美國國債（U.S. Treasury Securities），是指美國財政部代表聯邦政府發行的國家公債。www.emoneybtc.com根據發行方式不同，美國國債可分為憑證式國債、實物券式國債（又稱無記名式國債或國庫券）和記賬式國債3種。根據債券的償還期限不同，美國國債大致可分為短期國庫券（T-Bills）、中期國庫票據（T-Notes）和長期國庫債券（T-Bonds）3類。

經濟影響

中國仍為美國國債的外國中第一大持有國。 對中國投資者而言，持有美國國債也會帶來如下成本或風險：持有美國國債，面臨著由美元貶值的估值效應造成的資本損失或美國國債市場價格下降。一方面，美聯儲加息會導致美國國債市場價格下滑；另一方面，次貸危機結束後，投資者風險偏好的增強所導致的避險資金流出美國國債市場，也會導致美國國債收益率上揚以及美國國債市場價格下降。從2001 年後，受美國經濟增長放緩影響，尤其是作為CPI 核心指數的房地產市場在2005年後持續下滑，美元持續下跌。而作為全球主要結算貨幣的美元，再次遭受信任危機。美元貶值導致全球性通貨膨脹的壓力，並且導致美元儲備國持有的外匯資產財富縮水。美元貶值也是美國向別國轉嫁危機並制約其他競爭對手正常發展的慣用方法。上世紀80年代美國迫使日元升值，引發日本經濟泡沫膨脹並最終破滅；眼下美國又在使用“弱勢美元”的政策，向全球輸出衰退，此輪美元貶值的主要對象是歐元和人民幣,美元貶值引發我國輸入性通貨膨脹,2001年初至2008年2月底，美元貶值幅度高達66.4%，即使國際市場商品實際價格維持不變，其以美元標價的名義價格也會上漲66.4%。美元貶值推高國際市場商品價格，引發全球性通貨膨脹。由於美元的大幅貶值，急劇拉高了全球石油、礦石、谷物、天然橡膠等能源價格和初級產品價格上升，對中國通貨膨脹形成外部推動壓力的渠道是，進口能源價格和初級產品價格上漲首先造成原材料燃料動力購進價格指數上漲，其次造成工業品出廠價格指數上漲，最終導致我國出現輸入性通貨膨脹。通脹壓力上升是近兩年中國宏觀經濟最重要的特征事實之一。美元貶值導致世界原油價格上升，如表1-1所示。截止到2008年上半年，原油價格屢創新高，這種物價刺激效應主要體現在兩個方面：首先是以美元為貨幣計算單位的原油價格因美元貶值而直接上漲；其次是次貸危機導致美國房地產和股票市場一度低迷，大量的美元因此轉向購買原油期貨和現貨，湧現出巨量投機需求和避險需求，形成較大比例的“投機溢價”，進一步推高了農礦產品價格水平。09前的國債發行量平均一年是5、6千億美元。

過去的數年來，中國政府持續購買美國國債，但美國本土的投資者卻不停減持。例如，10年前美國國債的總額約為3萬億元，當中逾七成、即2萬億元以上為美國本土的投資者擁有；但時至今天，美國國債的總額增至4萬億元，卻只有三成為本土投資者持有，而且比例不斷下降。美國人不買美國國債的原因十分簡單，就是利息率不吸引人。至於中國政府購買美國國債的主因，就是因為其著眼點並不放在投資的利息率上，而是希望穩定本國貨幣對美元的匯率，借此保護國家的出口業。要令人民幣不升值有兩個主要方法，一是在市場上大舉拋售人民幣，或是大舉購入美元。這個方法不可能持久，二是每年大量購入美國債，以防止人民幣匯率上升。外匯儲備來自外商直接投資、對外貿易順差及進入中國的國際游資。截至2005年底，中國外匯儲備超過8000億美元，我國已連續10年資金淨外流，10年來國外淨運用我國資金累計達到1.72萬億元。中國如同國際資金流動的“中轉站”：一邊是外資持續湧入賺取高額回報，推高外匯儲備余額；一邊是中國的資金持續多年淨外流，而投資回報率偏低。北京大學中國經濟研究中心教授宋國青把這種現象稱為“一江春水向西流”。招商銀行首席外匯分析員劉維明指出，中國資金淨外流是巨額外匯儲備對外投資引起的，並不是說國內企業的資金多得用不了。這並不是一個悖論。劉維明解釋說，在現行外匯制度下，境外資金進入中國時必須兌換為人民幣，由央行把外匯買下，形成外匯儲備。目前中國的外匯儲備主要用來購買美國國債，而10年期美國國債的收益率不到5%。

