歡迎訪問 外 匯 邦 WWW.WaiHuiBang.com 外匯人生

弓偉簡介：

上海納什投資管理咨詢有限公司總經理，中國第一批期貨操盤高手，曾於2007年獲得福匯外匯實盤大賽冠軍，2008年獲得CMCC外匯實盤大賽中國冠軍。www.emoneybtc.com不幸的是天妒英才，弓偉先生於2014年8月25日晚7時因病搶救無效，與世長辭，享年43歲！據說，葛衛東見到他都自稱小葛。

弓偉90年代曾以人工高頻交易叱咤於綠豆合約、橡膠合約；2002年後開始轉戰外匯，2008年孤身一人奔撲芝加哥、紐約，任職於著名海外對沖基金公司，從事外匯交易，先後盈利上億元；2014年，通過招商基金發行全球對沖基金，成為通過基金QDII通道進行外匯交易的先行者。

訪談摘要：

1. 我認為判斷不出來的東西，就不需要判斷。

2. 你可以展示你的能力，但目的是去“打壞人”。

3. 如果一個國家想人為的貶值增加戰斗力，美國可能反對。如果這個國家的經濟已經很差了，這個國家領導只是想讓這個國家存在，一次性把貨幣貶值20%，然後就救了政府，老百姓也覺得我們還可以正常生活，在這種前提下，那麼這個方法是可以用的。

4. 特別富有的人才會比較關心貨幣貶值，因為富人花錢是全世界花，富人去到國外，見到外國人後，會試圖跟外國人去比。

5. 老百姓在中國好人敢誇，壞人不敢罵，害怕；而在美國市場上好人要幫，壞的企業也要做空。



期貨資管網：中國周邊小國家貨幣貶值，怎麼交易他們相關的外匯合約？

弓偉：整個市場上流動性正常，有標准化合約的，也就美國交易所裡面的這幾個。其他的都叫小幣種，小幣種的流動性不太好，也不是真沒有流通性，你去找一個現貨來對沖，量又可以是很大的。你可以選擇去跟它的央行做，還是跟他的銀行做，還是找一大行做，都可行。這個不是一般人能做的，基本是機構在做，所以還是有渠道。但是沒有沒有把它變成一個上市的期貨合約。

在CME上市的期貨合約中，現在新出來一個流通性還可以的外匯合約，所謂類似於新興市場的國家，也就墨西哥。墨西哥也就今年的成交量突然起來，其他的流通性都不行。墨西哥貨幣的交易量能跟上主流貨幣的十分之一，一手10萬美金，做100手或者1000手的盤還是不成問題。

其他的貨幣交易情況跟人民幣差不多。新加坡期貨市場剛上A50，跟中國搶A50的定價權，中國政府把國內給他報價的公司關掉了。中國政府希望把人民幣的定價權放在香港和國內，將來是新加坡，再後來放到倫敦，最後到美國去。

美國市場的影響力太大，如果他同步發一個東西，基本就把定價權給搶走了。就像日經指數，這麼多年最大的交易量一直都在新加坡。只是今年很多大機構都參與了，我們也參與操作，一看量活躍了，日經指數在美國芝加哥就上市了。這個合約美國一上市，就直接把日經指數的成交量從新加坡給帶走了。

CME把日經指數一上，我們所有的資金也就都過去了，新加坡這邊就沒有做了。在這之前，大家都公認的日經指數的定價權在新加坡，可是只要美國市場以參與進來，幾個月的時間就搶走了。



期貨資管網：聽說您去年外盤操作的都非常好，您跟我們介紹下。

弓偉：以前我都自己做，不用跟外界宣傳，只要自己知道就行。去年是因為要考慮發行公開產品，所以找了一個人專門來統計業績，太久遠的業績沒有太大的意義。最近，我們的做法是，比如明天要見客戶，就會把這幾個月的業績拿出來談，再笨一點的方法，我在香港開一個賬戶，給客戶安裝一個軟件，只能看不能買賣，看看錢是怎麼賺的，風險怎麼控制的，一個月後統計有40%的收益。

由於近期我們在海外的對沖產品要發行，有幾個機構認為，我們過去的業績和他們在市場上聽到的的業績相差太遠。那我們想一個再笨一點的辦法，我們和期貨公司約好見面的前一個晚上，我就開始做單，第二天把結算單拿出來，就能看出來多少金額的情況下，我們使用了多大的槓桿，能做多少交易量，風險和收益比是多少。



