何謂對沖基金?對沖基金在成熟市場中並無一個確切的定義,而國內陽光私募一直被視為對沖基金的雛形。www.emoneybtc.com不過,業內人士對此嗤之以鼻:陽光私募雖然也努力做絕對預期年化收益,但它們缺乏對沖基金的靈魂元素--對沖。那麼,對沖基金的架構需要哪些部分,一是20%的業績提成--基金管理人的激勵與基金業績相掛鉤;二是私募形式--把自己的錢放到對沖基金裡,這樣基金管理人會更關注虧損;三是對沖--可以做空;四是槓桿--用槓桿去放大確定性比較大的預期年化收益。
對沖基金的特色又在哪裡呢?對沖基金不同於傳統的基金產品,它們是通過做空機制,對沖市場風險,從而利用超額預期年化收益,獲取與市場無關的絕對預期年化收益。要注意的是,這個“絕對預期年化收益”不是人們通常所理解的“絕對賺錢”,而是專業投資人所指的與市場無關的、有較高投資性價比(預期年化收益/風險的比值)、虧損概率較低的絕對預期年化收益。而從國際上的經驗看,對沖基金十年裡只有一年會賠錢,年平均預期年化收益為10%左右。不過,把對沖基金理解為高預期年化收益產品,是一種錯誤的看法,它在預期年化收益不高的同時,最大特點是風險很低,“投資性價比”比較高。舉個例子,易方達旗下系列對沖基金產品目前采用的對沖套利策略有兩大特征:“市場中性”和“對沖套利策略”。“市場中性”是指不做擇時判斷,而是通過賣空股指期貨等方式來對沖市場風險,使組合預期年化收益免受市場波動的影響;“對沖套利”是指利用多種對沖套利策略,發現和捕捉市場中的定價無效性,以實現與市場無關的絕對預期年化收益。目前中國資本市場尚不成熟,價格價值背離度大,市場定價無效性的機會多,正是對沖套利的大好時機。
對沖基金又適合哪些人投資呢?對沖基金的價值在於“投資性價比高(預期年化收益除以風險)”,也就是說賠錢概率小;對沖基金獲取的是去掉市場漲跌之後的“絕對預期年化收益”的。因此,投資者必須明白,這種“絕對預期年化收益”不等於“絕對賺錢”,也不等於“跑贏市場”--當市場上漲時,它也會將市場上漲的部分對沖掉。就中國市場現實情況來看,對沖基金主要面向的還是資金量大的機構和個人客戶,基金公司所做的對沖基金,主要面向“一對一”專戶客戶和“一對多”客戶。這些高端投資者的需求,是在承擔有限風險的前提下,獲取確定性較高的預期年化收益。對沖基金的最大功能,就是滿足這樣的需求。
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