股票分級進取、股票分級優先、債券分級進取、債券分級優先。這樣的分類有助於投資，因為同一類別的份額常常表現為同漲同跌。

　　分級基金的運作

　　分級基金展示了一個對預期年化預期收益和虧損進行再分配的過程。分級基金，通常按照一定的比率，分成2個部分進行操作。一個部分是A類份額（優先份額），風險和預期年化預期收益的預期均較低，優先享受預期年化預期收益分配。另一類是B類份額（進取類份額），風險和預期年化預期收益預期均較高，是次優先享受預期年化預期收益分配。

　　分級基金的A類份額與B類份額

　　A類份額

　　A類份額按照約定期限折算成同等價值的母基金，通過二級市場的折溢價交易獲利。在A類份額獲得約定預期年化預期收益之後，剩余預期年化預期收益歸於B類份額持有人，如果剩余預期年化預期收益不夠支付A類約定預期年化預期收益或出現虧損，那麼將用B類份額的資產予以補償，直至B類資產淨值為0。相當於，A類份額持有人將錢借給B類份額持有人，並在約定期限獲得利息。B類份額持有人利用自有資金及借入資金投資，在支付A利息後，獲得剩余投資預期年化預期收益。

　　B類份額通過二級市場價格變動獲得預期年化預期收益，其具有槓桿效應，是搶大盤反彈的利器，也是牛市行情中的最佳投資標的之一。在市場上漲的時候，槓桿基金會比市場漲得更快，但在市場下跌時，槓桿基金也會比市場跌得更快，因而體現出一種助漲助跌的特征。

　　對於 B 類份額的投資者來說，投資標的、槓桿率、是否具有套利機會、基金規模以及折溢價率等都是需要考慮的因素。B類份額放大投資預期年化預期收益可能的同時，也提高了風險，B類份額淨值越低，槓桿越高，風險越大，B類份額淨值越高，槓桿越低。