歡迎訪問 外 匯 邦 WWW.WaiHuiBang.com 　　金融價格波動從形態上而言可以分為兩大類：趨勢行情與振蕩行情，相應地交易方式也可以大體分為趨勢交易法與振蕩交易法，對於投資而言，由於具有保證金槓桿機制與雙向交易特性，每年的趨勢投資機會非常多，如果能很好地把握一些品種的趨勢性行情機會，投資收益是非常具有吸引力的。www.emoneybtc.com

　　

 

　　從實際交易的情況來看，雖然趨勢性行情的機會眾多，但大多數投資者並不能很好地抓住這些機遇，主要原因在於：對趨勢的定義和特性沒有清晰的概念;沒有簡潔明了的判斷方法;建倉時機把握不好;加倉方式不是很科學;對各品種特性沒有仔細分析，選擇了一些並不是很適合做趨勢交易的品種。

　　一、趨勢與震蕩的劃分

　　“趨勢”和“震蕩”是投資者使用最為頻繁的市場語言，也是交易過程中不可回避的問題。然而，市場中的趨勢和震蕩是對立統一體，有時互相轉換，而有時又在不同交易周期中互相包含。順勢而為，或稱趨勢型跟蹤策略，是被投資者普遍推崇的交易策略之一，通常指的是抓住大趨勢，在趨勢行情中賺大錢而在震蕩行情中虧小錢的交易思路。

　　後驗地回顧歷史行情，一眼就能看出哪裡是趨勢，哪裡是震蕩。但是在行情的演進過程中，要預測短線後市是延續當前的趨勢或震蕩行情，還是即將出現反轉，則有較大的不確定性。趨勢跟蹤通常是指市場出現趨勢跡象時，嘗試性地入場追隨未來可能的趨勢，這種嘗試本質上是試錯。如果判斷正確，則順勢而為，如果判斷錯誤，則不得不為錯誤承擔損失。從交易策略的角度上看，並不一定要求試錯的成功率很高，而要求每筆均盈利一定要大於每筆均虧損，以及在真正趨勢來臨之前，一定不能在震蕩行情中消耗掉過多的初始資金。

　　雖然趨勢和震蕩沒有明確的界限，但從量化策略的角度，若要明確判斷當前是趨勢或是震蕩市，以及何時確定為反轉，則需要把握一個“度”。移動平均線是最常用的趨勢型技術指標，固定均線系統的主要缺點是：震蕩時短期均線頻繁轉向，不能很好地屏蔽市場的噪音，容易產生虛假信號;而在趨勢行情中，長期均線的信號較為滯後。如果能根據不同的行情特點，均線自動調整參數，則在一定程度上可以避免噪音產生的虛假信號，又能消除長期趨勢的滯後性。

　　Kaufman在《精明交易者》中建議用“市場效率系數”來量化描述震蕩和趨勢行情的特點，創造性地提出了自適應均線(AMA)的概念。市場效率的計算原理可以類比到物理學中路程和位移的概念，把一段時間每日收盤價格變動的絕對值累加值類比為路程，把一段時間內的漲跌幅類比為位移。在震蕩行情中，價格來回波動，總的路程很長，而最終實現的位移不大，稱之為低效率;在趨勢行情中，每日收盤價格的變動對最終漲跌幅的貢獻大，稱之為高效率。為了反映均線的自適應性，橫盤震蕩時用較慢的參數，而趨勢形成時用較快的參數。

　　AMA10相對於MA10而言，趨勢行情中跟隨趨勢更緊，而震蕩行情中則相對平緩。為了更直觀地把握趨勢和震蕩的“度”，過濾掉一些微小的波動，通過人為地設定一個閥值，以水平線的形式來表示震蕩行情。具體地，當AMA10較前一日的AMA10的變化幅度不超過前一日AMA10的2%時，則把當日AMA10設成前值。設定的閥值越小，則自適應均線劃分的“台階”數越多，水平線對應的震蕩區間段相對越短;而閥值越大，則自適應均線劃分的“台階”數越少，在震蕩行情中對震蕩幅度的容忍程度越高。因此，趨勢和震蕩的劃分並沒有絕對，根據不同交易品種的特性，人為地設定合理的閥值，有利於趨勢跟蹤策略的制定。

　　二、中長線順勢交易的思路

　　從過濾微小波動後的自適應均線圖中，可以較直觀地看出歷史行情中的趨勢和震蕩的人為劃分，回歸到交易策略中則需要確定買賣條件，即試錯的標准。我們參考通道類的技術指標，把最高價的AMA10作為價格上軌，把最低價的AMA10作為價格下軌。

　　上升趨勢中的價格絕大部分都運行在下軌之上，下降趨勢中的價格絕大部分都運行在上軌之下。震蕩行情中，兩條自適應均線都趨於走平。突破上軌意味著市場走強，跌破下軌則意味著市場走弱。短期內最高價和最低價的變化趨勢有可能不一致，從而導致最低價AMA在最高價AMA之上。但大多數情況下，最低價AMA在最高價AMA之下。