期貨資管網：請您介紹即將要發行的對沖基金的設計結構，如何控制產品風險？

弓偉：關於我們想發的對沖產品，以100塊為淨值，會用60塊來做固定收益，40塊用來做期貨交易，60%是沒有風險的。40%的倉位要承受多少風險？就看整個賬戶的風險控制線。一般人所常說的風險是指，我有100塊，這100塊冒的風險是多少？如果全倉買股票的話，和半倉買股票的話，就對應了相應的風險，這是所謂的資金控制。

那我們就干脆做一個硬性控制，如果我們整個賬戶的清盤線是20%，那我就只投20%，那它最壞也只能虧20%，剩下來的錢就不用，那就絕對沒有風險，而不是相對的風險。如果20%部分我們有能力產生超額收益的話，比如100%的的收益，這部分倉位對整個賬戶就產生了20%的收益。

100%的收益相對普通人是很難的事情，那我們試一試。有一家機構，我們第一次見面，他想知道我怎麼做盤，我說那好辦，我們白天談完，今天晚上有非農數據，我就今天晚上再做一晚上，明天再給你看明天的賬單，那天晚上，我大概做了1000多張單，像香港的中資機構，很多公司一個月也就只有1000張單左右。

用一天的時間，想象一個月的收益，或一年的收益，一天的時間把它完成，另外的時間就休息，那就沒有風險，這是管自己錢的邏輯。對的時候能做多少就做多少，不太有把握或者累的時候，干脆就不要做盤。打個比方，我們跟人打交道，我經常跟我父母講，一輩子跟那麼多人打交道，你總結出來這麼多人不太好，少數人還可以，其實這點跟你本人沒有關系。好人就是好人，不太好的人就是不太好，這個跟你接不接觸他也沒有關系。你只需作一個選擇，誰比較好你就跟他聊天打交道，其他的你聊不來的，不要去見他就行了。



期貨資管網：您是如何理解交易的？主要選擇什麼樣的品種來交易？

弓偉：市場本身就是不確定的，確定的就去掙這個錢，不確定的不要理他。不需關心市場上所有的事情。做交易無非是要幫客戶賺錢，一次一次的證明，你說的和過去的都不代表將來，越早的越不代表將來。老是說十幾二f十年前的成績，市場一直都在變，可能有些品種早就不存在了。

做綠豆的時候，當年我們最大的交易量當時占全國交易量的百分之幾，後來又做大豆，我最後一次做國內期貨是做橡膠。橡膠當時在上海上市，我覺得橡膠在上海比在海南上市公平，既是工業品又是農業品，屬性很好，我們做了一年。2003年年底，發現我們的交易量又占橡膠總交易量的百分之幾，再做就不可能更大了。如果沒有更大的品種上市，我的交易瓶頸就沒法突破，所以決定結束戰斗，國內的商品就沒有碰了。

我做海外的交易跟做國內的商品一樣，先提高收益率，後擴大交易量。一般的品種都存在一個問題，收益率高了，再給你更多資金的時候，就不一定能持續高收益。

國內的品種，池子本身就這麼大。只有海外的外匯品種和美國的指數，這些品種的池子就非常巨大。像一瞬間下去1000手單子，一手是10萬美金，下1000手就是下了1億美金，你拿一億美金去全世界買任何東西，商品的價格就出現偏離了，而且還會給出一個錯誤的信號。你一買它就漲，導致你認為買對了。你一買完它就不漲，等價格下的時候，虧錢要想平倉，會發現越平價格就越跌。其實這個信號是錯的。

只有外匯市場和美國的指數市場，會給人一個正確的反應。對的就對了，錯的就是錯的。市場跟你下的單沒有關系，也不會有秋後算賬。沒做之前，是對的，做完之前，本來也對，比如有一個莊盯上你了，老反方向擠，直到把你擠出來，你平倉他就賺錢。但是在外匯市場，很難會有這種假設出現，連銀行都做不到，就說明市場才公平。那最簡單的道理，全世界不管是多大的機構，都是交易人為在想的東西。

我有時候經常開玩笑說，高盛這些大的投行機構，他們也是人在干，那個人如果只是從學校裡找來，學歷很好，干的時間不夠長。如果交易員干到我們這個年紀，他們也許會自立門戶。他沒有干到我們這個年紀，他們所有的操作，很容易從一個動作就看出來他想干什麼。

非農數據出的時候，有人問我晚上怎麼判斷，我說真不需要判斷，所有人都非常恐懼非農數據，連美聯儲都判斷不出來。我認為判斷不出來的東西，就不需要判斷，每次美聯儲出非農數據，都出乎所有的的人預料，因為從來就沒有認猜對過。結果是有一批人使勁想有可能漲，又有另外一批人使勁想往下跌，沖的時候使勁往上沖，一分鐘拉的非常多，接著一分鐘跌的非常多。

