黃金匯兌制及布雷頓森林協定

　　1967 年，一家芝加哥銀行拒絕向一位名為 Milton Friedman 的大學教授提供英鎊貸款，因為他意圖利用這筆基金賣空英磅。www.emoneybtc.comFriedman 先生察覺到當時英磅對美元的比價過高，想先賣出英磅，然後等英磅下跌後再買回英磅來償還銀行，從而能夠迅速大撈一筆。這家銀行拒絕提供貸款的依據是 20 年前確立的《布雷頓森林協定》。此協定固定了各國貨幣對美元的匯率，並將美元與黃金的比價設為 35 美元對每盎司黃金。

　　布雷頓森林協定簽訂於 1944 年，力圖通過阻止貨幣在國家間逃逸，限制國際貨幣投機行為，從而實現國際貨幣的穩定。在此協定之前，黃金匯兌本位制--盛行於 1876 年至第一次世界大戰--主導著國際經濟體系。在黃金匯兌制中，貨幣在黃金價格的支持下達到新的穩定階段。黃金匯兌制廢除了舊時代國王和統治者任意貶低幣值，引發通貨膨脹的行為。

　　但是，黃金匯兌本位制並不十全十美。隨著一國經濟實力的增強，它會從國外大量進口商品，直至耗盡支持本國幣值所需的黃金儲備。其結果是，貨幣供給量緊縮，利率抬高，經濟活動放緩至經濟衰退的限度。 最終，商品物價跌至谷底，逐漸吸引其它國家紛至沓來，大量搶購該國商品。這將向該國重新注入黃金，直至增加該國貨幣供給量，壓低利率，並且重新創造財富。此類“繁榮-衰退”模式貫穿於整個黃金本位制時代，直到第一次世界大戰的爆發打斷了貿易流通和黃金的自由流動。

　　在幾場風雨浩劫的戰爭之後，布雷頓森林協定出台了。簽約國同意嘗試維持本國貨幣對美元的匯率，以及必要時對黃金的相應比率，只允許有較小幅度的波動。各國禁止為獲取貿易利益而貶低本國幣值，只允許在小於 10% 的幅度內貶值貨幣。進入 50 年代，持續增長的國際貿易量導致因戰後重建而產生的資金大規模轉移，這使得布雷頓森林體系確立的外匯匯率失去穩定。

　　此協定最終於 1971 年被廢止，美元將不再能被兌換成黃金。到 1973 年，各主要工業國的貨幣匯率浮動更加自由了，主要由外匯市場上的貨幣供給量和需求量調控。隨著交易量、交易速度以及價格易變性在 20 世紀 70 年代中的全面增長，比價天天浮動，全新金融工具逐漸問世，市場自由化和貿易自由化得以實現。

　　在20世紀80年代，隨著計算機及相關技術的問世，跨國資本流動加速，將亞、歐、美等洲時區市場連成一片。外匯交易量從80年代中期的每天約700億美元飙升至20年後今天的每天15000億美元。

　　歐洲市場的膨脹

　　外匯交易蓬勃發展的主要促進因素之一是迅速發展的歐洲美元市場;在歐洲美元市場中，美元被存入美國境外的銀行中。同樣，歐洲市場是指資產存放於貨幣原主國之外的市場。歐洲美元市場最初成形於 50 年代，當時俄羅斯將其石油收益(以美元計)存放在美國境外，以避免美元存款被美國政府凍結的風險。這就形成了脫離美國政府控制的巨大離岸美元金庫。美國政府制定法律限制將美元借貸給外國人。由於歐洲市場的自由度較大且回報率較高，因此特別具有吸引力。從 80 年代後期開始，美國公司開始從離岸市場借籌資金後，發現歐洲市場對於持有超額流動資金、提供短期貸款以及進出口融資而言是一個財富中心。

