第二節 匯率體系

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　　一、固定匯率制

　　固定匯率制是指匯率的制定以貨幣的含金量為基礎，形成匯率之間的固定比值。www.emoneybtc.com這種制定下的匯率或是由黃金的輸入輸出予以調節，或是在貨幣當局調控之下，在法定幅度內進行波動，因而具有相對穩定性。

　　二、浮動匯率制

　　浮動匯率是相對於固定匯率制而言的。是指一個國家不規定本國貨幣與外國貨幣的黃金平價和匯率上下波動幅度，各國官方也不承擔維持匯率波動界限的義務，而聽任匯率隨外匯市場供求的變化而自由浮動。在這一制度下，外匯完全成為國際金融市場上一種特殊商品，匯率成為買賣這種商品的價格。

　　三、什麼是自由浮動和管理浮動

　　浮動匯率可以分為自由浮動(Free Floating)和管理浮動(Managed Floating)兩種。自由浮動是指政府對外匯市場匯率的浮動不采取干預措施，匯率隨市場供求變化自由漲落;管理浮動是指政府對市場匯率進行不同形式、不同程度的干預，以使匯率向有利於本國經濟發展的方向變化。在現行的國際貨幣制度牙買加體系下，各國實行的都是管理浮動。

　　四、單獨浮動

　　它是指一國貨幣不與其他國家的貨幣發生聯系，其匯率根據外匯市場供求狀況實行單獨浮動。目前，采用這種浮動方式的國家有美國、英國、加拿大、日本、澳大利亞等。

　　五、聯合浮動

　　指某些國家組成某種形式的經濟聯合體，建立穩定貨幣區，對成員國之間的貨幣匯率，定出固定匯率及上下波動界限，共同維持彼此間匯率的穩定，定出固定匯率及上下波動界限，共同維持彼此間匯率的穩定;而聯合體以外的其他國家的貨幣匯率，則由外匯市場供求關系影響而自由浮動，聯合體不加干預。這種在共同體成員之間實行縮小了的匯率波動，也稱蛇形波動(Snake Float)，其匯率又稱為洞中的蛇(Snake in the Tunnel)。這種聯合浮動的典型當數歐洲共同體的匯率管理形式。

　　七、管理的浮動匯率

　　這種匯率是以外匯市場供求為基礎的，是浮動的，不是固定的;但受國家宏觀調控的管理。國家根據銀行間外匯市場形成的價格，公布匯率，允許在規定的浮動幅度內上下浮動。在穩定通貨前提下，中央銀行可以進入市場買賣外匯維持匯率的合理和相對穩定。

　　第三節 外匯市場

　　一、外匯市場的特點

　　如果從外匯交易的區域范圍和周圍速度來看，外匯市場具有空間統一性和時間連續性兩個基本特點。

　　所謂空間統一性是指由於各國外匯市場都用現代化的通訊技術(電話、電報、電傳等)進行外匯交易，因而使它們之間的聯系非常緊密，整個世界越來越聯成一片，形成一個統一的世界外匯市場。

　　所謂時間連續性是指世界上的各個外匯市場在營業時間上相互交替，形成一種前後繼起的循環作業格局。

　　二、外匯市場的參與者

　　一般而言，凡是在外匯市場上進行交易活動的人都可定義為外匯市場的參與者。但外匯市場的主要參與者大體有以下幾類：外匯銀行政府或中央銀行、外匯經紀人和顧客。

　　1.外匯銀行。外匯銀行是外匯市場的首要參與者，具體包括專業外匯銀行和一些由中央銀行指定的沒有外匯交易部的大型商業銀行兩部分。

　　2.中央銀行。中央銀行是外匯市場的統治者或調控者。

　　3.外匯經紀人。外匯經紀人是存在於中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人，他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯系。

　　4.顧客。在外匯市場中，凡是在外匯銀行進行外匯交易的公司或個人，都是外匯銀行的顧客。

　　三、國際上的主要外匯市場

　　目前具有國際影響的外匯市場基本上都在西方工業發達國家。世界主要外匯市場有：倫敦、紐約、蘇黎世、法蘭克福、巴黎、東京、香港和新加坡等。除以上八大市場以外，還有巴林、米蘭、阿姆斯特丹、蒙特利爾等外匯市場，它們的影響也較大。

