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對何志成先生的采訪稿

因為境外金融機構不允許在境內開展炒匯交易，目前境內炒匯的唯一合法途徑只能是通過銀行做實盤交易。www.emoneybtc.com然而，互聯網的發達為境外金融機構拉攏國內客戶提供了便利，地下炒匯或者保證金交易現在仍呈蔓延之勢。隨著網上炒匯在中國大中城市的盛行，國內炒匯大軍像滾雪球一樣越來越龐大。

是什麼刺激國內的匯民進行跨境炒匯？民間炒匯的需求究竟有多大？國內的能不能建立符合國際規范的外匯市場，為個人提供更寬松的炒匯環境？帶著這些問題本刊記者訪問了中國農業銀行高級經濟師，著名外匯分析師何志成先生。

大眾炒匯越發流行

何先生是“新經濟貨幣異化理論”的創始人，人們的炒匯需求為什麼會在近幾年突然爆發，正好可以從這一理論中找到答案。“貨幣的傳統功能主要是進行勞動力價值之間的比較，而新經濟時代的重要特點是貨幣的儲備功能越來越大，因為有大量勞動力價值必須轉換為儲備。由於人的壽命在不斷延長，而工作時間（出賣勞動力的年齡段）卻在縮短，特別是在具有創新勞動能力的人群中，提前退休越來越流行。在舊的時代，人們的儲備以黃金為主，但這種儲備並不可靠，因為黃金本身並不是商品，越來越沒有實用價值，而且它的數量太少，不便於炒做（流動性太差）。所以，虛擬金融市場必須開發新的儲備品種，如石油期貨和貨幣期貨，以滿足國家、企業、老百姓的儲備需求。”

具體到外匯市場，目前海內外的勞務交流日益頻繁，每年都有大量的外匯寄往國內，在一些外企，不少員工的工資都是以外匯計發的，這客觀上增加了普通居民的外匯儲備。過去談到外匯理財主要是銀行等金融機構和涉及外貿的企業，而現在已經越來越向大眾轉移，這是一個客觀現實。

人們為什麼選擇炒匯呢？何先生認為匯市比股市交易相對公平、市場相對透明，因為幾乎沒有人能夠操縱如此巨大的市場。對於資金比較小的人，機會和大的機構投資者均等。而且，匯市是24小時的運轉的，適合工薪族業余炒匯。

目前參與炒匯的人都是一些投資意識領先的大中城市白領階層，他們都會有一定的資金儲備，並且大多數有過炒股經歷，兩相比較更願意接受炒匯。

然而因為國內炒匯的唯一合法途徑是通過銀行的實盤交易，而實盤交易與虛盤交易相比有很大的差異，缺少刺激和機會。這就必然導致越來越多的投資者轉向隱蔽的網絡炒匯。由於網上開戶沒有國界限制，資金往來已經形成隱蔽網絡，監管部門查處起來也是力不從心。境外金融機構一般會在境內銀行開設一個戶頭，通過這個賬戶轉移匯民的錢，國內炒匯不需要開設境外賬戶，這又增加了監管的難度。而且個人炒匯非常分散、隱蔽，手中的外匯數額也不多，相對而言，監管的成本太大。

在資金盈余的情況下，很多人都會追求更高的投資收益率，而跨境炒匯的保證金交易普遍采用的槓桿比率是200：1，300：1，甚至400：1，這意味著炒匯的收益可以放大上幾百倍。外匯市場本身存在，人性使然，很多人為了追求超大槓桿效應加入網絡炒匯，其實是必然的。從國際上看，個人炒匯已經成為一種無法扭轉的歷史趨向，你不積極，外國人就鑽空子，在目前國內金融機構沒有緊迫感的情況下，網絡炒匯無法遏止。

零和游戲創造價值

目前，國際外匯市場日成交量已超過1萬億美元，它歷史雖短，但發展速度異常驚人，規模已遠遠超過股票、期貨等金融交易市場，成為全球最大的虛擬金融市場。何先生認為，由於外匯市場真正實現了全球交易，網絡交易和虛盤交易，所以誘惑力極大。

虛擬金融的原則是“買是為了賣，而不是為了消費才買。因此，只有賣得方便，才會有更多的人去買。” 比如最近政府征收二手房個稅，實際上就是為了限制房地產市場轉換為投機市場，而這種限制實際也會扼殺房地產成為虛擬金融市場一部分的歷史進程。所有的市場都是投機與投資並存的，沒有投機就沒有巨大的流動性，而沒有流動性投資者就會認為不方便。