持有比例

一般觀點都認為，美國的債務大部分是由中國所擁有，但事實並非如此。中國的確是擁有很多美債，但卻占不了統治地位。其實和日本一樣，美國的國債大多數也是為國內所持有。所以說，美國民眾繼續對美債違約的風險熟視無睹，損害的可能是自己的利益。而了解美國國債的具體持有情況，也是為防止可能到來的美債違約危機所做的必修功課。

以下分別列出了不同國家、地區及組織所持有的美國國債具體數目以及百分比數據：

社保基金：2.67萬億美元(19%)

美國財政部：1.63萬億美元(11.3%)

中國（大陸）：1.16萬億美元(8%)

美國家庭：9594億美元(6.6%)

日本：9124億美元(6.4%)

國家和州政府：5061億美元(3.5%)

私人養老基金：5047億美元(3.5%)

英國：3465億美元(2.4%)

貨幣市場互助基金：3377億美元(2.4%)

國家、地方和聯邦退休基金：3209億美元(2.2%)

商業銀行：3018億美元(2.1%)

共同基金：3005億美元(2%)

石油輸出國：2298億美元(1.6%)

巴西：2114億美元(1.5%)

台灣：1534億美元(1.1%)

加勒比海金融中心：1483億美元(1%)

香港：1219億美元(0.9%)

可以看到，占美國國債比例最大的是美國社保基金，為19%。因為有一些美國特別國債只出售給社會保障信托基金，它們並非可公開交易的國庫券，但一直構成大量的債務。而財政部的1.63萬億美元國債則多數是從量化寬松計劃中借來的。

中國增減持美國債時間

2009年6月中國持有美國國債9158億美元

2009年7月中國增持美國國債241億美元

2009年8月中國減持美債34億美元

2009年9月中國持美國國債9383億美元

2009年10月中國美債持有量零增長

2009年11月中國減持93億美元美國國債

2009年12月中國大幅減持342億美元美國國債

2010年1月中國減持58億美元美國國債

2010年2月中國減持115億美元美國國債

2010年3月中國增持177億美元美國國債

2010年4月中國增持50億美元美國國債

2010年5月中國減持325億美元美國國債

2010年6月中國減持240億美元美國國債

2010年7月中國增持30億美元美國國債

發行方式

美國國債的發行采用定期拍賣的方式。三個月和六個月的國庫券每星期一拍賣，一年期的每個月的第三個星期拍賣，國庫券都在星期四交割；二年在一月、二月、四月、五月、八月、十月和十一月拍賣，財政部在月中公布拍賣金額，一星期後定價，月底31日左右交割；五年和十年在每委度第二個月（二月、五月、八月和十月）拍賣；三十年每年在二月、八月拍賣一次。五年、十年和三十年國債一般由財政部在月初公布拍賣金額，一星期後定價，月中也就是15日交割。

發行利率

發行國債的利率的多少受當時該國通貨膨脹程度的影響以及政府對未來的預期。美聯儲購買國債等於向市場上釋放了資金，市場上資金多了，獲得的成本降低，市場利率自然下降，銀行利率也會下調，一般來說，國債的利率是既定的，不會變的，但國債的價格會變，進而引起國債收益的變化。

美債結構

美債按持有人不同可分為兩部分，一是以聯邦政府授權賬戶持有的國債，如社保基金等；二是聯邦政府以外的投資者、州政府及地方政府等持有的公債。

例子：2010財年美債結構

2010財年，美債總額13.6萬億美元。聯邦政府賬戶持有4.6萬億美元，公眾持有9萬億美元。

聯邦政府下賬戶持有債務結構：

·軍人退休及醫保基金9%

·公務員退休及傷殘基金17%

·社保基金57%

·醫保基金8%

·其他9%

公眾持有債務結構為：

· 美國州及地方政府：8%

·美國國內非公投資者：36%

·美國聯邦儲備：9%

·國際投資者：47%

他國持有

美國財政部09年9月16日公布的數據顯示，2009年7月份，海外投資者實際買入美國長期國債淨額增加153億美元，當月中國持有的美國國債規模再次突破8000億美元。

