民間派操盤手出身的他，曾任記者、制片人十二年，最終卻放棄了金飯碗，毅然進入了投資行業。www.emoneybtc.com經歷過三次爆倉外加三次超過90%的虧損教訓，他決定從主觀交易轉型為量化交易。五年時間裡，他砥砺前行自學成才，一步步走向專業化、規模化，公司創立的第一只私募陽光結構化產品便為投資人交上滿意的答卷，2016年整體基金產品也獲得了30%-40%的收益。從無冕之王到量化私募冠軍，侯延軍是從“小散”成功轉型為明星資產管理人的成功典范。  
天生交易狂，為夢想放棄金飯碗

民間操盤手出身的侯延軍，一開始並非專職於投資，1995年從烏克蘭基輔學院畢業之後，侯延軍進入哈爾濱電視台，開始從事記者行業。在那個年代，記者職業是不折不扣的“金飯碗”，是個令大多數人羨慕的金領職業。侯延軍從一個電視台小小的記者做起，到08年時，已成為了2個欄目的制片人，手下有幾十個記者。

雖然看起來功成名就，但侯延軍卻過得並不快樂。2008年底，侯延軍毅然決定辭職，專職去做投資。此舉在當時遭到了朋友以及家人的強烈反對。

“當時家裡人都特別不理解，後來我跟他們說，主要是我自己的心裡一直在糾結，糾結於什麼呢？第一，本身我是一個非常熱愛交易的人，有一句話說，做交易的人是單純的。別看我長得很老，但我的內心還是很單純的。本身我們北方的媒體實際上是一種官場文化，官場文化人的三觀和交易人的三觀肯定是南轅北轍的，這兩種三觀長期存在於我的內心中，互相交織之後慢慢就產生了一種懈怠和抵抗。所以說在08年的時候，我就說莫不如算了，我辭職，做我熱愛的事情。而為什麼敢辭職呢？因為在期貨市場歷練了十多年，我發現我的周圍真正留下來的能賺錢的鳳毛麟角，可能就剩我一個了，那說明我還是有投資這方面的手藝的嘛，所以說當時就橫下心來決定，辭職！”

初遇量化，吃盡苦頭不改初衷

出於對自己投資能力的信心，在說服了人家以後，侯延軍09年初的時候辭了職，開始專心做操盤手。

當時的侯延軍還是一個主觀交易者。而真正的量化交易進入中國剛好也是在08到09年之間，剛辭職的時候，因為偶然的一次機會，侯延軍接觸到了量化交易，感受到量化交易的魅力之後，他就下定決心要從原來完完全全主觀交易轉變到量化交易。期貨的本質就是變，這是侯延軍做期貨十幾年來悟出的道理。

“我接觸量化交易算是比較早的，而且一接觸到之後我就茅塞頓開，眼前一亮也好，驚艷不已也罷，各種形容詞都可以用上。因為我做了那麼多年的主觀交易，深深知道做主觀的有哪些優點，有哪些缺點，而量化投資恰恰能夠保留住很多主觀的優點，刨除掉一些主觀的缺點，保持長期穩定的盈利，所以從09年我就毅然開始轉量化轉程序化。”

任何轉型都是痛苦而漫長的。本身非科班出身，沒學過經濟，沒學過IT，沒學過編程，並且放棄掉原來熟悉擅長的主觀趨勢，進入新的量化投資世界，意味著一切從頭開始。侯延軍花了整整五年的時間自學編程，自己一點一點編寫程序，一點點鑽研模型，一點點實盤演練，再一點點推翻重來，砥砺自我，自學成才。從2009年到2013年，在實盤驗證過程中，侯延軍經歷了3次爆倉，外加3次本金虧了90%，跟爆倉也沒有什麼區別。一次次的打擊讓侯延軍開始多次的懷疑自己，基本上就要挺不下去。

“在我最艱難的那幾次，我經常半夜也是睡不著覺的。當時看著自己的家人，我心裡就想說，第二天早上我就再也養不起你了。真的這種事發生過很多次，我也曾有N次曾經想打過退堂鼓，就想說算了，別做了，這麼艱苦這麼難的一個行業，怎麼我永遠看不到天亮的時候。這個想法持續了六年，但是基本上就是想一想，一咬牙還是堅持過來了。做交易其實就是這樣，你要不停地被市場教訓，有的時候你覺得好像你找到了一些方法，但是又不停地被市場推翻，爆倉，虧錢。實際上我覺得做交易，尤其是期貨交易是這個世界上最難的一個職業。”

為什麼覺得期貨交易是世界上最難的職業呢？侯延軍舉了一個例子：一個學經濟的班級和一個學醫學的班級，如果兩個班級的學生天天都很努力，十年之後，學醫學的班級會出50個好醫生，但是學經濟的班級，最多最多只能出一個好的交易員，甚至是零。