正常人的交易邏輯都是：從各種教科書裡面來的，對的時候留著，錯的時候止損。

結局會是，對的時候，留住的人沒有賺錢，錯的時候，止損的人把錢虧完後沒有單了。

非農數據的時候，兩頭都是我們的單子，上的時候賣了，下來的時候買了，那一次晚上1000張單子，是平常的10倍的交易量，30%的的收益，兩天就達到50%的收益。當然這是自己的賬戶可以這麼來操作，別人的錢很難跟他解釋。

所有人都希望聽一個自己認為合理的東西，這個邏輯假設是不可能達成的結果，我怎麼可能聽得懂，如果我聽了能跟你達成共識，一定是我先知道你說的是什麼。

那麼假設我的觀點跟你是不同的，你怎麼可能讓我聽懂，讓我接納你的觀點，除非你准備騙我。

比方說我們一起去旅游，你走了5公裡，我走了2公裡，我走的2公裡是我看見過的風景，後面的3公裡是我沒有看見的風景，現在因為你走的比我遠，我找你問問後面的風景如何。如果你想讓我不舒服，你就講我沒有看見的3公裡（多麼的不好），我就會越聽越覺得跟我前面走過的2公裡所見不同，我們倆就有無數的矛盾。如果你比較圓滑的話，你就會先問我，走了多遠？我說我走了2公裡，你就緊跟著我走過的2公裡風景跟我講，然後我們就達成共識，你是一個好導游，下一次我就跟你走。

要讓人聽明白你講的內容，這是一個偽命題。我們一般不去跟人家講太多，比如我問你做什麼，我就來跟你講什麼。我只要講的在你的領域裡面，大概我們能夠達成共識，我們就比較容易交朋友。



期貨資管網：您怎麼看待期貨資管的發展？

弓偉：資管行業就應該是什麼呢？我們小時候，北方人老講有“好孩子”、“壞孩子”，如果說這條街有一個壞孩子，何謂壞孩子？壞孩子就是愛惹事的，愛打架的孩子。如果突然從外面來一個外鄉人，要偷東西，搶東西，要欺負人的時候，那麼誰來出面去跟他去打？一定是強者去打，其他小孩一看，打不過外鄉人，就不去了。那個最強的就說：這一條街我長的最高最壯，都知道我是一個壞孩子，有壞人來的時候，理應我去跟他打，要不然其他人肯定打不過。其他小孩子是幫不上忙的，但是他們又天然的認為，壞孩子理應比他們強才去干這件事情，那他們需不需要指揮壞孩子？

一個“壞孩子”他打架打的多了，真的遇到壞人的時候，就得他去對付這個壞人。資管這個行業本身就是兩種模式：第一種，要麼你會掙錢，你想幫別人掙錢。別人只要你這個結果，至於你能講的怎麼樣，那是不重要。第二種人掙錢並比別人來的快，但是想通過這個行業來就業，想讓客戶認為他比客戶要做的好。其實每一個行業都應該是這樣，歸根結底就是怎麼選擇的問題。

我也覺得不可能通過交談去跟客戶說清楚我怎麼掙錢。用到一個比較笨的辦法，就是“信任度”。比如我長到18歲了，身體長的還可以，想讓別人承認我是一個發育良好的孩子，就沒事就去惹事。

北方人有一個邏輯，小孩之間打架，隨便打，一旦有老頭、老太太過來一說，回家吃飯，大伙就立馬散去回家了。

你可以展示你的能力，但目的是去“打壞人”。我們小時候經常會有20歲左右的年輕人，警察都管不了的，正跟人打的厲害，一老太太拄著拐杖過來，准備去敲，就不打了，到此為止。老太太嚇唬小孩的目的，是為了讓街坊鄰居都過的好，大家都平平安安的。

後來我覺得，你如果有一個賺錢的能力了，基金行業是讓人去管錢，你去管理基金，到底是跟客戶講清楚你怎麼賺錢，讓別人跟你學，不見得你是一個好老師。最直接的做法是，把基金的錢管好，把風控控制住，有可能就多賺點錢。

老家的小孩子們長大了之後，我回去問他們：你小時候為什麼那麼愛打架？他說沒有，只是習慣了。最開始是不想被人欺負，後來是不想別人欺負我們家鄰居，再後來別人都認為我能打架，所以只要打架，別人就來叫我，我就習慣了。現在我才知道打架沒有什麼意義。只是那個時候處於發育階段，發育階段比的是誰比較能打。最終有一天比的是誰足夠的讓人接受你是那個想保護一方平安的人，所謂的聰明要回到厚道上來。

