在知乎網站，有外匯交易新手提出以下問題，作為專業的銀行外匯交易員，“小皓子”用通俗的語言，圖文並茂，從不同的角度解析全球外匯市場運作機制。www.emoneybtc.com

文/小皓子 資深銀行外匯交易員

這個問題我必須回答了。因為這個是困擾我很久的問題，至今依舊有一些地方不太清楚，不過得益於我所在的崗位提供了很好的平台，我可以接觸到很多境內外的同業，大家互相交流學習，逐漸我拼湊出了整個外匯市場的拼圖，我也分享給各位，如有錯誤請及時指正。

我直接畫了個圖，用圖告訴你：

首先，外匯市場沒有一個集中的交易所，所以你先要給自己洗腦，別往什麼上交所、中金所、納斯達克、LME、CBOE等等這些方向去理解。外匯交易是全球的市場沒錯，但是這個市場是個無形的，由龐大的電子網絡連接各個參與者形成的一個世界市場，沒有交易所領導，沒有各種傻叉的T+1制度、不會不准做空、不會設置漲跌停板。外匯市場是個大魚（主要做市商、各個國家的央行）、小魚（其他銀行、投行、金融機構）、小蝦米（資金量大一些的機構、個人）、小渣渣（老張、老王、沙縣小吃店、門口小賣鋪）構成的一個龐大的生態網絡。

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先說各大做市商，這些大玩家屬於這個市場的主力，他們靠自身資本雄厚、客戶眾多、系統成熟、關系網強大等等各種優勢，在外匯市場中有一席之地，從而有實力做市，成為外匯做市商，這些做市商交易的價格，就形成了一個貨幣對的市場價格，通過當下先進的網絡，傳播到全世界。舉個例子，就在你看這個答案的時候，匯豐銀行以1.1452賣出5千萬EUR/USD給花旗銀行，1.1452就是此時此刻EUR/USD的價格，你在千裡之外打開手機，查詢EUR/USD價格，這一刻就會顯示當前價格為1.1452。

不要小看做市商，不是誰都能當做市商的，做市商沒有什麼硬性的加入條件（不是黑道組織。。），但是實力決定了一般人沒辦法。舉個例子，比如我所在的銀行，雖然也不小，但是絕不可能成為世界級的做市商，假如明天我上班，我跟全世界說，俺們××銀行開始當做市商啦！！2秒鐘後，JP摩根打電話過來，“小皓子，我們JP倫敦分行想買3個億歐元，給開個價吧，便宜點！”，又過了1秒，“你好，我是摩根斯坦利紐約分部的Mike，我賣出8億加元，請問最新的價格是？”……你看明白了嗎，我根本hold不住啊！所以我基本上1分鐘內自動滾出做市商這個小圈子。

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接下來我解釋EBS，Currenex, FXall，彭博FXGO這些東西，這些我目前都有在用，個人認為這些東西是外匯交易平台，並不完全算是一個市場。這些東西就是顯得高大上而已，其實跟散戶炒外匯用的福匯那些平台沒有太大區別。

下圖是FXall，我用這個為例子，其他那些也都大同小異

這是個USD/JPY的報價界面，左邊是bid價格，右邊是ask，（這都不明白的先回家補習下金融），下面有BNK1,、BNK2，這裡在現實中就是各個做市商的名字，比如BNK1是德意志銀行，BNK2是UBS等等。本金那塊輸入的是1百萬，意味著我現在只要點ask那個價格（右邊的578），我就跟BNK1買入了1百萬USD，賣出相應的JPY。當然你要問點錯了怎麼辦，點錯了烏龍指了呗，滾回家呗……

所以雖然有這麼多平台，但是其實並沒有任何新鮮玩意，這些平台只不過就是方便了大家而已，就好像攜程網並沒有提供飛機和酒店，只不過讓你訂機票訂酒店更方便了而已，所以不要認為這些平台就是一個個外匯市場，說白了我在這些平台上的交易，最終還是落地到了具體一個交易對手，這與我直接打電話給對面做交易是沒有區別的。

當然一些大做市商自己就研發了個平台，比如花旗的Velocity，德意志的Autobann，下圖是花旗的Velocity：

你也看到了，沒啥特殊的，只不過就是你在上面做的所有交易都是跟花旗做的而已，價格方面肯定不如之前的那些平台，因為那些平台是大家誰的價格好用誰的，這個是他給什麼價格，你要不不做，要不就只能是這個價格。

