目錄：中國基金發展史  證券投資基金的起源與發展  貨幣基金的起源

中國基金發展史

1.萌芽與起步階段

中國基金業真正起步於20世紀的90年代，在一系列宏觀經濟政策紛紛出台的前提下，中國基金業千呼萬喚，終於走到了前台。www.emoneybtc.com

1991年8月，珠海國際信托投資公司發起成立珠信基金，規模達6930萬元人民幣，這是我國設立最早的國內基金。同年10月，武漢證券投資基金和南山風險投資基金分別經中國人民銀行武漢市分行和深圳市南山區人民政府批准設立，規模分別達1000萬人民幣和8000萬人民幣。但投資基金這一概念從觀念和實踐引入我國則應追溯帶1987年，當年中國人民銀行和中國國際信托投資公司首開中國基金投資業務之先河，與國外一些機構合作推出了面向海外投資人的國家基金，它標志著中國投資基金業務開始出現。1989拈月，第一只中國概念基金即香港新鴻信托投資基金管理有限公司推出的新鴻基中華基金成立，之後，一批海外基金紛紛設立，極大地推動了中國投資基金業的起步和發展。

2.迅猛發展階段

1992年，中國投資基金業的發展異常迅猛，當年有各級人行批准的37家投資基金出台，規模共計22億美元。同年6月，我國第一家公司型封閉式投資基金--淄博鄉鎮企業投資基金由中國人民銀行批准成立。同年10月8日，國內首家被正式批准成立的基金管理公司--深圳投資基金管理公司成立。到1993年，各地大大小小的基金約有70家左右，面值達40億元人民幣。已經設立的基金紛紛進入二級市場開始流通。這一時期是我國基金發展的初期階段。1993年6月，9家中方金融機構及美國波士頓太平洋技術投資基金在上海建立上海太平洋技術投資基金，這是第一個在我國境內設立的中外合資的中國基金，規模為2000萬美元。10月建業、金龍和寶鼎三家面向教育界的基金批准設立。

3.調整與規范階段

由於我國的基金從一開始就發展勢頭迅猛，其設立和運作的隨意性較強，存在發展與管理脫節的狀況，調整與規范我國基金業成為金融管理部門的當務之急。

1993年5月19日，人民銀行總行發出緊急通知，要求省級分行立即制止不規范發行投資基金和信托受益債券的做法。通知下達後，各級人民銀行認真執行，未再批設任何基金，把精力放在已經設立的基金的規范化和已批基金的發行工作上。

4.穩步發展階段

到2001，我國已由基金管理公司14家，封閉式證券投資基金34只。2001年9月，經管理層批准，由華安基金管理公司成立了我國第一支開放式證券投資基金--華安創新，我國基金業的發展進入了一個嶄新的階段。2002年，開放式基金在我國出現了超常規式的發展，規模迅速擴大，截至2002年底，開放式基金已猛增到17只。2003年10月28日由全國人大常委會通過的《證券投資基金法》的頒布與實施，是中國基金業和資本市場發展歷史上的又一個重要的裡程碑，標志著我國基金業進入了一個嶄新的發展階段。

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證券投資基金的起源與發展

一、證券投資基金的起源

證券投資基金是證券市場發展的必然產物，在發達國家已有上百年的歷史。證券投資基金作為社會化的理財工具，起源於英國的投資信托公司。

產業革命極大地推動了英國生產力的發展，國民收人大幅增加，社會財富迅速增長。由於國內資金充裕，那些需要大量產業資本的國家在英國發行各種有價證券。另外，為謀求資本的最大增值，人們希望能夠投資海外，卻苦於資金量小和缺乏國際投資經驗，因此萌發了集合眾多投資者的資金、委托專人經營和管理的想法。證券投資基金由此萌芽。

1868年，英國成立“海外及殖民地政府信托基金”，在英國《泰晤士報》刊登招募說明書，公開向社會公眾發售認股憑證，投資於美國、俄國、埃及等國的17種政府債券。該基金與股票類似，不能退股，亦不能將基金份額兌現，認購者的權益僅限於分紅和派息兩項。因其在許多方面為現代基金的產生奠定了基礎，金融史學家將之視為證券投資基金的雛形。

早期的基金管理沒有引進專業的管理人，而是由投資者通過簽訂契約，推舉代表來管理和運用基金資產。1873年，蘇格蘭人羅伯特·富萊明創立“蘇格蘭美國投資信托”，專門辦理新大陸的鐵路投資，聘請專職的管理人進行管理，這時投資信托才成為一種專門的贏利業務。

初創階段的基金多為契約型投資信托，投資對象多為債券。1879年，英國《股份有限公司法》公布，投資基金脫離原來的契約形態，發展成為股份有限公司式的組織形式。公司型投資基金的經營方式與一般的企業股份有限公司相同，即發行股票或公司債券集資，或向銀行借款。不同的是，公司型投資基金既沒有工廠，也不從事一般工商業的營運活動，其唯一經營對象就是投資有價證券。

