指標概述
MAD指標又稱市值校正債務指標,該指標每季度發布一次,主要關注中國債券市場。www.emoneybtc.comMAD指標通過長期的負債-權益比率對中國公司的資本結構進行測量,其測量基礎為市場價值而非賬面價值。該指標顯示,從2001年到2006年第一季度,每一美元股本的未償付市場債券由6.6美分增加到22.2美分,漲幅達236%。該指標可以看出,與其他發達國家的公司相比,中國公司借助債務槓桿的水平偏低。
計算方法市值校正債務指標有兩個組成部分:債券總市值和股票總市值。
債券市場價值可根據下列因數計算:
企業長期債券的帳面價值;
債券存續期;
債券的票面息率;
可比債券的現行市場利率;
不同償還期債券的加權值。
股票市值等於每股價格乘以流通股的總股數。
MAD指標的重要性
MAD指標是評估公司最優資本結構的一個工具。最優資本結構在使資本使用成本最小化的同時,通過最大限度地提高企業價值為股東帶來了最高的淨收益。大量經濟學論著都討論了使用企業債券市場調整價值及其他評估方法來測量企業真實價值的重要性例如,在美國,有證據表明,帳面價值有時會在測量債券市場價值時造成嚴重錯誤,而使用股票、債券和外匯市場價值的數據,信息會更豐富和全面。
MAD指標反映了在深圳、上海和香港證券交易所上市的中國公司的資本結構情況。截至2006年第一季度,帳面價值的負債-權益比率幾乎為50%,而市值校正債務比率僅為18%。帳面價值比率會過分誇大中國企業借助於債務融資的程度,從而低估了企業在為業務擴張尋求融資時吸收更多債務的能力。與之相反,MAD指標可以更加精確地衡量公司實現更佳資產結構的能力,從而幫助投資者對公司及其財務戰略進行評估。
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