“投機是一種零和游戲，我們要重新解釋零和游戲，因為零和游戲雖然不創造價值，但它卻使已經轉為儲備的勞動力價值能夠保值增殖，在新經濟時代，它可能比創造價值的行為更重要。我們不能因為外匯市場充滿投機或者它的交易只是零和游戲而拒絕外匯市場。”何先生很清醒地認識到炒匯的投機性，但在他看來這種投機是合理的，也是無法阻止的。“事實上，全世界發達國家發行的基礎貨幣很大部分已經退出了實體經濟的運行，外匯市場以及其他虛擬金融市場就像一個大水庫在儲備這些（多余）貨幣，以減輕通貨膨脹的風險”。

在問到如何看待炒匯的風險時，何先生說，“並不是投資實體經濟就沒有風險，只有投資虛擬經濟才有風險。對投資而言，沒有只盈利不虧損的市場，風險只有大小之分，而且與收益成正比。美國華爾街只有50萬人，每年創造的利潤超過了1600億美金。而且其中絕大部分是在虛擬金融市場創造的。關鍵是我們駕御或經營風險的能力”

實體經濟和虛擬經濟有著辨證統一的關系，這就是它們通過不同的市場行規則，為創造或保護創造財富的原動力提供著既不同又相同的機制，只是異曲同工而已。沒有虛擬金融對轉為儲備的財富提供的保值增殖服務，那個勞動者還敢再儲備（剩余勞動力價值）財富。所以說，外匯市場不僅僅只是炒做功能。在全球化的今天，外匯市場還有重要的功能：在全球范圍內配置基礎資源的作用，比方說哪一國的貨幣處於走強的態勢，它的海外投資或經常賬就必然大量盈余，全世界的財富特別是轉為儲備的財富或為未來儲備的財富就會極大地向它集中。

中國人炒匯還有一個得天獨厚的條件，就是可以做兼職。由於國際外匯市場是24小時連續運轉的，而中國人的作息時間又恰恰是白天上班時國際市場最清淡，晚上睡覺前可以玩一把，所以有很多白領會選擇業余時間炒匯——比炒股還方便。請看何志成老師對國際外匯市場時間周期與行情關系的研究心得。

早上5點到8點我們在睡覺和趕路上班，而這時的行情恰恰是最清淡。8點到單位，打開電腦看一看，如果有機會，可以跟著前天晚上的趨勢走到8.30——45，然後一般會調整，一直到13點。這是由於亞洲市場的資金量和參與者一般較少，除非有與日圓相關的行情。除此之外，主要的貨幣對一般震蕩幅度就在30點以內，沒有明顯的方向。多為調整和回調行情，甚至與當天的主要方向相反，如：若當天該貨幣對會出現上漲則這段時間多為小幅震蕩的下跌。

午間13點後，可能會有小行情，因為日本的數據大多數是在這個時間公布，但由於歐洲要到14點銀行才開門，所以一般到15點才會有行情發動的苗頭。而真正的行情應該在17點以後才有，因為歐洲的主要數據往往在17點發布。歐洲市場的主要動力在倫敦開盤以後，此時交易量和參與者都會增加，且此時段陸續會有對歐洲貨幣有影響力的數據公布。此時可能形成一天的方向，但震蕩幅度不大，一般在40-80點左右。

傍晚18—20點，應該是歐洲的中午休息和美洲市場的清晨，大多數銀行已經關門，但19點左右往往有行情，這是人民幣因素導致的——當市場相信中國的人民幣改革當天沒有重大消息公布後，短線投機者開始大膽進場，此時行情會突然發生，而且往往與日圓有關。但總體說，這時的行情仍然是清淡的，是起步性質的行情。

晚上20點—24點為歐洲市場的下午盤和美洲市場的上午盤，也就是我們常常講的交叉盤。這段時間是行情波動最大的時候，也是資金量和參與人數最多的行情。由於這段時間是北美重要數據公布的集中段，而且美國人有下午休息的習慣，因此，這個時段行情會一步走完，有時有100點左右的大行情。而這恰恰是我們在家看盤的最好時間。

24點後到清晨，為美國的下午盤，此時已經沒有較大行情，多為橫盤或技術性調整。我們如果已經獲利較大，可以在24點左右清倉睡覺。

所以說，中國的外匯投資者擁有別的時區不能比擬的時間優勢，特別是業余炒匯，他們能抓住早晨的小波段和下午的建倉期，以及17點到24點的大行情。

一般而言，我們可以在到班上後開始考慮是否建倉，而臨下班前再有一次機會考慮建倉，回家後的19點則是建倉的時機，而等到20點就准備去跟進或等待收獲了。大多數情況下我們睡覺前都會平倉。保證平倉睡覺不僅是快樂的，更是安全的。

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