“這就是概率，因為交易是個博弈市場，它永遠是踩著別人屍體上的，而別的行業不是這樣，天分不夠也好，先天不足也罷，只要後天肯努力，你終究會找到自己的位置。但期貨市場不一樣，不但不成正比，有時候還成反比，如果你在熊市加倉了，你就更難看了。”

驚艷蛻變，五年之癢造就厚石天成

經歷了一次次“從頭來過”的侯延軍，仍舊堅持回到原點，繼續起了自己的投資生涯。按照侯延軍自己的說法：“我是屬於不撞南牆不回頭的性格，撞了南牆不但不回頭，還要把南牆撞破了，就算搭著梯子死活也要過去才罷休。”

轉型的過程很艱難。但是，想要獲得更大的成功，就必須完成這次蛻變，所謂期貨市場的“悟道、得到、修行”，正是修這一顆心，在貪婪與恐懼面前，守住初心。

也許是侯延軍這種百折不撓的精神最終感動了上天，在反復實盤驗證之後，長達5年的轉型之路終於開花結果——研發的CTA策略很有效，這讓飽受挫折的侯延軍激動不已。為了獲得更多業內以及投資者的認可，侯延軍在創業初期便把業績掛到私募排排網上公開展示，從2014年開始，其中有一兩個專戶持續排在排排網的前十名，由此侯延軍也獲得了一些小小的知名度。

2013年底，私募基金的法律地位得到提升，其行業地位已等同於公募基金，2013年因此被稱之為私募基金行業的元年。記者出身的侯延軍，敏銳地感知到私募行業未來極有可能迎來高速的發展期。一次應邀到深圳做嘉賓分享的機會，讓侯延軍發現了一個新大陸，深圳蓬勃發展的私募行業與良好的創業環境深深吸引著他。於是，2014年7月份，侯延軍決定舉家搬來深圳創業，並隨之成立了深圳厚石天成投資管理有限公司。

2015這一年對於侯延軍來說很關鍵，從這一年起，侯延軍真正開始大放光彩。在2015年，侯延軍發行的第一只陽光私募結構化產品——中宏厚石1號，在股災期間依舊獲得令人矚目的業績，侯延軍和他的厚石天成一炮而紅。

借著整個私募基金行業高速發展的勢頭，厚石天成也取得了快速的發展。到了2016年，厚石天成管理規模已經從年初的千萬級別飛速發展到年底的五個億，產品業績方面也取得了不菲的成績，整體基金產品獲得了30%-40%的收益，尤其是在專戶產品上更是頻頻占據各大排行榜的榜單前十。截至2017年4月底，厚石天成的實際管理規模已經突破六個億，未來隨著兩個新產品的落地，管理規模也將實現到八個億左右。

團隊力量無窮盡，引入“學院派”優勢互補

厚石天成成立之初，公司只有侯延軍一個人。隨著公司的發展日漸上了軌道，侯延軍也開始組建自己的團隊。

“我們團隊，從最初我們公司成立，2015年上半年只有一個員工，那個人就是我（笑）。然後我跟大家開玩笑，我說2015年下半年我們公司獲得了‘爆發式’增長，由一個員工增長到了兩個人，增長了一倍，2015年真的是只有兩個人。然後在2016年我們才開始慢慢地引入新的團隊。”

非科班本身的侯延軍，一路走來，用他自己的話說，是比較“偏野路子”的類型。所謂的“偏野路子”，並不是一個貶義詞，侯延軍認為，從賺錢的能力角度來說，他是有的，但是術業有專攻，隨著資金規模越來越大，未來要完成向穩健交易風格的過渡，他必須由單打獨斗開始轉向管理交易團隊的方向，團隊的力量是無窮無盡的。2016年他開始重點引進各種各樣的人才，如博士、博士生導師以及清華大學畢業的學霸，這些“學院派”有著很好的理論基礎和一些非常好的操作手段，對侯延軍而言，形成一種非常好的互補。

“真正做交易到最後賺錢，有的時候不看你的出身，可能大家都明白這個道理。可能有人覺得民間派出高手，可能有人覺得華爾街歸來才厲害，但是我個人認為，兩方都會有各自賺錢的道路，各自賺錢的方法，那麼我想把他們結合起來，優勢互補，互相取長補短。”

主動降低收益，走“多策略”發展道路

作為一個成熟的操盤手，專戶能夠常年占榜單，說明侯延軍的盈利能力是極強的。但隨著公司規模的做大做強，侯延軍卻開始主動降預期收益。

“我們公司之前有一個特點，就是接觸到的投資人大部分都是激進型的，但這並不是我們想遇期將來發展的方向。去年和前年我們的基金產品收益率都偏高，但是做高收益的時候肯定要伴隨著相對大的風險，風險和收益永遠是捆綁在一起的，不可能單獨剝離的。比如我舉個例子，我剛來深圳見到投資人的時候，投資人問說你能每年能賺多少錢？如果說自己的預期的收益率不翻倍是不好意思跟別人開口的，大家可能覺得你在吹牛，其實像我們這種操盤手級別，想做翻倍是很容易的，但是肯定也伴隨很大的風險，翻車也容易。”