我們現在做交易，所有的交易邏輯，怎麼能想通，怎麼能想對，要想對就先得跟整個大邏輯合拍。



期貨資管網：請問您怎麼看待當下市場宏觀的投資機會與風險。

弓偉：金融危機出來的時候，大部分的人會說，市場有可能更差，有可能再崩盤，二次探底等諸如此類的話。這個在分析細節上是對的，就像兩人打架，強的打過弱的，這是對的，但是一定要把弱的就此消滅掉嗎？如果不是，那整個金融市場在干什麼？那就是讓大家過的更好點。

如果這個目的出來之後，短期誰比誰強，誰比誰弱，就顯的不重要了。這個時候，有一個老太太出來說：我才不管誰比誰強，誰比誰弱，只要你們打到有一個人把另一個人打得快不行的時候，我就拿一個棍子，所有人都挨打，讓所有的人都回家，最終讓這個戰斗平息，恢復正常。

2008年金融危機的時候，所有的人都很差了，已經不需要去分析，市場只需要一個答案，經濟得恢復回來。哪怕至少表面上回來，也要回來，弄一個假的繁榮也行。比如市場的市值回來了，所有人兜裡的錢一算賬，數量回來了，那就夠了。先達到這個目標再說，這個就是所謂的“量化寬松”。

今天市場的走勢走到這裡，基本恢復正常了。“量化寬松”是不是要放手了？可以慢慢放，我們就是以這個邏輯來操作的日經指數。日經指數的邏輯就是，日本人已經那樣了，核爆炸、大地震，又是中國的釣魚島跟他玩，市場要不要真的要把他消滅了？沒有，不會。然後安倍那個家伙已經出來說：我跟全日本的老百姓都說好了，我們貶值個百分之幾十，換一個名義，讓我們股票市值增加。要不要換，不就是換一個名義上的增長嗎？可以換，這是一個極簡單的邏輯。

如果一定要用經濟原理來分析，這個政策對不對？那麼這個政策不一定對，或者說情緒上，日本人和中國人是不是對著干？這個跟釣魚島其實也沒有什麼關系。所以我就選擇進去做日經指數了，後來發現外儲也進。就一個邏輯，什麼事情到一個極端的時候，它可能要往另外一個方向走。如果抱一個主觀的心態，我很恨日本人，我就要他崩盤，結果就完全不同了。所以在這條街上，應該想這條街邏輯；在河南就想河南人的邏輯，河南人都喝酒，你如果說喝酒不好，那就沒法跟他們說話了。

如果中國人都恨日本人，出了中國後你會發現，中國、日本等其他的國家，用的貨幣都是美元。其實我們中國政府用的貨幣也是美元，出了中國不用美元的話，人民幣花不出去。

在中國國內，如果為了讓人民幣能夠國際化，要犧牲多少企業，犧牲多少所謂的邏輯不通，經濟學家都說這個邏輯是錯的，人民幣升值是錯的。但是，中國一定會達到人民幣自由兌換這個目標。可是到了國外以後，還得老老實實的說這個世界只有一個貨幣，那就是美元，其他的貨幣都是美元的衍生品。

如果一個國家想人為的貶值增加戰斗力，美國可能反對。如果這個國家的經濟已經很差了，這個國家領導只是想讓這個國家存在，一次性把貨幣貶值20%，然後就救了政府，老百姓也覺得我們還可以正常生活，在這種前提下，那麼這個方法是可以用的。



期貨資管網：如何看待人民幣對美元升值預期的爭議？

弓偉：我們中國政府以前的貶值，老百姓是很不舒服的，老百姓心裡想好不容易賺點錢，拿到國外一花根本就不值錢。這一次老百姓比較高興，現在人民幣升值了，一旦出國買東西就很劃算。一定有劃算的時候，也一定有不劃算的時候。現在是想讓大家很舒服，所以人民幣一直升值。對於不舒服那批人，就不讓他們說話，開工廠做國際貿易的人，實際上人民幣升值不掙錢不舒服，但是弱勢群體就不許說話。

如果這個影響一旦傳導到老百姓身上了，工資發的不夠多，經濟不夠好，就業率不夠高，所有事情都惡化到一定程度的時候，也完成了人民幣國際化的目標，代價非常大。一旦人民幣國際化完成以後，假設出現了很大的問題，政府也解決不了的時候，最後有一個辦法就是，貨幣一貶值所有的問題都迎刃而解，就是貶多少的問題。