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接下來就說到下面一層了，我所在的層級，這個層級與那些做市商相比，並不是說低人一等，只不過話語權沒那麼大。這一層直接對接個人和公司客戶，比如大公司要投資海外資產，需要買美元，一般都會找到銀行，跟銀行說我要買1億美元，銀行內部走流程從支行到分行，最終匯總到總行外匯交易台（就是我這裡），我再去市場上看價格，我看的價格基本就是成本價，全球最好的價格了，我會加一點或者不加點報給分行，之後分行再加點給客戶，賺的是這個價差，具體請看我另外一個回答：請問，銀行做遠期外匯交易，銀行的盈利點是什麼？ - 小皓子的回答

對個人就更好理解了，各位知友到歐洲玩，肯定要買歐元吧，你買3萬，他買5萬，最終全匯總到我這塊，可能就是幾十萬上百萬歐元，我再去市場上找到最好的價格，給平掉，或者我自己拿著等價格更好一些再平掉。

此外比如基金公司、券商，投資海外的股票債券，他們也需要換匯，當然他們可能會有自己的外匯交易員，這種情況下，我們就成為了交易對手的關系，他可以去找大做市商問價格，也可以來找我問價格，當然我的價格肯定不如大做市商，因為我在這個關系之中處於“二道販子”的角色

總之，各位知友對於我，就好比我之於大做市商，大家每個人可能只購匯了2萬歐元，到我這就是幾百萬，到高盛那塊可能就是幾個億。全中國每天就可能有數十億換匯，全世界每天就會有數千億數萬億，整個外匯生態體系就是這樣形成的，是不是很有意思？

很多知乎上的人號稱“外匯操盤手”，如果你看了我這個答案，就知道，這個市場操的動麼？。。如果你叫“外匯被操手”我倒覺得你是個懂行的人。G7貨幣的外匯市場不存在什麼莊家，如果你較真的話，那麼我同意央行算半個操盤手。

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外匯平台比如福匯和盈透這些，他們的角色很單純，就是充當半中介，半賭場的角色。

大部分時間他們是開賭場，他們提供平台，你來炒外匯，他們並不對外平出去，你在他們那裡屬於B book。比如你1.1買入歐元，歐元跌到1.05，你止損，他們就賺了，因為你在1.1買入歐元的時候，他們並沒有找大銀行等機構平盤，他們完全跟你對賭了。你換個角度想想，剛才那2筆交易在他們眼裡是啥樣的，是不是等於他們1.1賣空歐元，1.05買回來，獲利了結。

如果我開平台，我也會這麼做的，因為99%的散戶的交易能力都是極其低下的，股市相比外匯簡單太多了，但是看看咱們韭菜們的戰績就知道了（其實我也賠了），外匯沒有槓桿或者低槓桿還有那麼一絲可能，20倍槓桿以上長期盈利的極少。

那麼如果你就是那麼NB，NB到外匯平台要報警怎麼辦，別著急還有A book啊。很簡單，你每做一筆交易，老子我就都平出去完了啊，我收點差啊，比如你看到歐元買入是1.12，你買入了，我平出的成本是1.1199，我不賺了1個點？你不是牛B嗎，你交易量越大，我賺得越多，我不跟你對賭，我賺手續費不完了。等我發現你開始老賠的時候，我給你打電話說“你別氣餒，我們給你降點差，你可不要放棄啊”，然後默默把你調整為B book，跟你對賭，等著你賠錢哈哈哈

先說這麼多吧，再多說怕惹麻煩啊！

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關於外匯市場時間的問題，你可能會問，亞洲開盤的時候歐美人還睡覺呢啊，誰跟你做交易？

那你認為高盛、花旗這些銀行東京分部、香港分部、新加坡分部每天吃干飯呢麼。。別說那麼遠，就建行也有盧森堡分行，工行中行也有倫敦分行，到下午4、5點之後直接所有交易轉到倫敦分行，再晚點轉到紐約分行，之後等第二天中國這邊人睡醒了再轉過來，24小時完全無縫對接，完全木有任何問題。

並且現在都是量化高頻交易，系統自動根據算法報出雙邊價格，人的作用就是維護系統，時不時修改下參數。交易員的作用正在逐漸被電腦所取代。

當然在交易量上當然會有很大區別，新西蘭和澳大利亞早上是最悲催的，其次是亞洲，最火爆的就是歐洲和美國重疊的那一段時間，下圖說明：

你可能還會問：為啥有時候看新聞說倫敦市場、紐約市場？

一般說的倫敦市場、紐約市場，多數是指風險事件發生的時間，比如“歐元在倫敦市場大漲”，那一般就是北京時間下午3、4點到晚上8、9點之間發生的。再比如“紐約市場收市前日元再次跳水”，那一般就是指北京時間凌晨2-4點發生的事情。

