一、世界首富的風險意識

　　第一，盡量避免風險，保住本金;第二，盡量避免風險，保住本金;第三，堅決牢記前兩條。www.emoneybtc.com

　　---巴菲特沃倫·巴菲特如今已經77歲，多年來，他一直坐在布拉斯加州(Nebraska)中等城市奧馬哈一棟很不起眼的大樓內的辦公室裡平靜地閱讀和思考。在過去的一年裡，次貸危機襲擊了整個華爾街，一批銀行、投資公司紛紛倒下了，然而“股神”的身家卻猛增100億美元至620億美元，再度成為全球首富。不僅如此，他還保持著一項別人更難以企及的世界紀錄，他領導的伯克希爾·哈撒韋公司去年底每股股價曾攀上13萬美元。

　　巴菲特從6歲開始涉足股市，他70多年的投資生涯經歷了許多的大風大浪。對於股票投資的成功秘訣，巴菲特曾提到有三條：第一，盡量避免風險，保住本金;第二，盡量避免風險，保住本金;第三，堅決牢記前兩條。

　　不論股市多麼低迷，巴菲特依舊堅持用價值投資理念擇股的同時，采取長期持股策略，所以每次市場情況好轉，巴菲特總是第一個站起來，並且總能比別人走得更遠。據美國一些大學測算，在過去31年，伯克希爾·哈撒韋公司股價年度升幅為27.7%，遠高於標普500指數的12.8%，這就是巴菲特創造的股市神話。

　　“盡量避免風險，保住本金”，我們前兩年經歷的大牛市中，許多人已經淡忘了這句話，而當股市持續低迷的時候，人們才發現“保本”是多麼的重要。截至4月30日，滬深股市今年以來包括停牌在內的股票，僅有192只沒有讓投資者虧錢，超過1300多只股票折戟，其中更有近1000只股票的股價跌幅超過20%。

　　當2008年的股市一跌再跌，給許多人留下的只是賬戶多達一半以上的虧損。就像巴菲特說的那樣，“只有當潮水退去的時候才會發現誰是在裸泳的”。

　　比照巴菲特，我們會看到很多投資者其實是在不清楚風險或自身是否有足夠的風險控制能力下貿然投資，甚至在貪婪作祟下失去了風險控制意識。所以，在做任何投資之前，我們都應把風險因素放在第一位，並考慮一旦出現風險時我們的承受能力有多強，如此才能立於不敗之地。

　　二、風險控制從建倉開始

　　在期貨、股票、外匯交易中，因為方向做錯了而止損砍倉是很正常的，但很多人明明方向做對了，卻往往因為開倉過量造成資本承受不起價格的反復而被迫砍倉，這就實在是冤得很了。為避免這種情況，應該從建倉的開始就根據風險控制的要求，把開倉量限定在合理的范圍內，這是系統交易中風險控制的第一步。但是，這步要怎麼走呢?

　　在系統交易的前提下，開倉量與風險成正比(當然也和收益成正比)。在設定止損的前提下，風險控制的途徑主要是開倉量控制，控制了開倉量也就控制了風險。以期貨交易為例，在建倉時計算一個合理的開倉量，需要如下數據：

　　投資總額、開倉價格、止損價格、風險控制率。

　　前幾項數據不需要解釋，主要解釋一下什麼叫風險控制率。

　　風險控制率=允許虧損金額÷投資總額×100%

　　就風險交易投資來講，科學的投資心理應該是在每次交易時都要有虧損的准備，准備虧損多大，是個相對於投資資本的比例數，是個穩定的相對的指標，應該用上述公式來表示。那麼，風險控制率設定多大為好呢?肯定不能是100%，如果是100%，則一次虧損就把投資全虧掉無法再翻身了。那麼，50%可以不可以呢?如果你的交易系統或者交易體系不存在連續失誤的可能性，你還要保證出現虧損的次數間隔不要太近，並且，萬一你虧損了，那你即使使用50%的剩余資本也能很快把本金再掙回來，而不是又遇到虧損，否則，把風險控制率設定為50%也是大了。

　　從上面的分析看，風險控制率的設定有個科學的計算方法，這種計算應該根據自己的交易水平來確定。從另外一個角度看，風險控制率還是一個主觀指標，在科學確定的前提下，投資人自身的人性特征也是抉擇條件，譬如，激進型的投資人顯然就比保守型的投資人更傾向於較高的風險控制率。關於風險控制率的制定這裡就簡單解釋這麼多，以後，筆者將在適當的機會對此做專題的分析。以下，就是合理開倉量的計算方法：