這種解決辦法不存在好壞，只是在不同的階段用不同的辦法，什麼時候適用，節奏不好掌控。這個時候有兩種人，一個是跑的快的，一個是跑的慢的。跑的快的就是掙錢比較快的，跑的慢的就是掙錢相對比較慢的。某一個階段是照顧掙錢比較快的，讓人民幣貶值讓你們掙錢，等你們已經掙到很多錢了，跑的慢的說我的兜裡沒有錢了，一到國外老是嫌我窮，老是感覺我是不是富了，有個辦法讓人民幣升值了，你再出去國外看看，以後不許你說你是一個窮人了。

人民幣一次性貶值歷史上早都有過。貶值這個動作是一件事，日常生活有無數的事，每一個人只關心自己的事，並不關心全國家的事，所以政府只能做點老百姓舒服的事情。但最終只有一個辦法，就是解決這一攬子問題，那就是人民幣貶值。這個辦法只用一次，用完第一天，可能過幾天老百姓就忘了。

我看電視，哈薩克斯坦這個國家的人，可能只有第一天感覺到貨幣怎麼就貶值了，後來拿出去花，昨天張三兜裡有100，李四兜裡有20，今天張三還是100，李四還是20，好像也沒有什麼區別。最終感覺我不比你更窮，大家都還是老樣子。

歷史上德國，還有歷史上的上海，曾經貨幣100倍的貶值，當地人不會說，我的錢貶值了，而是說東西怎麼又貴了。當然我買東西貴了，你也買的貴了，他買也貴了，咱們都是公平的，所以就沒感覺到貨幣貶值了，老百姓也不會把責任往貨幣貶值上去推。

貨幣貶值對於特別富有的人才會比較關心，因為富人花錢是全世界花，富人去到國外，見到外國人後，會試圖跟外國人去比，如果你是亞洲首富李嘉誠，你會老擔心明天我的資產，如果讓政府一下貶20%，下次我再去歐洲，那我就比那個英國那家伙，本來我比他有錢，怎麼現在我就比他窮了呢？原來是被政府一次性拿走這麼多，不行，我得先挪走。

我們做交易也就這麼點邏輯，但是我們去說這件事情是沒有意義的。兩個觀點都對，如果我是政府，我也得這麼做，沒有太多新的辦法。



那我們能做些什麼呢？我本來說小范圍的跟周邊的親戚朋友講講，你們拿點錢換點美金吧。他們說萬一換了沒有貶怎麼辦？我就跟懂的人說。懂的人又問，我同意你的觀點，但是你讓我什麼時間換？換多少比例？後面發現也沒有明確的答案。

原來所有東西的科學答案，先得有前提假設的。我們可以先設定一個框，在這個框裡，如果你要做一個資產配置，你有百分之幾十是不用的。如果你想著讓這部分錢保值增值，這個時間段是10年或者20年的話，那你怎麼配置你的資產？如果是這樣的話，你可以學李嘉誠，把5%或者10%的資產換成美金，投資以美金定價的資產，以什麼形式來讓這部分資產去抗風險，去穿越經濟周期。

如果有這種邏輯，我們得先畫一個框，如果你去幫別人的時候也得把前提說清楚。在穿越周期的思維下，做一個十幾二十年的一個產品，這個產品從十幾二十年相對長期來講，是一個資產配置，從階段性的回避人民幣下跌的風險的情況下，可以有權力配置美元，但是時間點沒有人知道。說不定中國政府一高興，每天宣布一下，那我們怎麼辦呢？到那一天的時候一定是你換不來美元的。那我們先去拿一個期權，也就是我們先發一個產品，產品是正式向外管局申請了QDII額度，這個額度放到這，但是今天去找外管局要額度沒有理由那絕對不行。我們沒有資源，就得用正式的途徑，外管局就給了50億人民幣的額度，在這個范圍內就可以發產品，這個產品有能力增值那是我們另外一個本事。

當條件都滿足的情況下，4成換成美金，如果有需要把6成也換過去。正常的情況下6成做固定收益。做投資的話誰來管這部分錢？既然出中國門，去跟外國人打架，要去找一個經常打架能打贏的人來管。我個人拿自己的錢在國際市場上也投資經歷了十年左右，如果說跟老外打架還算可以的，我在美國最大的基金也管理過資產。在這個小的拳台打架，我們打的還不錯。現在我只是把這個技能移到中國來，幫中國的一小戳人，以這種配置去到美國市場的拳台上，只在限定的幾個品種上比賽。比如只打泰拳，或者只打空手道，甚至於跟他說明我們只玩人民幣，我們只打太極比賽。