但有一點要明確，就是不論什麼倫敦、紐約，其實都是一個市場。換句話說，我如果熬夜到凌晨還做交易，那我就是在所謂的紐約市場裡面做交易。但一般我習慣把整個24小時的市場劃分為：亞洲時段、午後歐洲開市時段、晚間歐美時段。

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再說說關於Dealing機這些的東西，這些東西不神秘，說白了就是一個阿裡旺旺。

上圖我在網上找的一個dealing機界面，我來給各位翻一下：

A交易員找到B交易員，說Spot THB 10 （意思是10million美元/泰铢，即期，跪求雙邊價格）

B：16 26 （意思是bid是16，ask是26，這個是第3和第4位，比如前面是25.2的話，那就是25.216對25.226）

A：I Buy 10 （這個不用翻譯吧，就是買10milUSD/THB）

B：My THB to xxxx （這個很簡單，你買的是USD/THB，那意思就是A給B泰铢，從B那得到美元，然後B就把自己泰铢存放的賬戶告訴A，A好給他打錢啊）

A：My USD to xxxx （同上）

B：To Confirm At 25.226 I Sell 10 mio USD val 26AUG96 （這個就是確認，B說確認下我在25.226的位置賣給你10mio美元，交割日96年8月26日）

B：thank and bye （這個不用翻譯了吧）

這就是當年在互聯網沒那麼發達的時候，交易員之間的交易方式，當年不像現在，隨時看到價格，有時候價格更新很慢，每做一筆交易要專門尋過去問價，之後用上面這種方式達成交易。

如今雖然略顯落伍，但是各家銀行依舊保留這種方式，這種方式是直接找到人的，在危急時刻是保命用的，假如突發事件，外匯平台突然宕機了，你又必須要買到外匯，那怎麼辦，趕緊用dealing機找人啊！這也是我很看重交易員之間個人關系的原因，大家平時大部分時間都像機器一樣，在屏幕後面點來點去，罵來罵去，但是畢竟是人，有感情的動物，危急時刻如果關系好還是很管用的。

除此以外，路透的RM，彭博的IB也是發揮同樣的作用，甚至在固定收益交易圈，QQ和QQ群是很主流的交流工具，很多交易都是在QQ上談好的，我剛接觸這個圈也被這種接地氣的做法所震驚。。

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問：我和隔壁家老王做了一筆歐元交易，為什麼我們的交易價格全世界都不知道？

這個問題是個好問題，因為不是所有交易的成交價格都會廣而告之。你看到的價格來源無非就是那麼幾種，一種是直接就是做市商給的雙邊報價，當然更大可能是路透或彭博提供的報價，這兩家機構占據半壁江山，當然他們怎麼得來的價格數據，我沒法給你明確肯定的答案，因為這肯定算商業機密，人家不會咱們。但是我大致可以猜測，路透旗下有FXall，還有dealing機的數據，能夠得到各大做市商的報價，彭博有自己的FXGO，也能得到各大做市商的報價，所以這兩家的價格基本是世界上最好的價格了，在小數點後4位肯定是沒有區別的，小數點後第5位可能會有區別，但這種區別僅存在於一家做市商在路透上報價，但是沒有在彭博上報價，並且在路透上的報價比給彭博報價的那麼多做市商中的最優價格還要好。

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底下有留言問我信用卡的事情，不得不說這個問題確實接地氣……不過這也是大家最關心的吧。

大家在境外購物的時候會刷卡，刷美金、歐元、日元，你在刷卡的時候這筆外匯交易我是肯定不會守在電腦前面給你平盤的……每天信用卡中心會把前一天所發生的金額都轉成美元匯總，匯總之後報盤給我，一般一天有個幾百萬美元，春節或十一長假回來比較多的時候有上千萬美元，之後我會報一個價格，就相當於我跟信用卡中心做了一筆交易而已。

至於價格我這邊就是市價，我去市場上平掉就可以，但是信用卡中心那邊會賺不少，因為各位刷美金的時候，那個換匯價格是比較差的，如果刷日元歐元等非美幣種可能價格更差一些，因為要先換成美元，再換成人民幣。

但是信用卡有個好處就是不占用額度，每人每年只能購匯等值5萬美元，這個不用解釋了吧。如果你用信用卡在境外刷外幣，回國用人民幣還款，這個是不占那5萬額度的，如果你超級土豪，在境外動辄消費好幾萬美元，那你只能刷卡了呵呵……

總之一般人的資金量，就別太在意匯率價格了，差不了太多，怎麼方便怎麼來就好了。