到1890年，運作中的英國投資信托基金超過100家，以公債為主要投資對象，在類型上主要是封閉型基金。

二、證券投資基金的發展

20世紀以後，世界基金業發展的大舞台轉移到美國。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，成為世界上第一只公司型開放式基金。與以往基金運作模式相比，馬薩諸塞投資信托基金有三個新的特點：一是基金的組織形式由契約型改變為公司型；二是基金的運作方式由原先的封閉式改變為開放式；三是證券投資基金的回報方式由過去的固定預期年化收益方式改變為預期年化收益分享、風險分擔的分配方式。

1926年到1928年3月，美國成立的公司型基金多達480家。到1929年基金業資產達到70億美元，為1926年的7倍。1929年10月，全球股市崩潰，大部分基金倒閉或停業，基金業總資產在1929一1931年間下降了50%a以上。整個20世紀30年代，基金業的發展一直處於停滯不前的狀態。

20世紀40年代以後，眾多發達國家的政府認識到證券投資基金的重要性，紛紛立法加強監管，完善對投資者的保護措施，為基金業發展提供了良好的外部環境。1940年，美國頒布《投資公司法》和《投資顧問法》，以法律形式明確基金的規范運作，嚴格限制投機活動，為投資者提供了體系完整的法律保護，並成為其他國家制定相關基金法律的典范。此後的世界基金業基本處於穩中有升的發展態勢。

截至2007年末，美國的共同基金資產規模達到了12萬億美元。1980年，美國僅有6.25%的家庭投資基金，現在約有50%的家庭投資於基金，基金占所有家庭資產的40%左右。證券投資基金已經成為一種大眾化的投資工具。

20世紀80年代以後，證券投資基金在世界范圍內得到普及性發展，基金業的快速擴張正在成為一種國際性的現象。根據美國投資公司協會(ICI)的統計，截至2008年年末，全球共同基金的資產規模達到18.97萬億美元(見圖1一3)。

資料來源：美國投資公司協會。

圖1-3全球基金業資產規模

三、全球基金業發展的趨勢與特點

(一)美國占據主導地位，其他國家和地區發展迅猛

目前，美國的證券投資基金資產總值占世界半數以上，對全球證券投資基金的發展有著重要的示范性影響。除歐洲、美國、日本外，澳大利亞、拉丁美洲、亞洲新興國家和地區，如中國香港、中國台灣等地區以及新加坡、韓國等國家的證券投資基金發展也很快。隨著數量、品種、規模的大幅度增長，證券投資基金日益成為各國或各地區資本市場中的重要力量，市場地位和影響不斷提高。

(二)開放式基金成為證券投資基金的主流產品

20世紀80年代以來，開放式基金的數量和規模增加幅度最大，目前已成為證券投資基金中的主流產品。探究其中的原因，開放式基金更加市場化的運作機制和制度安排是非常重要的因素之一，其獨特靈活的贖回機制適應了市場競爭的客觀需要，是金融創新順應市場發展潮流的集中體現和必然結果。事實證明，開放式基金更加全面的客戶服務和更加充分的信息披露，已經獲得了基金投資者的廣泛青睐。

(三)基金市場克爭加劇。行業集中趨勢突出

在證券投資基金的發展過程中，基金市場行業集中趨勢明顯，資產規模位居前列的少數最大的基金管理公司所占的市場份額不斷擴大。隨著市場競爭的加劇，許多基金管理公司不得不走上兼並、收購的道路，這反過來進一步加劇了基金市場的集中趨勢。

(四)基金資產的資金來源發土了重大變化

個人投資者一直是傳統上的證券投資基金的主要投資者，但目前已有越來越多的機構投資者，特別是退休基金成為基金的重要資金來源。比如，美國允許雇主發起的養老金計劃和個人稅收優惠儲蓄計劃，以共同基金為投資對象。在近10年中，美國共同基金業的迅速發展壯大與退休養老金快速增加緊密相關。

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貨幣基金的起源

20世紀的70年代初到80年代，美國處在經濟衰退而通脹較高的“滯漲”環境中。當時美聯儲對銀行(行情 專區)存款預期年化利率進行管制，居民存款預期年化利率低於通貨膨脹率，存款一直處於貶值狀態。銀行為了吸引資金，推出預期年化利率高於通脹率的大額定期存單。然而這種定期存單起始金額較大，往往是以十萬或百萬美元為最低投資單位。只有少數機構投資者才有足夠的現金去做這樣的投資。對大多數美國人來說，當時可以參與的金融投資品的只有利息低得可憐的銀行儲蓄帳戶、股票和債券。在時世艱難時，人們很自然地尋找安全性好、流動性強的資產，但很多金融資產要麼風險太大、缺乏流動性、要麼預期年化收益太低，總之無法滿足投資者的金融需求。

當時，曾是世界上最大養老基金“教師年金保險(行情 專區)公司”現金管理部的主管兼信用分析師魯斯·班特在對金融服務業作了周詳的調查之後，產生了一個天才的想法：他在1970年創立了一個命名為“儲蓄基金公司”的共同基金，並於1971年獲得美國證券與交易委員會認可，對公眾銷售金融產品。1972年10月，儲蓄基金公司購買了30萬美元的高預期年化利率定期儲蓄，同時以1000美元為投資單位出售給小額投資者。就這樣，小額投資者享有了大企業才能獲得的投資回報率，同時擁有了更高的現金流動性，歷史上第一個貨幣市場共同基金誕生了。