我們可能比日本人、美國人，更容易理解太極。那我們相對比他們打太極比較容易打贏。那這樣我就把這個框畫出來，也就是我只做六種外匯和四個指數。這是一個全世界最公平的市場，沒有誰能夠使陰招。我們在這個市場上打比賽的時候發現，像田忌賽馬一樣，我們出的是中國的少數能打贏的人，我們已經打了二十年，外國出的是從學校招來的，外國可以招一千個、一萬個，當然他們的經驗沒有那麼好，但是他們是一個民主、公平機制的社會，每一個人都有機會，每一個人都有權利，每一個基金都有好多個交易員，因為他們要分散風險。

就像中國的大廚和美國麥當勞來比做菜，中國的大廚說我只跟你比做一個菜，做這個菜我一定贏。美國的說，我不跟你比這個，我們來比做麥當勞，我們四個美國人，哪怕都是弱智，經過培訓都可以賣麥當勞。說回田忌賽馬，我們拿一等馬去跟你們最普通的馬去比，我的勝算又高了一點點。

回到我們最後的邏輯，這件事情的最終的目的是什麼？我們照顧不了所有的人，也不能說服所有的人，我們能幫到的就這麼一小圈。就像美國的共和黨，共和黨是站在富人的角度來思考問題，民主黨是站在窮人的角度來思考問題，都沒錯，目的是在什麼周期下，什麼時間段，讓什麼人去努力發揮他的價值。在經濟比較好的時候，要讓比較聰明的人努力發揮作用，經濟比較差的時候，要留著本錢，要讓窮人有一種感覺，我還不錯，我們窮人也當政了。

我們現在在中國經濟比較差的時候，要讓富人們留一部分資產放在一個地方配置著，等經濟好的時候富人就有錢再回來重新干。我們只有這個能力，做不了這個普世價值。那是民主黨干的事情，中國是一黨執政。所以我開玩笑問親戚朋友：你們賺的錢是什麼級別。如果是窮人要吃飯，趕緊去上班。如果是富人，需要做資產配置。那ok，我把你的本保住，去配置成美金。我們來管理，不能保證你賺多少錢，但是我們能保證資產的風險度幾乎在所有基金裡面是最低。

我十幾二十年都在思考這些問題，所以對交易心裡還是比較有數。我本人是河南人，在鄭州90年代初就開始做交易，做綠豆交易的時候，當時開玩笑說本來想掙錢買一輛摩托車，一努力一天的錢就夠買一輛汽車。旁邊的人說，不許買摩托車，買摩托車只能自己坐，你如果買一輛汽車我們還可以跟著坐，買車前，他們都把在哪買，找誰買，多少錢都弄清楚了，收盤後，大概盈利了20萬，當時一輛桑塔拉就16.5，所以大家一起去買了一輛汽車。當時回家我老婆說，你不是說好要買摩托車嗎？記得是96年的事情了。

當時自己覺得只要有綠豆在，也不用急著賺錢。收盤後經常是和朋友吃喝玩去了，直到有一天綠豆突然關掉了，以前從來沒有想交易有那麼復雜，以前就是想如何在綠豆上去掙錢，現在關了沒有盈利的品種了。之後就開始研究大豆，大豆不在鄭州，要跑到大連去考察，還要搞好相關的關系，了解政策的制定。因為種種原因就搬遷到北京去了。

不管在哪裡做交易，只要錢多，判斷對。你明明知道那是錯的，大部分人都是按著錯的去操作，最後錯的可以分錢，可以讓不懂的人分到懂的人口袋裡，這個邏輯不符合我的價值觀，我想的邏輯是誰要是非常強，就得幫著自己去跟其他的強的人打，而不是去欺負家門口的人。如果我既懂了，再去跟交易所的人，再去跟現貨的，還有政策制定者，一起來把市場更笨的人的口袋洗一洗，感覺挺無聊的一件事。所以我就基本結束了國內的交易。

2001年在北京做交易的時候，互聯網不太好，為了做交易還得架一個鍋，叫衛星接收機，要接成交回報。我當時在期貨公司，要求他們把席位上的電話給我用，下單員只能給我一個人下，下完了才能給別人下，當時期貨公司一層的人很驚訝，哪裡冒出一個河南人，一個人把電話把著，其他人怎麼做交易，我就顧不了那麼多，從開盤一直下到收市，SARS一來，就出不了門了。2003年底就把家搬到海南去了。

