有時我們會感覺市場是跟基本面分析走的，但是也有些時候市場的反應剛好相反，是什麼形成了截然不同的結果呢？這就是交易者的心態，我們必須要認識到市場是有趨勢的，而且當價格到達頂端或底部時是會逆轉的。www.emoneybtc.com英國經濟學家Arther C Pigou 曾這樣形容市場的這種波動：“盲目的樂觀情緒會互相感染直到產生危機，這時盲目的樂觀就會消亡，替之產生的是盲目的悲觀。”

有些工具可以用來判斷某一貨幣市場中交易者的心理狀態，一旦判定了心態。我們就可以作出交易決策，例如可以在極端牛勢時做賣單，在極端熊勢時做買單，因為可以預期市場就快開始逆轉。

情緒會搖擺

極端的心理會產生逆轉。Paul Macrae Montgomery的“時代雜志指標”就很好地解釋了這一點，他注意到當主流媒體發現一個趨勢時，這個趨勢就快走到頭了，例如在1968年，美國聯儲署（US Fedexal Reserve）主席Paul Volcker出現在時代雜志的封面，標題寫到“美國第二號最有勢力的人物”，當時債券市場馬上進入熊市。在2004年2月“經濟學人”雜志的封面頭條寫到“讓美元下跌”，美元指數當周的確跌到谷底，但是接著連續上升3個月從84.56升到92.29。2004年12月的最後一周，“經濟學人”的封面再次出現“消失的美元”標題，結果美元指數再次在當周探底，但2005年卻是美元自1997年來最好的一年！

谷歌趨勢（Google trends）是判斷市場心態的一個很好的工具，利用它可以預測市場的變化。

“弱勢美元”這個詞的搜索統計谷歌趨勢用二個圖表來表示（圖1），其中上圖顯示搜索次數的統計，下圖顯示被搜索詞在新聞中出現的次數。從圖1中可以看到在2004年12月上、下圖都出現了一個尖峰，表示當時有很多人關心弱勢美元，而且弱勢美元也經常在新聞中被討論，結果EUR/USD從12月最高的1.3670跌到次年1月的1.2917（表示美元轉強）。在2006年11月谷歌趨勢圖又出現尖峰。結果EUR/USD再次從1.3276跌倒1.2865。對反向操作的交易者來說沒有比財經報刊雜志更好的技術指標了。

圖1

交易者的持倉量

有許多情緒指標（Sentiment Indicators）的交易決策是完全基於市場心態達到極端時趨勢會逆轉這一事實。交易者持倉報告（Commitment of Traders , COT Repert）也可以這樣使用。

COT報告詳細列出了商業性及投機性的未平倉合約數量（Open Interest）。在貨幣期貨市場中商業性投資者的目的是規避風險，如一些大的跨國公司等，而投機者主要以跟蹤趨勢來盈利，如對沖基金等。

COT報告的詳細使用方法可參閱本頻道的“利用交易者持倉報告來預測匯市”，其中符合Pigou所講“盲目樂觀”的情形，就是當絕大部分未平倉合約都指向同一個方向，或買或賣。此時的交易者都在跟風，到該進場的都進場後，趨勢不再有更多的資金支持，就會開始逆轉，最後變成“盲目的悲觀”。

圖2顯示了一些例子（箭頭所指），當時GBP/USD非商業性（投機）的買單未平倉合約達到了全部未平倉合約的90%，緊接著英鎊就開始下降。同樣的方法也可以用在底部逆轉。圖2也顯示了GBP/USD賣單未平倉量只占全部的10%，也就是Pigou所講的“盲目悲觀”，英鎊就開始回升。

圖2

圖3

總結

任何金融市場的頂部和底部都是極端的市場心態造成的，找出這些頂部和底部就能很好地預測市場的走勢，COT報告對長期交易很有用，期權風險逆轉率對短期交易很有用。

如果單純地以逆轉作為交易的方法，這其實是很危險的，但是如果有了上面這些工具的幫助，能夠比較准確地找出頂部和底部，則交易是就有把握多了。這些工具不但預測了逆轉，同時也指示了何時應該不再跟勢，而是等有了逆轉才交易。緊跟市場的心理狀態能使我們避免了假突破的困擾，能以更客觀的分析作出更好的決策。