中國外匯儲備的現狀

　　中國外匯儲備從1994年匯改時的516.2億美元，到1996年的首次突破1000億美元，除了亞洲金融危機的兩到三年間，均保持了較快增速。www.emoneybtc.com進入本世紀，隨著中國對外經濟與貿易的快速發展，外匯儲備保持了高速增長，2003、2004、 2007年增速超過40%。從2006年開始，中國的外匯儲備居世界第一位，2010年6月突破2萬億美元後，在不到一年的時間裡又上漲了1萬億美元。2011年3月末，中國外匯儲備余額為 30447億美元，同比增長24.4%，首次突破3萬億美元大關。

　　中國的外匯儲備作為國家資產，由中國人民銀行下屬的中國國家外匯管理局管理，部分實際業務操作由中國銀行進行。

　　一、幣種構成

　　最近，據中國外匯管理部門人士透露，中國外匯儲備中幣種結構比重為美元65%，歐元26%，英鎊5%，日元3%左右，與全球情況基本一致。

　　二、外匯儲備結構原因

　　之所以中國的外匯儲備結構以美元資產為主，有以下幾方面歷史和國際金融理論原因：

　　1.儲備貨幣發行國的經濟活動要以國內經濟為主，雖然美國占國際貿易的比例很大，但是與美國龐大的國內生產總值相比仍然比例很低，遠遠低於日本、德國、瑞士的相應指標，後者三國的主要經濟活動是外向型的，其貨幣價值容易受到國際資本流動的干擾而大幅波動，不利於保值;

　　2.除美國外，日本、德國、瑞士的央行拒絕其貨幣在國際金融市場上扮演更重要的作用;

　　3.美元是歷史形成的國際支付手段、交易中介、價值儲藏手段;

　　4.國際貿易中三分之二以美元結算;

　　5.國際金融市場上的批發交易絕大多數以美元交易，各國央行的金融操作也是主要采用美元;

　　6.各大國的外匯儲備主要是美元資產;

　　7.國際銀團貸款和國際債券市場的絕大多數交易都是美元或美元債券。

　　三、儲備成本

　　由於中國外匯儲備結構中美元資產較多，在2000年之後的美元大跌過程中，中國外匯儲備在賬面上貶值嚴重。2003年中國的外匯儲備賬面損失約200億美元，2004年上半年賬面損失約400億。

　　四、流動性風險

　　“外匯儲備經營管理特別強調安全性和流動性，這決定了外匯儲備主要投資於國際市場上信用等級較高的債券”;“中國的外匯不是拿著一些外國的現鈔放在那裡，而是買了外國的一些高收益、低風險、非常安全的債券”。然而約占60%比例、高達數千億美元的外匯儲備以美國國債和債券形式存在，使得外匯儲備的流動性不足，受到中美關系、美國國債市場規模的威脅。

　　五、非常規使用

　　2004年1月，中國國務院動用450億美元外匯儲備以充實中國銀行和中國建設銀行的資本金。這次注資行為不屬於外匯儲備的常規運用范疇，2003年12月16日成立的中央匯金投資有限責任公司承擔執行人的角色。

　　六、中國外匯儲備的規模

　　截至2006年2月底，中國大陸的外匯儲備總額為8537億美元(不包括港澳的外匯儲備)，首次超過日本，位居全球第一。截止2008年4月末，中國的外匯儲備增加到1.76萬億美元，比東北亞其他國家和地區外匯儲備的總和還多，有學者認為，這個數字已經超過了世界主要7大工業國(包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利，簡稱G7)的總和。隨後，中國的外匯儲備持續上升，截至2008年9月末，達到創紀錄的19056億美元。受全球金融危機的影響，加之美元、歐元、人民幣匯率的波動，2008年10月末，中國的外匯儲備已降至1.89萬億美元以下，為自2003年年底以來首次下降，截至2008年12月，中國外匯儲備已達19460.30億。2009年六月，中國的外匯儲備超過了2萬億美元，中國成為全世界第一個外匯儲備超過2萬億美元的國家。至2010年3月，中國的外匯儲備規模達到 24470.84億美元。至2011年3月底，中國的外匯儲備余額已經突破3萬億美元。

　　有觀點認為，實行浮動匯率制的國家外匯儲備以GDP的10%左右為好，中國目前的外匯儲備水平明顯偏高。亞太區國家的外匯儲備額占GDP的比例平均上都要比西方國家高出很多，這個現象並非中國所獨有，而且高外匯儲備對於維護金融市場的穩定也是有幫助的。但是，有些觀點認為，考慮到中國的銀行壞賬情況比較嚴重，適當的增加外匯儲備不但是必要的，而且現在的儲備水平還太低。

　　人民幣匯率曾經采用盯住美元的做法，在人民幣/美元購買力平價失衡、全球預期人民幣將會相對美元升值的情況下，大量美元熱錢湧入中國換取人民幣，以求收買廉價資源並獲得匯率波動收益。中國央行為了維持固定匯率，不得不大量買入美元，加劇了中國外匯儲備問題，導致了通貨膨脹的風險。統計表明，2004年約有1000億美元熱錢通過各種渠道進入中國。人民幣的匯率2005年7月21日改為“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”。 　　另一方面，美國財政部數據顯示，截至2008年9月底，中國已超過日本，持有美國國債達5850億美元，成為美國的最大債權國。

　　學者觀點

　　有學者認為，不應再用中國外匯儲備來買美國國債，因美國未來的形勢不明，應盡快實現分散投資，例如增加購買歐盟的債券。中國的外匯儲備還可能在協助解決金融危機上扮演更多新角色，更重要的是，中國必須改變經濟增長模式，外匯儲備不能再以每年3000億元的速度增長。

　　外匯儲備應回歸本質

　　中國國家外匯儲備余額已經超過3萬億美元大關，位居世界首位。然而，近幾年對於外匯儲備的爭論卻愈演愈烈，這份漂亮的成績單背後埋藏多少隱患著實讓人深思。分析人士指出，目前對於外匯儲備的很多看法並未觸及本質，甚至還存在不少誤解，因此，非常有必要重新審視外匯儲備的本質以及外匯儲備的管理體制與模式。

　　所謂“國家外匯儲備”，通常應該是指國家財政出資購買和管理的外匯資產。但在中國，目前是指央行以人民幣購買的，並由央行統一存儲、支配和管理的外匯。嚴格來講，由央行購買、存儲並管理外匯，是央行投放貨幣的一種渠道，由此形成的外匯儲備，本質上應該是一種貨幣發行儲備物，是流通中貨幣的抵押物或信托網擔保物。其買賣主要用於控制貨幣供應量，平抑貨幣幣值，避免發生超過預期的重大波動。

　　而只有回歸“央行外匯儲備”作為貨幣儲備物的本質屬性，現有“國家外匯儲備”模式下掩蓋的諸多問題就會水落石出，很多糾結的問題才有可能找到解決之道。

　　雖然從某種程度上來說，改變“國家外匯儲備”模式是一項復雜的系統工程，但只要明確了改革的方向和原則，做足了充分的准備，才能回歸外儲本質，繼而推動現有的外匯儲備模式，真正達到預期的政策效果。