2005年有一家在美國上市的福匯公司專門做外匯交易的，當時剛進中國，能夠網上開戶。我只是試一試的想法，當時運氣還不錯，到年底有11倍的收益。有一天接到一個電話，他說我是福匯亞洲的總裁，他說福匯公司邀請了全國的400個客戶，在北京要開一個會，我們邀請了一些重要客戶過來見面交流。到北京開會前見了面，他們總裁說：我們有一個想法，福匯公司從成立到現在，這十年來，全世界大概有十萬個客戶，最後剩下來能賺錢的大概只有5%，而這5%也並不是每一個人都賺的很多，少數人還可以，大部分人都一般，像你這樣能掙這麼多的很少見，所以想跟我談一下合作，想邀請我來做他們的首席策略師。我只是做我正常的交易，他們跟一些客戶來簽約，簽約客戶按照我下的單，他們也同步下單，虧損客戶自擔，盈利後參與分紅這樣一種合作方式。



期貨資管網：您是如何看待對沖基金的？

弓偉：我曾被邀請到國內一家基金公司去演講，主要是講對沖基金怎麼來賺錢的？舉例你們去把好人和壞人都找出來，找到好人就買他的股票，找一個壞人賣空他的股票，過的時間長了，證明你判斷對了，好的繼續掙錢，壞的也的確虧錢，最終股票的價格拉開了。

2008年我們賣空了房利美、房貸美，雷曼，在蘋果的公司股票價格90多的時候買了蘋果股票，還有買進了黑莓手機的股票。交易記錄一直都還保留著，當時看空房利美和房貸美是顯而易見的，但是能不能破產我也不知道，而雷曼破產我當時也思考過，只要雷曼這件事情不解決，整個市場不會好。我當時下了一個結論，如果我賣空雷曼虧錢的話，我在別的地方賺錢應該更多，表示市場已經回暖了。

誰也不知道雷曼這麼快就破產了，雷曼的破產是不能預測的，但是整個邏輯就是平常的金融邏輯。股票市場是一個自然配置的市場，就是讓有能力有本事的人去做一個好企業，拿到更多的錢，再去發展。讓差的企業，把錢虧掉，讓差的人也把錢虧掉。這就是自然再配置。政府需要這樣一個場所，政府不能假設我知道誰是對的誰是錯的，而是讓市場自己去做決定。我們要做中間第三方，要推波助瀾，讓對的繼續發展，讓錯的虧掉。

老百姓在中國好人敢誇，壞人不敢罵，害怕；而在美國市場上好人要幫，壞的企業也要做空。舉一個例子，我一個人在社會上，我幫你一下，你也幫我一下，我就認為你是一個好人。碰到另外一個人，我幫他，他不幫我，我認為他就是一個騙子。可是他不幫我我也沒有辦法，我就會去找下一個。對於騙子來說，他只要多騙幾個就OK了。如果第出現三種人，他是一個精明人。我不按這個邏輯，誰是好人，我幫你，你也幫我，那我下次還幫你，碰到我幫了他，他不幫我，下次我不但不跟他打交道，我要記住永遠不跟他打交道。而且我跟其他人說，你們不要跟他打交道，他是一個騙子。

如果全世界只有十個人的時候，騙子是利潤最大化的，一旦出現9個都是騙子，好人只有一個的時候，已經出現沒有人可騙了。騙子的利潤已經最低，所有人的利潤已經最低了。好人的收益為0，騙子的收益也最低，這個時候如果出現一個精明人出來說，我改主意了，如果好人只剩一個，他幫我，我就幫他，我們倆都是正收益。騙子不幫我，我也不幫他，他們從我的身上也騙不到錢，他們本來就收益率最低的，這個時候只要有一個騙子改主意，他按我邏輯來，誰幫我，我就幫他。這不就是中國人最簡單的善惡有報嗎？最終要讓好人的利益最大化，要讓騙子覺得沒有利潤不好玩，要讓他改過來，這個就是第三方對沖基金要去做這件事情。

做對沖基金的邏輯其實很容易理解，如果哪家公司是好公司，買了就跟別人說這家公司股票不錯，如果哪家公司表現很差，不僅賣空，而且要告訴別人說這家公司是騙子公司。只需要多找幾個研究員，努力去甄別誰好誰壞。

我們與其去講，怎樣做對沖基金，就像教小孩一樣，不要去教他，如果你隨便吐痰，他馬上就學會了。小孩學的速度比你想教他的力量大的多。不如你去做，做完了，他覺得好就會來跟你學。覺得不好就不跟你玩，就算了。但如果他不想學，你怎麼教都是假的，沒有用。所以我就決定以後就不再授課了。