　　(風險控制)開倉量=允許損失的投資資金額度÷每手開倉預期損失金額

　　其中：允許損失的投資資金額度=投資資金總額×風險控制水平

　　每手開倉預期損失金額=(開倉價格-止損價格)×每手合約標准容量

　　三、資金管理的重要性

　　資金管理計劃往往是區別贏家與輸家的關鍵。無論你是什麼類型的交易者，也不管你采用趨勢跟蹤系統或反轉系統、是短線交易者或長期投資人、運用純機械性系統或主觀判斷，如果遵循嚴格的資金管理計劃，就比較可能成功。很多交易者根本沒有資金管理計劃，即使有，可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交易資本，總是靠運氣，那也沒有機會在金融市場賺大錢。

　　一般技術分析書籍經常忽略或不太重視資金管理的問題。我們可以看到很多討論技術分析、選擇權，甚至交易心理學的著作，但很少看到專門討論資金管理的書籍。然而，資金管理經常是決定交易成敗的關鍵所在。即使你擁有全世界最好的交易系統，除非知道如何管理資金，否則很可能還是免不了失敗。過去我曾經擁有一些不錯的系統，但始終不能有效處理資金管理與風險。雖然偶爾還是能賺錢，但只要承擔過多風險，或是碰到一些逆境，就很快連本帶利的輸掉。

　　反之，即使交易系統不怎麼高明，但只要掌握資金管理技巧，仍能維持贏面。換言之，只要有健全的資金管理計劃，任何不太離譜的交易系統都能夠成功。只要適當管理風險，最單純的系統也能夠獲得理想績效。缺少資金管理能力，交易的路途將會變得很艱難。本章剩余部分准備討論資金管理計劃，下一章則說明資金管理技巧如何運用於交易。

　　我常把資金管理計劃比喻為汽車的剎車系統。每個18歲的年輕小伙子，都會炫耀自己車子的速度。他的車子或許跑得很快，但除非有很好的剎車系統，否則最後還是免不了發生車禍。話說回來，我的母親駕駛一輛老式的卡迪拉克，每小時跑40英裡，但她對於剎車的關心程度，遠超過汽車的其他性能。所以，汽車保險槓上不曾碰掉過漆。這與資金管理之間有什麼關系呢?一套交易系統的賺錢能力或許讓你印象深刻，但資金管理才是讓你避免破產而成為真正贏家的關鍵。

　　四、資金管理的目的

　　資金管理的目的很單純：在非常不好的交易或連續虧損之後，仍然有能力留在市場從事交易。學習如何管理風險，有助於交易者保護珍貴的資本，使其禁得起正常的連續虧損。掌握資金管理的竅門之後，就能忍受15筆連續虧損，然後在兩筆交易中挽回先前所有的損失。

　　反之，如果沒有資金管理計劃，即使在15筆連續獲利之後，也可能因為兩筆虧損交易而破產，因為他不了解如何控制風險。缺乏健全的資金管理方法，交易者將不知道禁得起哪種程度的虧損，只要幾筆失敗交易就可能讓賬戶報廢。

　　大約15年前，我閱讀狄更斯的《大衛·科波菲爾》，對其中一段對白印象很深。麥考伯曾經提供一些有關資金管理的建議給年輕的大衛：“如果每年收人20鎊，而每年花費19鎊，你會很高興。反之，如果每年收人20鎊，每年支出21鎊，你會很窮困。花朵會凋謝、葉子會枯萎，每天都非常悲慘。總之，你將永遠失敗，就像我一樣。”

　　簡單地說，如果收人多於支出(虧損)，就沒有問題;如果支出〔虧損)超過收人，那就完了。把這項原則引用到金融交易裡，也能同樣成功。順便說一下，如果你還沒有看過《大衛·科波菲爾》，可以找時間閱讀這本書，保證值得一讀。

　　五、三種情況下的風險管理

　　1種：高精確性買點

　　由於買點是點，不是面。並且是高精確。那麼，風險管理在控制風險時就制約了買點的精確性所面臨的難得高收益預期。因此，在高精確買點出現時，風險管理就喪失了其代表的風險控制作用。高精確來源於歷史長期概率統計，概率在95%以上。

　　2：相對精確性買點

　　相對精確來源於歷史長期統計概率，概率在70~95%之間。具有可上可下可盤的三種可能。因此，在相對精確買點出現時，風險管理所代表的風險控制就尤其重要。在以向下預期基礎上，分配經過歷史為基礎建立的科學分配來控制預期方向錯誤所帶來的損失至最小，同時，享受預期方向正確所帶來的收益至最大。此時如果脫離風險管理而隨機分配，江預期方向錯誤所帶來的損失隨機放大，如滿倉做多錯誤，損失率最大，補救能力為0，只有被動方式止損或長期持有。

　　3：隨機性風險管理

　　與概率統計相脫離，並與買點相脫離的隨機性風險管理分配方式。通常是以方向正確向上加倉，方向錯誤向下減倉。由於人為因素起主導作用，來決定何種倉位買入或賣出，其隨機性明顯受到人的心理因素影響，而無法時刻遵守客觀規則。在產生錯誤時，容易產生負面影響，而影響未來的發展。常見將資金簡單分配成3等份或2等份。