各大主要央行的貨幣政策是引起外匯市場波動的最主要因素。www.emoneybtc.com反之，大多數貨幣政策受到通貨膨脹的影響。

您肯定聽過一句話——“無論何時何地,通貨膨脹都是一種貨幣政策現象”。這是經濟學貨幣運動先驅 Milton Friedman 的著名論斷。Friedman 擴大並細化了另一位芝加哥經濟學教授 Irving Fisher 的早期成果。Fisher 提出了“交易方程式”理念，稱貨幣供應量（M） 乘以貨幣流通速度（V）等於物價水平（P）乘以 社會總交易量 或 GDP（T）。貨幣主義的核心公式可簡化為以下四個因素：

例如：如果貨幣供應量 M 每年增長 10%，經濟 T 每年增長 3%，那麼為了使等式平衡，物價水平P 必須上漲。如果物價水平上漲，這會導致通脹。因此，雖然近年來其他因素頗為重要，我們仍要繼續關注主要央行的貨幣供應量數據。

有兩個案例可說明雖然交易方程式是重言式，但它不能說明一切。

例如，在歐洲央行早年間，歐洲央行曾公布貨幣供應量 M 以極高的速度（比如 7-9%）整月上漲，但人們對於通貨膨脹的擔憂並未成真。這是因為薪酬水平被壓低，至少在主要經濟體——德國是如此。物價水平 P 是指商品和服務的價格；它受到薪酬水平的影響較大。

美聯儲於 2008 年通過用現金買入美國國債來開始量化寬松政策。它將現金輸送至銀行，而銀行通常會將這些資金借出。但銀行未能成功將資金借出，而是轉身將它作為美聯儲的計息存款。所以，雖然貨幣供應量 M 確實大幅上升，但 V 或貨幣流通速度為零或負數，方程式真正的經濟側並未受到物價壓力。許多分析師和評論家由於忽略貨幣流通速度而弄錯了這一點，這實在令人驚訝。您可以查看以下由聖路易斯聯儲發布的圖表；它將公布關於貨幣行情的有力數據及圖表。無論您何時見到基於美國貨幣政策的可疑觀點，如果分析師是在胡說八道，聖路易斯聯儲官網是您進行查證的最佳方式。

為什麼通貨膨脹很重要

正如影響貨幣匯率的因素一課中所述，通貨膨脹之所以重要是因為，如果一個國家的成本結構變得高於貿易伙伴國的成本結構，則較為昂貴的國家將無法出口至貿易伙伴國——因為它的商品將被擠出貿易伙伴國的市場。為了恢復貿易競爭力，它必須讓貨幣貶值或通過尋找更便宜的原材料、降低薪酬的方式來削減成本。

尋找更便宜的原材料或其他成本優勢應該是千百年以來殖民主義與各種搶地風潮背後的動機。由於控制成本這條路已經行不通，一個國家為了管理經濟唯一能做的事情就是管理通貨膨脹。除非它想控制薪酬和物價，貨幣政策才能成為有效工具。

即使在最自由的市場經濟體內，政府也需要對經濟進行一定程度的管理，因為不這樣做的話會帶來可怕的後果——那些因通貨膨脹而利益受損的人會大動干戈並且將政府推翻。如果您是一位囤夠了糧食和養老錢的儲蓄者，您的購買力將被通貨膨脹所侵蝕。商人將囤積未來成本更高的貨物，從而導致商品短缺。人們普遍認為，1921-1924 年德國惡性通貨膨脹引起了民眾的不滿，從而導致納粹崛起，以及德國由於一戰後的賠償要求（加上一個破產的政府）打擊了其民族自尊心而開展的報復。

預期的作用

與許多其他經濟指標公布的信息一樣，通貨膨脹最大的影響是預期，而不是所報道的數值，也不是預期數據與實際數據之間的差異。如果通貨膨脹處於央行預期范圍內較低的一側，但突然大幅上升，那麼人們認為央行將采取鷹牌基調。加息預期通常具有提振貨幣的效果（至少暫時有效）。所有貨幣均受到人們對下一次央行政策決策的預期的影響，而且這些決策被認為是主要建立在通貨膨脹預期的基礎之上。

外匯分析師還關注產能過剩。這是指未使用的生產力，而且這些生產力最適合在制造業和其他產業應用（例如采礦、電力生產等）中測量。這似乎不屬於貨幣政策，但如果我們回到 Fisher 方程式，我們會發現它屬於方程式右側的 T，即我們如今所說的 GDP。如果生產者按照最佳產能運營，他們將生產 100 台——但現在，他們只生產 70 台。多余的 30 台即產能過剩，而且產能嚴重過剩時（僅按照 70% 產能運營屬於較為嚴重的情況），往往不會發生通貨膨脹。案例分析：當澳大利亞大型自然資源公司宣布，由於預計中國市場以及其他新興市場的需求降低，公司將削減對采礦業的資金投入（2013 年），澳元跟隨降息預期下跌。這一切與通貨膨脹毫無關系，而唯一相關的因素是關於產能過剩加劇的預期。

泰勒規則

為了理解央行的主要職責——即保持經濟在沒有通貨膨脹的情況下穩步增長，您需要掌握泰勒規則。管理通貨膨脹是歐洲央行的明確使命，而美聯儲還有另一件差事——即防止失業率過高。

泰勒規則綜合了通脹預期和產能過剩這兩種觀念。它由斯坦福大學經濟學家 John Taylor 於 1993 年提出，並且被廣泛接受、影響深遠。泰勒規則提出，如果通貨膨脹增長過快或產能增長過快導致產能過剩的狀況無法緩解，央行為此調高或調低短期利息，那麼央行此時制定的貨幣政策是最有效果的。失業率被用作產能過剩的代表。因此，最佳的貨幣政策應該讓加息幅度大於預期的通脹漲幅。

到目前為止，理論家提出的其他因素不止泰勒規則這一條，但核心理念萬變不離其宗——即貨幣政策的職責是遏制通貨膨脹，但不扼殺經濟增長。泰勒規則不解決關於匯率水平的問題，但外匯交易者會迅速看到分歧所在。還是沿用上述澳元案例：礦業公司宣布削減資金投入計劃意味著產能過剩加劇；大約在這一首輪沖擊的一年後，對澳元影響最大的重要因素之一是就業率。如果就業率異常低，或至少低於預期，那麼澳元將在聽到降息的言論之後下跌。如果就業率強於預期，則澳元上漲，因為產能過剩的情況肯定有所緩解，從而使加息或將可期。請注意，我們追蹤的並不是薪酬水平或真正的通脹因素——而是產能過剩的代表。正因如此，有些因素乍一看並不屬於貨幣政策，但它可以被視為真正的貨幣政策因素。