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利率和匯率的交互影響及利率平價理論
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  利率對匯率的主要影響

  利率對匯率產生影響主要從兩方面:經常賬戶和資本賬戶。www.emoneybtc.com

  經常賬戶:利率變化會影響企業成本進而影響出口,引起國際收支變化,最終影響匯率變動。

  如利率上升時,企業成本增加,使出口商品競爭力下降,出口額減少,引起國際收支轉向逆差,帶來本國幣貶值壓力或直接導致本國幣匯率下跌。

  資本賬戶:利率的變化通過影響套利資本流動而引起國際收支變化,最終影響匯率變動。

  如利率上升,國際資本大量流入,增加對本國貨幣的需求,國際收支轉向順差,帶來本國貨幣的壓力或直接導致本國幣升值。
 

  匯率對利率的影響

  匯率對利率的影響也從兩方面:經常賬戶和資本賬戶。

  經常賬戶:匯率變動會通過產品相對價格的變動影響到國際收支,最終影響利率。

  如國家貨幣貶值,出口產品價格相對下降,進口產品價格相對上升,導致出口增多、進口減少及貿易順差,外匯儲備增加,本國幣投放增大,最後導致利率下降。

  資本賬戶:匯率變動會通過投資者對未來匯率變動的預期而影響到國際套利資本的走向,最終影響利率。例如本國貨幣貶值。

  若投資者認為本國幣將進一步貶值,導致資本外移,為使本國貨幣不過度貶值,央行在外匯市場進行公開市場操作,使得國內貨幣減少,相對利率上升。

  若投資者認為本國幣貶值後會出現反彈,會導致國際套利資本流入,為了維持幣值穩定,則可能會導致利率下降。
 

  利率平價理論與理論缺陷

  “利率平價理論”是由凱恩斯和愛因齊格提出的遠期匯率決定理論。他們認為均衡匯率是通過國際拋、補、套利所引起外匯交易形成的。

  在兩國利率存在差異的情況下,資金將從低利率國流向高利率國以謀取利潤。但套利者在比較金融資產的收益率時,不僅考慮兩種資產利率所提供的收益率,還要考慮兩種資產由於匯率變動所產生的收益變動,即外匯風險。

  這一理論存在缺陷,主要表現在:

  1。 利率平價說沒有考慮交易成本。然而,交易成本卻是很重要的因素。如果各種交易成本過高,就會影響套利收益,從而影響匯率與利率的關系。如果考慮交易成本,國際間的拋補套利活動在達到利率平價之前就會停止。

  2。 利率平價說假定不存在資本流動障礙,假定資金能順利,不受限制地在國際間流動。但實際上,資金在國際間流動會受到外匯管制和外匯市場不發達等因素的阻礙。目前,只有在少數國際金融中心才存在完善的期匯市場,資金流動所受限制也少。

  3。 利率平價說還假定套利資金規模是無限的,故套利者能不斷進行拋補套利,直到利率平價成立。

  隨著拋、補、套利的不斷進行,遠期差價就會不斷加大,直到兩種資產所提供的收益率完全相等,這時拋補套利活動就會停止,遠期差價正好等於兩國利差,即利率平價成立。

  因此我們可以歸納出利率平價說的基本觀點:遠期差價是由兩國利率差異決定的,並且高利率國貨幣在期匯市場上必定下降,低利率國貨幣在期匯市場上必定提升

  資本帳:影響套利資本流動而引起國際收支變化。

  匯率變化

  經常帳:經由產品相對價格的變動影響到國際收支,最終影響利率。

  資本帳:通過投資者對未來匯率變動的預期而影響到國際套利資本的走向,最終影響利率。

  理論缺陷

  利率平價說沒有考慮交易成本。

  理論假定不存在資本流動障礙,不受限制地在國際間順利流動

  理論假定套利資金規模是無限的,故套利者能不斷進行拋補套利,直到利率平價成立。

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