　　倫敦曾經是(至今仍然是)主要的離岸市場。在 80 年代，英國銀行為維系其在全球金融業中的主導地位，開始將美元作為英磅的替代幣種進行放貸，從而成為歐洲美元市場的中心。倫敦的便利地理位置(介於亞洲與美洲市場之間運作)也有助於當地保持在歐洲市場中的主導地位。

　　外匯保證金在中國的發展前景

　　外匯保證金交易，作為一種投資工具，在歐美、東南亞、日本、中國香港、中國台灣等國家和地區歷史發展悠久，交易商和交易行為受到政府的監管。而在中國大陸，外匯保證金的發展卻幾經波折。

　　1992-1993年起火市場盲目發展中，多家香港外匯經濟商未經批准即到大陸開展外匯期貨交易業務，並吸引了大量國內企業，個人的參與。由於國內絕大多數參與者不了解外匯市場和外匯交易，盲目的參與導致了大面積和大量的虧損其中包括大量國有企業。

　　1994年8月，中國證監會等四部委聯合發文，全面取締外匯期貨交易(保證金)。此後，管理部門對境內外匯保證金交易一直持否定和嚴厲打擊態度。

　　1998年中國人民銀行開始允許國內銀行開展面向個人的實盤外匯買賣業務。

　　2006年6月開始中國建設銀行在國內退出了個人遠期外匯交易業務，隨後招商銀行的財富賬戶也推出了外匯期權交易業務。

　　2007年交通銀行推出了5倍槓桿的外匯保證金業務，打開了中國國內外匯保證金業務的大門。

　　而在07年下半年黃金交易的合法化，股指期貨的呼之欲出，加速了國內金融監管部門對股指、黃金、外匯期貨的立法進程。

　　而且07年12月國家相關部門自行開發的外匯交易系統已經下線，開始進入測試階段，由此可見外匯保證金交易已經納入國內金融市場的計時鐘。

　　目前很多國外的平台經紀商都在國內開設了辦事處，大力開展國內的外匯市場，在上海、北京、廣州、深圳都如雨後春筍般快速發展起來，而在07年末的時候國外平台交易商在青島秘密會議，准備大力開展青島的外匯市場。

　　另外，從世紀初開始人民幣逐漸升值，截至到07年，我國的外匯儲備已經超過1.4萬億美元，這還不包括在股市和樓市中的超過3000億美元的“游資、熱錢”。目前市場普遍認為未來兩年內人民幣將加速升值未來對美元的匯率將可能達到1：6。如果按照目前的以美元為主的外匯儲備，人民幣每升值一元錢，我國的外匯儲備將有1.4萬億人民幣消失。那麼鑒於此，國家財政部、央行聯手干預護財，進行匯率干預的同時，調整外匯儲備的結構，將部分美元調整為其他貨幣。但是，即便調整結構，采取多元化的外匯儲備結構，容有大量美元在外匯儲備占大比重。加之07年下半年G7會議之後，G7列強對中國施壓，要求中國把現有的有管制的浮動匯率政策改為，自由浮動匯率政策。並且有意圖聯手干預人民幣加速對其他貨幣升值。

　　目前，國內由於流動性嚴重過剩導致CPI指數高居不下，如果人民幣加速升值，流動性問題將更難解決，在中投的成立、QDII的推出，可以看出中國高層已經把這個問題視為當前急需解決的問題。

　　而現在我國還實行外匯兌換管制政策，每人每年只允許兌換5萬美元的外匯，這在一方面也限制了外匯保證金交易的發展，因為外匯保證金交易，一般采取美元交易。不過，隨著人民幣升值、流動性過剩問題的不斷困擾，而且解決乏力之時。央行在外匯管制政策上會做出放寬調整。並且需要大量的民間購買美元，來抑制人民幣的升值，那麼增加國內美元需求將成為下一個課題。而外匯保證金交易正好是大量美元需求的最佳途徑。

　　21世紀經濟全球化自由化的趨勢，將不可阻擋。而外匯交易作為國際金融領域的重要環節。隨著中國加入WTO，中國的外匯市場就象股票市場一樣，從無到有迅速發展起來，並具有非常大的發展空間。