現在國內很多經紀商平台都會顯示有ECN模式，那麼什麼是ECN模式，為什麼大部分會顯示ECN+STP模式，ECN模式有哪些優勢，又有哪些限制？

【什麼是ECN？】

目前，市場上的模式主要分為MM和STP、ECN兩大陣營。www.emoneybtc.com

為什麼說大部分會顯示ECN+STP模式？

先理解一下STP。

通過直通式處理系統 (straight through processing system - STP)，讓客戶的下單發送到銀行，按銀行的價位接近即時交易。可以看出這種模式，客戶只可以接受價格，而不可以制定價格。

那麼ECN呢？

ECN電子自動撮合成交模式，全稱Electronic Communications Network。他其實是一個電子交易網絡，一個使用集中-分散市場結構的外匯交易科技。此模式通過與銀行、機構、外匯市場及科技供應者緊密合作來完成。交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網絡上，每個單子都是同等的地位，按照價格和時間的最優化公平撮合成交。

所以從廣義上上講，ECN模式是包括STP的，同時還包括DMA、MTF等真正實現將散戶的單子真正置入市場或等同置入市場的交易模式。

所以國內將的ECN大部分都是狹義的，准確的說是ECN+STP，而我們今天聊的是廣義上的。下文提到的ECN都是廣義的ECN模式，包含STP、DMA、MTF和狹義ECN。

【ECN的優勢】

國內很多人對MM模式不感冒，但實際上做市模式對整個外匯的發展而言，起到的作用無疑是巨大和不可估量的，當然這裡的做市方法是指正規的做市。

那麼ECN模式有哪些優點？

說說國內的A股市場，從交易本質上講就是ECN模式，即交易報價完全來自買賣雙方，根據價格優先、時間優先的原則對雙方單子進行撮合。世界范圍內，大部分的股票、期貨交易所都采取的是這樣的模式。因為在這樣的市場中，交易雙方包括了大量的散戶和機構，流動性充足，交易標的物標准化，交易標的價格合適，交易費用合適，因此可以采用大規模的電子化交易。

而外匯交易呢？

外匯交易的主體是銀行、投行、基金、跨國公司等機構，缺乏散戶，因此出現流動性缺乏，同類型的產品有利率互換、早期的股票等，因此無法通過交易所模式進行交易。所以誕生了MM模式。

近年來，由於電子技術成本的大幅改進，越來越多的散戶參與外匯交易，提供了足夠的流動性，因此外匯交易的ECN模式的門檻也不斷降低，越來越多的平台采用了STP、ECN等技術。

ECN模式最大的優點是公平。

因為金融交易市場，是一個雙方交易的市場，你買我賣，公平交易，等價交換。而在MM平台中，由於部分流動性由平台方提供，而平台本身又是我們的交易中介，相當於它又是裁判員，又是運動員，有較大的激勵來制造不利散戶的情況來為自己創造更多的盈利，例如多滑1個點，自己就多賺1個點。而真正的ECN模式，由於平台只負責傳遞客戶的單子，賺取手續費，而客戶的單子在統一的交易池與其他對手方進行交易，與平台無關，因此減少了交易商的不公正情況，體現了公平合理。

【ECN模式的門檻】

可以看出ECN模式的優點非常明顯，那麼為什麼我們都不去使用ECN模式？

因為ECN模式是有門檻的，至少要2.5標准手的交易量才能進入芝加哥交易所的交易池中。而事實上，大型的交易池，如CME、CURRENX這樣的，沒個2手的交易量是進不去的。

那麼你會說，如果我開的盈透，我做不夠2.5手，那麼我的單子去哪了？

事實上你不夠手數的單子，所經歷的模式和普通的MM模式是一樣的。

如有3個客戶，1200,1300,1400分別做多黃金1手，那麼MM平台會打包這一批單子，在ECN市場中，以1200的價位做空3手黃金，於是，就完成了風險的完全對沖。

當然，這裡說的是正規的、風險規避型的MM平台，而事實上，在自有資金足夠、不超過風險控制敞口的情況下，MM平台、ECN平台，就根本不會把你的這些小單子拿去市場對沖，而是以自身資金跟你對賭，誰讓人家土豪有錢能坐莊呢？

【ECN平台的條件分析】

有利條件：

1) 點差低，外匯淨成本0.5－1點，黃金0.2—0.3美元。淨成本，即MM平台的點差—返傭，ECN平台的點差+手續費。

2) 交易公平，最好的體現就是正負滑點都會等概率出現

3) 價差內掛單

4) 交易速度極快。ECN平台，由於各自的交易傳導機制不一樣，都使用的是自主研發的軟件，如Swissquote的Advanced Trader，盈透的TWS，LMAX的網頁版等。但是這有個好處就是直接傳導數據，使得交易數據極快的傳到交易池完成交易。而部分ECN使用MT4平台，實際上會受限於MT4軟件的性能而失去點差和交易速度優勢。不過這些開發出來的自主交易平台真的不好用。

不利條件：

1) 持倉成本高。

槓桿交易，ECN平台對客戶持倉的融資資金直接按照LIBOR+一個比例計算，例如做空澳元一手，是直接按照LIBOR，3%的年息貸入10W澳元，每日利息為3%/365*100000，約為7美元每（實際上約為10美元一手，部分ECN平台會再加收一個融資利息。可以使持倉一天有20-30美元的成本。

2) 使用自有開發軟件，軟件較難使用

3) 流動性偶有不足

由於ECN模式的是一個真實的交易市場，因此會受到流動性不足的影響，而導致單子被直接跳過，如公布重大數據時，價格明明越過了你的價位，但是單子並沒有被觸發，因為流動性不夠啦，有人掛的價位比你高，掛得比你早，根據價格優先、時間優先，你的單子就無法執行了。

4) 入金費用多需資金承擔，出入金最好有境外賬戶

關於滑點：

很多交易者覺得ECN平台不會滑點，或者滑點較少。

其實ECN平台一樣是會滑點的，並且由於流動性公平的原因，滑點有可能比MM平台厲害，也有可能比MM平台情況好。

【總結】

對於普通的交易者，選擇一些不錯的、出名的MM就好了。

適合做ECN模式的，主要是日內、短線交易者，長線的期貨交易者者，資金較大且有海外賬戶。

當你能夠持續的盈利、有較大的資金，你就可以選擇開一個香港的銀行賬戶，開設一個LMAX、瑞訊等平台的賬戶，加大資金進行長期的操作。