“期權、標的資產、看漲期權、看跌期權……”

　　鄧炯鵬正在為這些晦澀的術語犯難。www.emoneybtc.com作為招商銀行廣州分行的一名外匯經濟分析師，他需要將諸如此類的術語具化為一個個形象的事物，以便讓那些潛在的客戶理解他們銀行6月26日推出的一種金融衍生產品—— “個人外匯期權合約”。

　　但這著實有些不易。

　　作為一種以外匯為標的資產的期權產品，外匯期權合約並不是獨立的證券，標的貨幣的波動才是價格的驅動力。外匯走勢的高波動性加上期權的復雜性，幾乎使得外匯期權合約對於普通投資者而言不啻是個“怪物”：匯率1%的波動，就有可能帶來期權合約30%－40%的損益，“一個點差有時就有‘天上地下’之分”。如果對走勢判斷准確，高槓桿性的外匯期權合約無異是在掘金，可專業的匯市經驗又是掘金必備的鎬頭。

　　“這（外匯期權合約）就跟股市上的權證差不多。”8月11日下午，在一場面向客戶的講座中，鄧以這個開場白拉近投資者與外匯期權合約的距離，“權證是以股票為標的，外匯期權合約則以外匯為標的；權證類別為認購、認沽，外匯期權中稱為看漲、看跌；前者有行權價格，後者有相似的執行價格；權證有存續終止日，期權合約有到期日。”

　　“今天（11日）上午10點（若未注明，交易時間均為北京時間），英鎊兌美元的即時匯價是1.8937。9月29日到期、執行價為1.8331美元的英鎊/美元外匯期權合約（每份合約標的金額為100英鎊），此時看漲期權的價格為6.4654美元，看跌期權的價格僅0.3673美元。”這是鄧7月起開始跟蹤的一份外匯期權合約，“而在7月10日上午12時買入合約時，看漲期權的買入價格是3.8012美元，看跌期權為1.8007美元，即時匯率為1.8498。”

　　一個月之內，這份外匯期權合約走出了一個“V”字形。在鄧買入合約的第二天（7月11日），英鎊/美元的匯價走低，8時調低為1.8435（即1英鎊兌1.8435美元），看漲期權價格隨之跌至3.4024美元，看跌期權價格則漲至2.0185美元；7月18日8時，英鎊/美元匯價為1.8203，跌2.95%，看漲期權價格為2.0473美元，跌56.8%，看跌期權價格為2.9864美元，漲65.85%；7月20日，英鎊/美元開始走強，20時為1.8512，看漲期權價格隨之升為3.6472美元，看跌期權價格跌至1.5669美元；到8月9日8時，匯率升高至1.9084的高點，此時看漲期權價格也漲至7.8794美元，看跌期權價格跌至0.2538美元。

　　“對於這樣一份遠離到期日的期權合約，應優先選擇價內期權（ in the money options，即與市場價格比較，假設現在執行這個合約是有盈利的），投資機會較多。如果選擇看漲期權，今天（11日）10點賣出，一份合約淨利潤達70.1%[即（6.4654－3.8012）/ 3.8012]，而其間實盤波動僅2.3％[即（1.8498－1.8937）/1.8937]。”但鄧同時稱，期權合約臨近到期日時，合約的時間價值消耗加速，此時，依然應該優先考慮價內期權合約產品，而快到期的價外合約則是投資陷阱。

　　劃定止損線

　　“沒有一年炒外匯實盤的經歷，最好要謹慎入場。”對於那些躍躍欲試的入場者，鄧炯鵬忠告道。

　　個人外匯期權合約雖然只要支付較少的期權費，就可以獲得與較多資金投資於現貨市場的相同的收益——這也是該產品與市場上已有的外匯期權產品最大的不同，但損失最大時，卻會虧蝕購買期權合約所支付的全部期權費。

　　因此，這款產品定位在“風險偏好型客戶”，即那些做過實盤且有更大盈利欲望和挑戰風險的投資者。

　　鄧炯鵬即屬於此類。

　　“7月25日（周二）下午6點半，我以1.8237美元的價格買入執行價為0.7249美元的澳元看漲期權合約，當時澳元/美元的即時匯率為0.7561，9月底到期。”鄧說，“周三（7月26日），澳大利亞公布了二季度消費者價格指數，遠高於當時市場的預期，加息的可能性隨之放大。”

　　在之後的7月27日和28日，鄧在0.764這個匯價高點上方逐步拋出手中的合約，“平均賣出價格為2.4354美元，淨利潤達33.5%。”鄧稱，3日之內獲利逾三成，著實有些吸引人。

　　但鄧也非時時看得准。

　　在期權合約誕生之初，他就曾兩次持有“廉價的”價外期權合約（out of the money options）到期而全部虧掉。“關鍵得找到槓桿點。做期權合約，周線決定方向，240分鐘線圖決定入場時機。只要找到走勢的槓桿點，以小博大勝算的幾率就很大。”

　　此外，嚴格的資金管理也很重要。“我給自己制定了30%的止損線——每次只拿出500美元入市，只要虧掉150美元，就會觸發我的止損委托。”鄧說，正因為外匯期權合約的槓桿性特點明顯，止損線的制定和嚴格執行尤顯必要，“否則一次交易的風險就損失整筆投資本金。”

　　對於那些剛入市的新匯民，鄧炯鵬的建議是選擇那些市場波動較大的幣種，如市場敏感度較高的英鎊/美元合約。同時在炒外匯實盤的投資者，可購買反向的期權對沖風險。

　　“每天下午4、5點到晚上12點交易時機較好，因為此時歐美市場開市，比較活躍，相對於交易較為平淡的亞洲市場，獲利的幾率更高。”鄧補充道。