剛好美國芝加哥交易所的一個華人場內馬甲，來深圳開第一屆期貨大會。期貨大會邀請他作主題演講，他的演講的內容和國內嘉賓的演講不同，講到CTA部分，大部分參會人員都聽不懂。會後，經朋友介紹，我們聊的比較投機，他就邀請我去美國做交易。我說我沒去過美國，他說只要同意去，其他的事情都交給他。一個月後他找參議員簽了字，跟交易所也溝通好，把邀請函寄過來給我，邀請我當他的合伙人。後面去美國，去過一家美國比較大的基金公司，這家公司大的滾動屏上面顯示2億美金的產品，從成立截止到現在一個季度收益2%，我就跟他們說，我一天就做出來了，他們說不可能。我說我明天早上來你們公司做交易，你們做什麼品種，我就做什麼品種，如果一天我能把2%的收益做出來，我就晚上請大伙吃飯，如果沒有掙到，你們就當我是來訪問。當天晚上我就去買宏基上網本，結果第二天一個小時就把2%的收益給掙到了。

美國我去過三次，每次待半年，第一次去美國，去的芝加哥，以做商品期貨為主，跟鄭州有點類似，圍著交易所一圈有幾百個交易公司，但是交易的量不是太大。第二次去的加州，第三次再去就去了紐約。在美國做對沖基金，既要實現收益，還要入鄉隨俗在溝通習慣上，最後還要符合合規，只要有一條沒有合規，基本就全盤皆木。合規要做好，一年下來的成本也要100多萬美金，這是淨花出去的。如果沒有做好這些准備，有可能錢賺到了，偶爾犯了一個錯誤，就打回原形。連索羅斯的這麼大型的基金，最後也是經常因為不合規而被罰，在美國做基金，合規問題是防不勝防。我本人的英文不夠好，某些地方有漏洞，我是不知道的。

感覺合規風險無法回避，關鍵我這麼多年都是衣食無憂，另外又考慮父母和家庭，最後折中前幾年全家人搬到香港，我在香港還可以跟外界有比較多的接觸。

我現在做的幾個產品都是以純宏觀對沖為主，招商基金在08年還沒有拿到QDII的時候, 當時的國際業務總裁找我商量，還有其他基金的人都跟我聊過，要麼說批不出來額度，要麼是風控的困難，總之幾年過去了產品一直都沒有發出來。直到13年底的時候，招商基金的吳武澤先生提出了發行QDII產品的可行方案。

市場上很多產品的風控其實是一個偽命題，因為有些股票是連續跌停，不可能止損出來，其實就是一個假風控，這個風控只是很多人拿來去游說客戶用的，不是一個真的風控。作為一個大公司以一個負責任的態度，按我們做事情的風格，你只有100%能做到，才能說這句話。風控要麼是確定性的，要麼就沒有風控。海外的產品一致做法是：不可以承諾風險，不可以承諾利潤，不可以承諾保底。一個產品不可以做交易的人設計風險，讓做監察法務部門的人把他的風控弄清楚。做交易的人騙監察法務部門的人怎麼辦？最後就變成設計成的次貸產品的結局。交易設計的人聰明的多，他能設計出來就可以騙到你。不如老老實實的，發行海外的產品都不可以承諾風險，不能承諾利潤和承諾保底。

舉例客戶給你100塊，你拿50塊去投資海外市場，海外公司破產可能是拿不回來錢的，國內的第一個QDII產品就是因為雷曼破產，結果錢就拿不回來了。如果投資出現這樣的情況，那麼這個風控就是一個假風控。從一開頭就在說假話。你說概率很低，概率低和沒有風險完全是兩種概念。無風險產品和有風險產品就是兩個界定。銀行存款是無風險的，投資是有風險的。如果風控是20%，80%干脆就不要拿出去，風控就控制住了，剩下來就是產品風控。如果產品有這麼大的波動性，你就控制不了。如果有人惡意的跟你做對手方，就像葛衛東操作棉花，總有一個人要輸的。

所以我傾向於做流動性風險好的，這個產品沒有道德風險，沒有利益輸送，不可操控，品種的波動性又很低，外匯一天波動2%就很大了，我選擇的六種外匯都是主流的品種：英鎊、歐元、澳元，幾乎不太可能一天波動2%，明天降息加息都達不到，再出來一個9.11也很難達到2%的波動。股市一天是1-2%左右的波動，5%就成了股災，如果你買了道瓊斯指數，風險控制在5%，我還是相信風險可以控制住。中國的指數可以超過5%，而你買的股票可以超過5%，如果把風險控制在20%，股票市場會有八個封死跌停的，中國市場出現的所有極端行情我們都見過。



來源：期貨資管網 歡迎訪問 外 匯 邦 WWW.WaiHuiBang.com