　　四、主要外匯交易市場及主要交易貨幣

　　1.美國紐約外匯市場

　　紐約外匯市場是美國規模最大的外匯市場。紐約外匯市場沒有一個固定的場所，客戶並不聚集在固定場所進行交易，而是通過電話、電報、電傳等現代通訊設備進行。目前，紐約外匯市場建立了最為現代化的電子計算機系統，它的電腦系統和監視系統納入了外匯交易和信貸控制的全部程序，通過外匯市場電控中心控制的行市電子設備，客戶可隨時了解世界主要貨幣的即期、遠期匯率和貨幣市場匯率，並隨時與外匯經紀人和經營外匯業務的銀行保持著密切聯系，這種聯系組成了紐約銀行間的外匯市場。

　　由於美元在國際貨幣體系中的特殊地位，美國對經營外匯業務不加限制，政府不指定專門的外匯銀行，外匯業務主要通過商業銀行辦理，商業銀行在外匯交易中起著重要的作用。1978年，美國對外匯市場交易進行了三項改革，一是改變了過去銀行之間的外匯交易必須通過經紀人的做法，允許銀行之間直接進行交易;二是美國的外匯經紀人開始從事國際經紀活動，可以直接接受國外銀行的外匯報價和出價;三是改變外匯牌價的標價方法，由過去的直接標價法改為間接標價法，減少了匯率換算的不便。這些改革使紐約外匯市場的交易條件和方法得到改善，從而有力地推動了外匯市場業務的擴展。此外，歐洲大陸的一些主要貨幣(如英鎊、歐元、瑞士法郎、法國法郎等)，以及加拿大元、日元、港幣等在紐約外匯市場也大量投入交易。目前，紐約外匯市場在世界外匯市場上占有重要地位，它實際上已成為世界美元交易的清算中心，有著世界上任何外匯市場都無法取代的美元清算中心和劃撥的職能。

　　外匯市場的開盤價和收盤價都是以紐約外匯市場為准的。北京時間凌晨4：00，紐約外匯市場的最後一筆交易價格就是前一天的收盤價，此後的第一筆交易就是當天的開盤價。

　　2.英國倫敦外匯市場

　　倫敦外匯市場是久負盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大，擁有先進的現代化電子通訊網絡，是全球最大的外匯市場。

　　倫敦外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經紀人組成，外匯銀行和外匯經紀人分別組成了行業自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經紀人協會。倫敦作為歐洲貨幣市場的中心，大量外國銀行紛紛在倫敦設立分支機構，目前有200多家銀行從事外匯買賣，大多數是外國銀行。倫敦外匯市場上，經營外匯買賣的銀行及其他金融機構均采用了先進電子通訊設備，是歐洲美元交易的中心，在英鎊、歐元、瑞士法郎、日元對美元的交易中，亦都占有重要地位。

　　3.日本東京外匯市場

　　自70年代起，日本推行金融自由化、國際化政策，自1980年12月起，實施新的”外匯修正法”，外匯管制徹底取消，居民外匯存款和借款自由，證券發行、投資及資本交易基本自由。東京外匯市場伴隨著外匯管理體制的演變迅速發展，從一個區域性外匯交易中心發展為當今世界僅次於倫敦和紐約的第三大外匯市場，年交易量居世界第三。東京外匯市場由銀行間市場和顧客市場組成。銀行間市場是外匯市場的核心，成員是外匯經營行、經紀行和日本銀行(中央銀行)。外匯經營行有都市銀行、長期信用銀行、信托銀行、地方銀行等和在日本的外國銀行，有200多家。外匯經營行之間的交易原則上必須通過經紀行間接進行。但由於1985年取消日元美元互換買賣必須通過指定經紀行的規定，銀行間約半數外匯交易都是直接進行。

　　東京外匯市場業務種類正趨於多樣化。目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因為日本貿易多數以美元計價，日本海外資產以美元資產居多。進入90年代，由於美國經濟增長緩慢，日元對美元的交易增幅下降，日元對歐元交易量大幅增加。