要實現業績可復制與風險可控並存，保持良好的發展，首先要做的就是保持盈利能力的同時，盡量減少風險。

“發行第一只基金產品的時候我們是追求翻倍的，但是第二年我們自己就開始主動降收益了，2015年我們把自己的預期降到了50%，而我們確實做到了47%；2016年我們把預期收益降到了35%，實際業績也不負眾望，去年我們也是做到了30%-40%之間。今年我們會把收益率繼續往下降，因為我們把收益率降下來，實際上說白了也就是把我們的穩定性提高了，我們的回撤虧損的可能性也會降得更低，像我們今年把自己的預期收益率降到了25%左右，實際上25%也是一個很高的收益率，這樣我們的回撤就會偏小一些。”

期貨是高風險高利潤的行業，除了主動降低預期收益之外，侯延軍做的另外一個轉變，就是走向了多元化發展的道路。不只是做收益率比較高的CTA策略，還要做收益比較高，但是風險度很低的混合多策略產品。

“原來做操盤手的時候，我更重視的是收益率，相對回撤重視程度低一些。但是做了基金經理之後，首先考慮的是回撤幅度的控制，其次才是收益率。而且通過長期的研究實踐我也發現，沒有一種策略能夠包打天下，這也是可能也是萬事萬物的根本，那麼你如果想取得相對穩定的收益，首先你要多參與多種多樣的市場，參與多種多樣的標的，參與多種多樣的策略，參與多種多樣的周期。為此我們開發了很多策略，有的策略注重進攻，有的策略注重防守。不同的投資者其風險偏好也不一樣，所以要做好策略和風險的匹配。”

侯延軍的想法就是把各種各樣的策略分散起來，從老話來說，就是不要把雞蛋放在同一個籃子裡，投資也是如此，不要把所有資金綁定在任何一種策略和任何一個品種上。

“例如我們現在在期貨端就已經形成了195套模型，聽起來確實很多的，如果我們把每一只基金產品的資金都分散到每一個模型裡面去，錢就會比較少。假設這個模型失效了，或者說表現不好，這都屬於很正常的事情，即使發生了，它的資金量也只占一百九十五分之一。而且在我們倉位還比較低的情況下，它更有可能只占到幾百分之一。那我們就可以不在乎，說白了即使回撤，這麼一個策略對我們影響也不是太大，這是我們的出發點。今年以來我們主打的就是混合多策略，在近期這種艱難的情況下，我們的混合多策略的淨值回撤也只有兩個點，而且一直在水位線以上運行，還是經得住考驗的。”

恍然如夢，做交易注定九死一生

從電視台記者到立志以期貨投資為事業的操盤手，從非科班出身的主觀“小散”到管理上億元資金的明星私募，在經歷人生的大起大落之後，侯延軍已然修得了“寵辱不驚，閒看庭前花開花落”的平和與淡然。回顧這段交易生涯，侯延軍打從心裡感謝的，是家人不離不棄的支持，讓他能夠完全沒有後顧之憂，義無反顧地做自己熱愛的事情。

“人是沒有記性的。真的到了可能是一無所有的狀態，那個時候肯定會懷疑很多的東西。但是如果你得過來，走得出來，你會變得更加成熟。你的風控意識，你的市場認知，都要比別人都深刻得多。所以最後發現真正走出來的人，這都是他們的必經之路。”

對於個人的長短處，侯延軍毫不避諱。雖然是半路出家，但是蓦然回首，侯延軍發現對他的投資生涯幫助最大的，可能是他的記者生涯。

“我的短處就短在我的非科班出身和技術上，這確實是我的短，那我的長處呢，我個人覺得我的閱歷和經驗跟別人相比要豐富一些，特別是我的記者生涯，可能是讓我的思維更活躍也好，讓我更有批判精神也好，讓我有更好的閱歷也好，我覺得這些東西最後都會反映到交易中來，對於交易來說，你所經歷的所有的東西都是沒有白費的。交易是一個奇怪的事情，可能最後你成功與否，不看你的學歷，也不一定看你的經歷，就是非常奇怪一個事情。到現在可能沒有人給交易作一個很好的定義，就是什麼樣的人最後能夠在交易上成功。”

當問及對剛進入交易市場的投資者有何建議，侯延軍的回答毫不客氣：

“我唯一的建議，就是請你遠離市場。我個人覺得，輕易不要做交易，因為個人做交易注定是九死一生的。”