沖銷干預（Sterilized Intervention）

　　沖銷干預又叫中和干預，它是政府管理匯率的重要政策之一。www.emoneybtc.com它是指貨幣當局在外匯市場上進行交易的同時，通過其它貨幣政策工具（如國債市場上的公開市場業務）來抵消貨幣當局外匯交易對貨幣供應量的影響，使貨幣供應量維持不變的外匯市場干預行為。

　　而非沖銷干預是指中央銀行在干預外匯市場時不采取其他金融政策與之配合，即不改變因外匯干預而造成的貨幣供應量的變化。

　　沖銷干預可以通過兩個渠道影響匯率：改變資產的相對供應量和發出政策意圖信號。

　　1、影響渠道：資產組合平衡渠道（portfolio balance channel）

　　官方干預通過資產組合平衡渠道的影響可以在匯率決定的資產組合平衡模型（PBM）的框架內進行分析，在這個框架內，投資者根據各國資產預期的相對收益來平衡他們的資產組合。

　　由於在實證模型中要考慮非貨幣資產的選擇是困難的，而且在雙邊基礎上數據並不是可以獲得的，為了測量PBM，第一類是建立在PBM簡化形式上所得解的估計值這一基礎上的。這種方法通常被叫做直接需求方法。第二類集中在求解PBM的風險溢價上，並檢驗不同貨幣面值的債券的完全替代性，這種方法叫逆向需求法。

　　PBM的本國資產和外國資產不完全替代性的假設相當於把預期貶值和國內外利率差加以分離的風險溢價的假設；而在PBM中，這種風險溢價原來是相對的本國債務和外國未清償債務的函數。在使用逆資產需求方法估計資產組合平衡模型中，許多研究者估計了這樣的一個方程式，風險溢價（ρ）是國內外債券持有量（B_t和）的函數。

　　2、影響渠道：信號渠道（signaling channel）

　　信號渠道或預期渠道（穆薩，1981）假定：干預通過向市場提供新的相關信息影響匯率。更確切地說，通過信號渠道沖銷干預發生的影響是私人主體改變了他們對匯率的預期，這或者是因為他們改變了他們對貨幣當局未來的可能的行動的看法，或者是因為他們改變了他們對貨幣當局的影響的看法。

　　漢弗珀傑（Humpage，1989）通過對下式的回歸檢驗了通過信號渠道進行沖銷干預的操作的假設：

　　這裡INT_t是干預變量，是白噪聲誤差；兩期滯後的名義匯率是預期匯率的近似值，並用對利率差的預期來捕捉貨幣政策的影響。在最近的研究中，張和泰勒（Chang和Taylor，1998）使用1992年10月1日至1993年9月30日的數據對路透社的報道加以調整的在日元—美元市場上與日本銀行干預有關的消息，進一步考察了日本銀行干預的效果。他們發現，在路透社刊登干預報道的前後，日元—美元匯率波動的變化非常的不明顯。他們使用自回歸條件異方差模型（恩格爾，1982），發現在路透社報道干預前30-45分鐘他們的干預臨近時對匯率的極為頻繁的波動有最大的影響。

　　對外匯干預沖銷的影響有以下二種：

　　1、當中央銀行購入國外資產，並進行沖銷時，中央銀行的國外資產增加，國內資產減少，國內貨幣供給不變。

　　2、當中央銀行出售外匯，並進行沖銷時，中央銀行的國外資產則增加，國內貨幣供給不變。