　　4.新加坡外匯市場

　　參與新加坡外匯市場的主要有：

　　(1) 國內銀行。國內大銀行買賣外匯比較慎重，主要是為經營商業上的外匯需求，而一些小銀行和離岸銀行則常冒風險進行投機，賺取外匯買賣差價。

　　(2) 外國銀行在新加坡設立的分支機構。

　　(3) 外匯經紀商。在新加坡外匯市場上，絕大多數的外匯交易是銀行之間的直接交易，經紀商做中介的外匯交易只占少數。

　　(4) 新加坡金融管理局。它買賣的貨幣包括美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等，其目的在於管理外匯市場。

　　(5) 其他參加者，如其他政府機構、企業公司和個人等。

　　新加坡外匯市場是無形市場，無固定交易場所，市場采用直接標價法。外匯交易主要由在此的國內外商業銀行和貨幣經紀商來經營。由於時差關系，交易商將該市場和世界其他主要外匯市場聯系起來，使全球外匯交易得以不間斷。市場交易以即期為主，遠期和投機交易也較頻繁。新加坡國際金融期貨交易所與美國芝加哥商品交易所聯結外匯期貨業務。

　　5.瑞士蘇黎世外匯市場

　　瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯合銀行，是蘇黎世外匯市場的中堅力量。此外，瑞士國家銀行(中央銀行)、外國銀行在蘇黎世設立的分支機構、國際清算銀行以及經營國際金融業務的各種銀行等均是該外匯市場的積極參與者。蘇黎世外匯市場的特點主要是：第一，與倫敦、紐約和東京外匯市場等不同的是，外匯交易由銀行之間通過電話、電傳進行，而不是通過外匯經紀人或外匯中間商間接進行;第二，美元在蘇黎世市場上占據重要地位，外匯價格不是以瑞士法郎而是以美元來表示的，其結果是，外匯市場上外匯買賣的對象不是瑞士法郎而主要是美元。歐洲貨幣之間的外匯交易絕大部分要以美元作為媒介;銀行之間專業外匯交易也大多使用美元與其他貨幣的匯率;美元成為瑞士中央銀行干預外匯市場的重要工具。蘇黎世外匯市場具有良好的組織和工作效率，可以進行即期、遠期等外匯買賣。

　　6.中國香港外匯市場

　　香港是自由港，是遠東地區重要的國際金融中心。

　　香港外匯市場無固定場所，市場參與者分為商業銀行、存款公司和外匯經紀商三大類型。商業銀行主要是指由匯豐銀行和恆生銀行等組成的匯豐集團、外資銀行集團等。市場交易絕大多數在銀行之間進行，約占市場全部業務的80%，存款公司作為獨特的金融實體對香港外匯市場的發展起到一定的積極作用。在暫停申請新銀行許可證時期(1975-1978年)，存款公司是在香港設立銀行的間接方式。香港外匯市場上有1家外匯經紀商，它們是香港外匯經紀協會的成員，會員資格使它們得到了香港銀行公會的認可。香港166家持有許可證的銀行只允許與香港外匯經紀協會的會員進行交易。該外匯市場上多數交易是即期買賣，遠期和掉期交易約占20%。

　　7.德國法蘭克福外匯市場

　　法蘭克福外匯市場是德國中央銀行(德國聯邦銀行)所在地。由於長期以來實行自由匯兌制度，隨著經濟的迅速發展、歐元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發展成為世界主要外匯市場。

　　法蘭克福外匯市場分為訂價市場和一般市場。定價市場由官方指定的外匯經紀人負責撮合交易，他們分屬法蘭克福、杜塞爾多夫、漢堡、慕尼黑、和柏林五個交易所，他們接收各家銀行外匯交易委托，如果買賣不平衡匯率就繼續變動，一直變動到買匯和賣匯相等，或中央銀行干預以達到平衡，定價活動才結束，時間大約在上午12：45。德國聯邦銀行派有專人參加法蘭克福外匯市場的交易活動，以確定馬克的官價。中央銀行干預外匯市場的主要業務是美元對歐元交易，其中70%為即期外匯，30%為遠期外匯，有時也有外幣對外幣之間的匯率變動進行干預。外匯經紀人除了撮合當地銀行外匯交易外，還隨時與各國外匯市場聯系，促進德國與世界各地的外匯交易活動。在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。