根據美國財政部當天公布的數據，7月份外資增持美國國債規模大大低於6月份的907億美元。而5月份海外投資者則減持了194億美元的美國國債。

2009年12月份中國減持了美國國債的持有量，由前一月份的7896億美元削減至7554億美元。而日本增持美國國債115億美元，超過中國成為持有美國國債最多的國家。 根據美國財政部當天公布的數據，2009年12月份海外投資者減持美國國債530億美元，減持幅度創歷史新高，遠高於當年4月創下的445億美元減持記錄。

在持有美國國債的主要國家中，2009年12月份日本增持了115億美元，至7688億美元，成為美國最大債權國。中國當月減持了342億美元，現持有美國國債7554億美元，降為美國第二大債權國。這也是中國連續第二個月減持美國國債。

此外，英國當月增持了249億美元美國國債，至3025億美元；巴西增持了35億美元，至1606億美元；俄羅斯減持了96億美元，至1185億美元。 根據美國財政部的數據，2010年4月份中國持有的美國國債總額達到9002億美元，較上月增加50億美元，這是中國連續第二個月增持美國國債，也是中國自去年11月以來持有美國國債總額首次突破9000億美元關口。

此外，4月份日本持有美國國債也增加106億美元，達到7955億美元；英國持有美國國債則大幅增加422億美元，達到3212億美元。中日英分列美國第一、第二和第三大債權國，三國3月份也增持了美國國債。

主要作用

債務的長期化以及債務總額的不斷增長，自然帶來一系列問題。美國國債的管理主要集中在解決有關的這方面的問題上：

(1)保證國債的順利推銷，以籌集所需資金

美國有龐大的金融市場，要保證國債的順利推銷，必須使聯邦政府公債具有競爭性。為此，首先根據社會不同階層、不同機構對債券的不同要求發行公債，例如，發行短期債券、有固定收入的長期債券以及可贖性的長期債券以滿足商業銀行、退休者以及中低收入階層。其次，提供特別優惠條款以吸引投資者。例如，通過適當增加利率吸引投資者。

(2)以最低成本銷售，降低聯邦財政利息負擔美國降低公債成本的一個主要方法，即利用投資者的競爭采用投標購買或拍賣銷售。以年收益率為基礎進行投標拍賣的方法是，投標人可分為競爭性投標人及非競爭性投標人。競爭性投標人一般都是大型機構或個人投資者，他們在標書中寫明願意購買債券的收益以及相應的購買量。非競爭性招標對投標額有最低數量限制。決標時，財政部首先全部接受非競爭性投標，然後競爭性標書按收益率由低到高排列，直到全部發行額認購滿為止。

如何安排各種公債的結構，也是美國降低利息成本的一個重要方面。總的來說，美國對債券結構的安排是，在利息低的時候多發行長期債券，利息高的時候多發行短期債券，根據不同利率水平，改變公債期限結構。

(3)調整公債與經濟增長關系，以促進經濟穩定和增長美國公債管理的目標之一是使公債發行與聯邦政府的財政和貨幣政策相協調，成為經濟調節手段。一般做法是，在充分就業時，盡量從非商業銀行，而不從商業銀行借入資金。因為向銀行出售公債籌措資金，商業銀行隨時可持公債到聯邦儲備銀行貼現，所以有使貨幣發行量增大的可能性，以致引起通貨膨脹。相反，在經濟衰退時，則向商業銀行甚至聯邦儲備發行債券，從而刺激經濟。針對美國國債市場不時出現的新問題，財政部、聯儲以及證券交易委員會等有關管理機構不斷重新審視國債市場的各個方面，完善市場管理。例如，1991年8 月，甲級證券交易商所羅門兄弟公司在國債拍賣中5次未經顧客授權即代理顧客發出標書而爆出丑聞，隨即財政部成立了聯合工作組進行調查，提出建立即時檢查制度、審核大額中標額的合法性等改革措施。