　　為了提高試錯的成功率，必須過濾掉假突破的虛假信號。過濾市場噪音的方法有許多，比如三重過濾網通過長短周期的相互驗證來過濾虛假信號，海龜交易的四周法則通過突破過去四周的最高或最低價來確定趨勢等等。本報告為了過濾震蕩行情中的假突破，也限定了相應的條件，盡可能地在趨勢形成初期入場。具體地，同時滿足：連續兩個交易日的收盤價均在最高價AMA之上、該兩個交易日累計漲幅超過2%、兩日的最低價低於最高價AMA時，產生開多和平空信號;而同時滿足：連續兩個交易日的收盤價均在最低價AMA之下、該兩個交易日累計跌幅超過2%、兩日的最高價高於最低價AMA時，產生開空信號和平多信號。

　　為了減少試錯的損失，采取最簡單的止損設置，當收盤價相對於開倉價而言，朝不利方向變動超過 1%時，則按當日收盤價止損。同時，為了保證在真正趨勢來臨之前，初始資金不被多次試錯失敗而大幅吞噬，在采取中長期趨勢追蹤策略時，唯有輕倉入場，才能有效地控制資金的最大回撤，否則交易心態將受到負面影響甚至拋棄最初的交易策略。

　　具體的測試條件為：測試對象是期指連續當月合約，測試時間段2010-4-16至 2011-8-19，初始保證金18%，開平倉費率萬分之0.75，初始資金1000萬，每次均以30%的倉位開倉。交易系統中涉及的參數主要有：過濾 AMA微小波動的閥值2%，止損幅度1%(不考慮槓桿)，過濾虛假信號時的兩日突破的累計漲跌幅2%，開倉倉位30%，不對參數進行過度優化。

　　對連續合約的測試結果顯示，均盈利/均虧損為4.8，勝率*(均盈利/均虧損)為3，年回報53.55%，最大回撤15.08%，年均交易次數約6次。另外，用該策略測試滬深300指數從2006-1-4至2011-8-19的歷史數據，結果顯示均盈利/均虧損為4.07，勝率*(均盈利/均虧損)為1.42，年回報68.13%，最大回撤39.19%，年均交易次數約11次。從長期交易來看，盡管勝率大幅下降，但趨勢行情中的盈利足以彌補震蕩行情中的損失。然而，也應該注意到，年回報/歷史最大回撤的數值並不理想，對於震蕩行情中虛假信號的過濾方法，以及資金管理等方面，還有許多值得完善的地方。

　　三、關於程序化交易的一點認識

　　上述介紹了一種對輕倉順勢中長線交易策略的嘗試，就交易系統而言，上述交易策略還相對粗糙。波濤的《系統交易方法》(1998)是國內較早討論程序化交易的一本經典書籍。其中提到交易系統是完整的交易規則體系，一套設計良好的交易系統，必須對投資決策的各個相關環節做出相應明確的規定，必須符合使用者的心理特征、投資對象的統計特征以及投資資金的風險特征。因此，程序化交易的本質是交易策略思想的自動執行，可以克服人性的心理障礙並嚴守操作紀律。必須強調的是交易策略是有適用性的，投資者性格和風險偏好程度的不同、交易品種統計特性的不同以及策略原理本身的差異，都會使得具體的程序化交易方法是其適用范圍的。

　　如何才能較好地發揮程序化交易的效率，以及程序化交易真能成為實現投資者財務自由的交易聖杯嗎?在此，希望和大家分享的是上海中期的朱淋靖老師在一場關於“股指期貨與程序化交易—世界第八大奇跡：投資組合”報告中的觀點。報告中指出，任何一個單獨的交易系統模型，都很難獨立成為交易聖杯，除非是高頻套利模型。但任何一個普通的交易系統模型，都可以通過投資組合，而達到交易聖杯的效果。

　　投資組合分散化效果呈現金字塔式的結構，最底層的策略是相對容易實現的，但也是分散化效果最一般的。隨著策略和品種的組合形式的不同，在該金字塔中越靠頂端的策略，達到的投資組合分散化的效果是越好的。

　　例如，投資組合分散化效果最一般的是運用同一個交易策略，針對同一品種的參數分散化。根據歷史數據優化參數，是很多投資者進行程序化交易時面臨的誤區。未來並不會簡單地重復歷史，因此需要參數分散化。下圖是一個簡單的趨勢跟蹤策略在期指15分鐘周期上的測試對比圖，根據歷史數據選取的最優化參數得到的收益率高得驚人，而固定該最優參數後，在後市的實際效果卻表現一般。

　　投資組合分散化效果圖中金字塔的第二層是品種分散化，盡可能選取相關性不強的品種，由於不同品種資金回撤的時間段不同，組合後的收益曲線會變得相對平滑。金字塔的第三層是時間框架的分散化，指的是在不同時間周期上展開交易策略。金字塔的第四層是同構策略分散化，指的是運用同一類交易策略的不同子策略。例如，對股指期貨同時應用各種不同的趨勢系統，如均線突破和波動性突破等。最後，金字塔的頂層是異構策略分散化。指的是使用低相關性、或者說相關性為負的策略組合之間的搭配，將會產生意想不到的效果。投資組合分散化效果的示意圖表明不同性質的策略搭配、不同相關性的品種組合、同時嘗試不同周期的組合策略，或許會有產生較好的組合分散化效果。投資者可以按此思路嘗試一些較為穩健的交易策略。

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