外_匯_邦 WaiHuiBang.com       從不投資自己不了解的企業打開巴菲特投資的公司名單，橫跨美、亞洲，也像八爪章魚般從零售、能源到金融、保險等，包括去年收購以色列ISCAR金屬切割公司、浦項鋼鐵，在香港H股掛牌的中石油，可口可樂、美國運通、特易購、穆迪公司、WhiteMountains保險公司、富國銀行、寶硷等。www.emoneybtc.com名單中不見這些年熱門的高科技股。因為巴菲特從不投資自己不了解的企業，或者在他「競爭優勢圈」（Circle of Competence）外的企業。他所謂的競爭優勢圈，都是自己專精、樂於研究的產業。

心法一：不做賠本生意

「投資的第一法則，就是不要賠錢，第二法則是不要忘記第一法則，」這是巴菲特主義（Buffettism）最經典的一句話。巴菲特最大的成就，就是從一九六五年到二00六年，歷經三個熊市，他掌理的波克夏只有在二00一年跌價過，（但當年依舊榮登SNP500）。

心法二：不要陷入盈馀迷思

巴菲特判斷一家公司財務的重點，並不是一般投資人關注的每股盈馀（EPS），而是「股東權益報酬率」（ROE）。巴菲特認為，EPS並不能說明什麼，因為它無法反映股東過去投資了多少，然而股東們在一家公司投資愈多，公司盈馀應該要愈多。所以他選擇以ROE衡量企業獲利能力，也就是每個股東能分到多少公司的毛利。譬如巴菲特持有的可口可樂公司的股票，這家公司的ROE超過三○％、美國運通有三七％。

心法三：判斷未來發展性

巴菲特迷封他為「奧馬哈的先知」，不是沒有道理的。他檢測一家公司的體質，是看好它未來二十五年的發展性。巴菲特精算企業實質價值（intrinsic value），還有這些企業能否以顯著的價值折扣購得。像巴菲特今年買進兩家股票表現不佳的美國鐵路公司Burlington Northern和Union Pacific，都是投資人不看好的公司。但這兩家公司今年至今，股數分別增加了一八％和三四％。
 

心法四：專注有「護城河」的企業

預測未來有風險性，因此巴菲特總是喜歡選擇有寬廣「經濟護城河」（economic moat）的企業。他非常關注一家企業長期的競爭優勢，藉此保障他的預測。這也說明為什麼一九九0年代，巴菲特拒絕投入科技股，因為當時看不到哪家公司有足夠寬廣的護城河，「這超出我所了解的層面，」當時巴菲特並非如外界所言，刻意忽略科技股，而是他認為科技技術汰舊換新的速度太快，很多公司創造的競爭優勢只有十八個月。     

心法五：要下籌碼，就下大一點

大多數價值型投資人，天性比較保守。根據美國晨星公司（Morningstar）追蹤，平均這類基金經理人，將自己的籌碼分散在一四六檔不一樣的股票。但是，這不是巴菲特的做法，股神將自己六十二億美元的資金，集中投資在四十五家公司股票上。事實上，巴菲特投注在前十檔股票的資金，占他投資組合的九成。「不要動不動就揮棒，如果要揮，在你的圈裡揮，」他告誡過投資人。根據晨星公司統計，持有五十檔以下股票的價值型股票基金，報酬率表現在過去三年到十五年的期間，比持有超過五十檔股票的基金來得好。當然，籌碼集中，風險自然高，投資人對自己的選擇在未來的表現，必須有極度的自信。

心法六：不要害怕等待

如果你試圖學巴菲特在股市大動作揮棒，你有很大的出局風險。巴菲特的法則是，「不要輕易揮棒，要揮棒也不要打到壞球」。他曾經引述美國紅襪隊強棒威廉斯（Ted Williams）的話，「當個好打者，你必須選好球來打」。遇到真正的好球前，巴菲特寧可緊握現金，也不輕易出手，「他比大多數的投資者都看得清楚，手上有大量現金，並不一定就會減損公司表現，現金是一種策略型資產，」紐澤西基金公司Fairholm Fund共同經理人波可維滋（Bruce Berkowitz）指出。事實上，現金部位占了波克夏投資配置中的一八％。這並不代表巴菲特不想投資獲取更大的獲利。他深信，「貪婪是好的」，但要有足夠的耐性鍛鏈貪婪，「你要在別人恐懼時展現貪婪，在別人展現貪婪時，你要恐懼」。

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