什麼是美聯儲點陣圖？

美聯儲每三個月會公布一次利率預期的點陣圖，該點陣圖顯示了各聯儲銀行行長對短期和長期內聯邦基金利率的預期。www.emoneybtc.com

其中，點陣圖中的中值也就是整個美聯儲對聯邦基金利率的中值預期。

美聯儲的利率路徑“點陣圖”一直被認為是美聯儲政策工具的重要組成部分，也是外界預測美聯儲政策的重要途徑之一。

美聯儲點陣圖准嗎？

市場人士們最近兩年其實唏噓不已。尤其是去年（2015年）12月點陣圖預期今年（2016年）要加四次息，但實際上目前為止一次也沒加。

比如IMF就多次給美聯儲提建議，稱美聯儲應該改變溝通策略，不要再提供聯儲官員預測利率的點陣圖，那種方式讓人不解。

“會怎樣”與“該怎樣”

本周最有發言權的一位名人再次對點陣圖進行了討論——美聯儲前主席伯南克28日在布魯金斯研究院網站撰文稱，點陣圖並不是美聯儲的政策承諾，去年點陣圖顯示今年美聯儲將加息4次並未實現，並不意味著美聯儲誤導了市場或撒謊；若FOMC作為一個整體對未來利率政策提供明確的指引或承諾，也只會出現在會後政策聲明及主席的發言中。

點陣圖是美聯儲經濟預測總結（SEP）的一部分，其中還包括美聯儲對經濟增長、通脹、失業率等的預期。伯南克稱，SEP不是一個“無條件經濟預測的匯總”，點陣圖也不反應出未來將會發生什麼，點陣圖建立在“合適的貨幣政策”基礎上官員們做出的預測。

對於點陣圖在現實中應如何應用，伯南克舉了一個例子：

比如一位鷹派官員，她認為現在的貨幣政策過於鴿派，她可能會預期未來的利率依然維持低位（因為FOMC可能在未來也保持鴿派的共識），但是她可能提高對通脹的預期，因為一個鴿派的聯儲會更快的推高通脹。

不少市場人士常把點陣的圖當成美聯儲想要做的事，但通過上面這個例子，我們可以看出伯南克的核心邏輯是：

點陣圖顯示的是官員們認為未來可能怎樣，而不是未來應該怎樣。

伯南克還表示，點陣圖還有一點很重要的是要看FOMC成員們觀點的差異大小。差異較大的情況下短期貨幣政策走向會更加撲朔迷離。

最後伯南克表示，美聯儲的經濟預測方式有改進的空間，不過對外界來說，只有能正確理解美聯儲的預測，才能得出有效的信息。