外_匯_邦 WaiHuiBang.com 　　雖然有很多外匯投資者在匯市中已經有些時日，但是對於外匯投資中的“相對論”能理解的確是少之又少。www.emoneybtc.com所以外匯通金融投資培訓小編要和讀者朋友交流的是炒外匯中的“相對”概念，若能將幾個“相對”概念厘清，會有助於提升我們對於炒外匯更深入的認識。

　　第一個相對概念是貨幣對，這點對於完全不了解炒外匯或者初涉炒外匯的投資者尤為重要。例如我們通常所說的澳元漲到了0.66，其實是指澳元相對美元的匯率水平上漲到了0.66：1，即1澳元可以兌換0.66美元。所以炒外匯的匯率標志永遠是兩個貨幣的相對價格，即匯率的數學本質應該是貨幣間的比價。這裡就又引導出另一個概念，即直盤和交叉盤。通常，我們把包含美元的貨幣對稱之為直盤，比如澳元/美元、美元/日元等等;而把不包含美元的貨幣對稱之為交叉盤，比如澳元/日元、歐元/英鎊等等。

　　而在直盤貨幣對中，我們則可以進一步根據美元在貨幣對中所處的位置，按照直接和間接報價法來加以分類。常規交易貨幣對中，歐元/美元、澳元/美元、英鎊/美元、新西蘭元/美元這四組中美元居後位置，我們稱這類貨幣對為間接報價貨幣對。而包括美元/日元、美元/瑞郎、美元/加元、美元/港幣等絕大多數美元居於被報價幣位置(居前)的貨幣組合，我們稱之為直接報價貨幣對。目前人民幣匯率標志也屬於直接報價范疇。

　　炒外匯的另一個相對概念則體現在即期和遠期價格的不一致性上。這點即便經常參與炒匯交易的老手可能都會忽略，因為通常我們接觸到的只有即期市場一種價格。以澳元/日元為例，在本周二其即期匯率回升至63上方時，其一年後的遠期匯率才將將61.40，兩者差值超過160個基點折合將近3%。

　　當然根據經典的利率平價理論，我們能夠認為這個市場價格屬於合理范疇，因為兩者超過3%的基准利率差異在“利率損失匯率補”這一匯率平價核心理念的平衡公式裡，的確能夠使得日元相對澳元的遠期價格較即期出現一定程度的升水。當然，由凱恩斯提出的這一遠期匯率決定理論在過去十余年的市場實踐中已經遭到了嚴峻的考驗。太多的干擾因素成就了市場偏離理論價格運行水平，也使得我們對於遠期匯率的決定因素不斷進行著新的探索。

　　包括貨幣主體間的國際貿易數據、不同市場的流動性以及主體信用違約風險等等都成為新理論發展的參考因子。雖然目前境內並未開展零售類的外匯遠期交易，但是作為一個重要的價格發現市場，如果我們能夠對其有更深刻的認識，同樣將有助於提高我們在即期市場上的判斷成功率。

　　目前人民幣仍實行有管理的浮動匯率制度，故境內只有公司客戶能夠在真實貿易背景下參與遠期結售匯交易。憑此客戶也獲得了一條規避匯率風險的新通道。

　　不過，桎梏遠期市場交易規模發展的一個重要因素在於目前人民幣遠期市場境內缺乏絕對的定價權。理論的價格相關性研究表明，離岸NDF市場(無本金交割的遠期交易)價格對於境內市場價格的影響更甚於後者對前者的影響，這也使得在市場預期呈現單邊化的同時，境內的價格往往劣於NDF市場的價格，甚至出現一定的倒掛狀態，使得即便有交易動機的客戶也因為價格原因而喪失了交易熱情。

　　因此，如何使得離岸市場在岸化是人民幣匯率形成機制改革中的一個重要環節。

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