量化寬松政策，不僅降低了銀行的借貸成本，也降低了企業和個人的借貸成本。www.emoneybtc.com但是，量化寬松極有可能帶來惡性通貨膨脹的後果。央行向經濟注入大量流動性，不會導致貨幣供應量大幅增加。但是，一旦經濟出現恢復，貨幣乘數可能很快上升，已經向經濟體系注入的流動性在貨幣乘數的作用下將直線飙升，流動性過剩在短期內就將構成大問題。

　　含義：

　　在經濟發展正常的情況下，央行通過公開市場業務操作，一般通過購買市場的短期債券對利率進行微調，從而將利率調節至既定目標利率；而量化寬松則不然，其調控目標即鎖定為長期的低利率，各國央行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨幣。即量化寬松下，中央銀行對經濟體實施的貨幣政策並非是微調，而是開了一劑猛藥。

　　實行方式：

　　央行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價格(即利率)或改變貨幣數量。多年以來，正統的貨幣政策一直以前一個政策槓桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期名義利率逼近零點，從原則上說，央行可以後一種方式，即數量槓桿來實施擴張性貨幣政策。

　　影響經濟活動的是實際利率而非名義利率。如果經濟處於通縮狀態，那麼即使名義利率為零，實際利率也會保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此－－名義利率已降至零點，但在實際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發揮效力。這就是過去所說的“流動性陷阱”。

　　央行放松銀根的非常規方式主要有三種：

　　第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養短期利率將長期保持低位的預期。事實上，2001年3月－2006年3月，日本央行實行量化寬松政策的主要目的就在於此。再如，2003年8月，美聯儲公開市場委員會在公報中稱“適應性政策將維持相當長的時間”也是此類放松銀根承諾的事例。

　　第二，央行可以擴大其資產負債表的規模，以左右通脹預期。

　　第三，央行可以改變其資產負債表的結構。如果投資者將不同資產視為非完全替代品，央行買進特定資產的操作就會對資產價格產生明顯影響。

　　就此而言，最好的例子就是長期美國國債。從理論上說，美聯儲可以大規模買進美國國債，以抑制收益率上升；日本央行在實行量化寬松政策期間，就曾進行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。

　　政策實施階段：

　　以美聯儲實施的量化寬松為例，其政策實施可以大致分為如下幾個階段：

　　1、零利率政策

　　量化寬松政策的起點，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬松政策來刺激經濟。從2007年8月開始，美聯儲連續10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。

　　2、補充流動性

　　2007年金融危機爆發至2008年雷曼兄弟破產期間，美聯儲以“最後的貸款人”(央行的職能之一)的身份救市，收購一些公司的部分不良資產、推出一系列信貸工具，防止國內外的金融市場、金融機構出現過分嚴重的流動性短缺。美聯儲在這一階段，將補充流動性(其實就是注入貨幣)的對象，從傳統的商業銀行擴展到非銀行的金融機構。

　　3、主動釋放流動性

　　2008年到2009年，美聯儲決定購買3000億美元長期國債、收購房利美與房地美發行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯儲開始直接干預市場，直接出資支持陷入困境的公司；直接充當中介，面向市場直接釋放流動性。

　　4、引導市場長期利率下降

　　2009年，美國的金融機構漸漸穩定，美聯儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債，試圖通過這種操作，引導市場降低長期的利率，減輕負債人的利息負擔。到這一階段，美聯儲漸漸從台前回到幕後，通過量化寬松為社會的經濟提供資金。

　　5、金融危機後量化寬松無止境

　　全球四大央行自2008年以來已注入6萬億美元流動性，但似乎笃定還有很多年要繼續大開印鈔機，而曾經極具獨立性的央行與政府間的關系可能隨之改變.在又一波歐元區金融和銀行業壓力浪潮以及美國聘雇停滯後，富裕經濟體在債務泥沼中越陷越深，每個人都將目光重新投向美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行，等待它們再度力挽狂瀾。

　　影響：

　　這一在當前幾乎普及全球的非常規政策措施，雖然一定程度上有利於抑制通貨緊縮預期的惡化，但對降低市場利率及促進信貸市場恢復的作用並不明顯，並且或將給後期全球經濟發展帶來一定風險。

　　第一種情況，如果量化寬松政策能成功生效，增加信貸供應，避免通貨緊縮，經濟恢復健康增長，那麼一般而言股票將跑贏債券。

　　第二種情況，假如量化寬松政策施行過當，導致貨幣供應過多，通貨膨脹重現，那麼黃金、商品及房地產等實質資產可能將表現較佳。

　　第三種情況，如果量化寬松政策未能產生效果，經濟陷入通縮，那麼傳統式的政府債券以及其他固定收益類工具將較有吸引力。

　　量化寬松政策，不僅降低了銀行的借貸成本，也降低了企業和個人的借貸成本。但是，量化寬松極有可能帶來惡性通貨膨脹的後果。央行向經濟注入大量流動性，不會導致貨幣供應量大幅增加。但是，一旦經濟出現恢復，貨幣乘數可能很快上升，已經向經濟體系注入的流動性在貨幣乘數的作用下將直線飙升，流動性過剩在短期內就將構成大問題。