當大宗商品作為一個整體出現價格波動時，加拿大元/美元的匯率有70%的概率會隨之同方向變化，這就是加元被稱為“商品貨幣”的原因。www.emoneybtc.com

　　加元在外匯市場上歷來被稱為“商品貨幣”，其匯率往往受大宗商品價格波動的影響很大。據統計，加拿大2019年對外出口的第一大項是包括石油在內的礦物質燃料，總值為984億美元，占該國外貿出口總量的22%。

　　提到大宗商品，其主要分類無非是貴金屬、能源、基本金屬、農產品這幾大類。偏偏加拿大物產極為豐富，這幾類商品均大量生產和出口，那麼加拿大元的匯率是否真的受到大宗商品價格波動的影響？

　　下面將對幾個交易所交易基金的損益狀況進行分析，觀察加元匯率與各類大宗商品的相關性，從而找出答案。

　　文中所采用的交易所交易基金如下：

　　DBC的持倉中有5.85%的布倫特原油期貨、5.8%的汽油期貨、4.86%的黃金期貨，3.38%的原糖期貨，3.11%的小麥期貨、2.91%的大豆期貨。

　　下圖為跟蹤美國金融板塊股價走勢的交易所交易基金XLF的報價，在2019年12月19日每個單位的XLF分紅0.156美元，在此之前的12月1日XLF的報價為30.78美元，除權後該基金的報價=30.78-0.156=30.624美元，圖中數字為四捨五入後的30.62美元；繼續往前，11月1日XLF的報價為30.15美元，除權後該基金的報價=30.15-0.156 =29.994美元，圖中數字為為四捨五入後的30.00美元。

　　需要注意的是，收盤價數據我先用的是月度數據，根據經驗，如果觀察期間比較長更適合使用月度數據，因為可以很好的屏蔽一些短期異常價格波動的影響。

　　數據的時間跨度為2010年4月至2020年3月的10年間：

　　月度漲跌幅的計算用的是Excel的LN函數，即LN，當然也可以用最簡單的方法“本月收盤價/前月收盤價-1”算出，這兩個結果差異不大，都可以接受。 這樣就可以得出各只交易所交易基金自2010年4月至2020年3月這10年期間的月度回報率：

　　各交易所交易基金月度回報率的相關性矩陣如下：

　　可見， FXC與DBC相關系數最高，達0.70，也就是說當大宗商品的整體價格出現波動的時候，加拿大元/美元的匯率有70%的概率會隨之同方向變化。

　　具體品種方面，加拿大元/美元的匯率變化與基礎金屬價格波動之間的相關系數為0.61，也比較高，與原油價格之間的相關系數為0.58，與小麥等農產品的相關系數為0.46，也都不低，但加元匯率與金價的相關系數只有0.27，說明受其影響不大。

　　使用Excel的數據分析工具選項中的“回歸分析”功能可對兩個數據系列之間的關系進行進一步的分析。

　　以加拿大元/美元的匯率FXC與石油價格USO為例，在回歸分析的界面中，Y值輸入區域選的是加元匯率所在單元格，X值輸入區域是油價所在單元格，因為Y是X的函數，這樣做是要看油價變化對加元匯率的波動有多大影響。

　　因為回歸分析本質上研究的是因變量對自變量的依賴關系，目的是通過自變量的給定值來預測因變量的變化。紅色圈定區域為需要輸入或勾挑的選項，“輸出區域”選擇Excel中的一個空白單元格即可。

　　回歸分析的結果如下，可分成三個部分。

　　第一部分“回歸統計”中，Multiple R是相關系數，可以看到值為0.57881，與相關系數矩陣0.58的結果一致，說明加元匯率與油價之間呈現58%的正相關。

　　R Square的數值為0.33503，是相關系數0.57881的平方，該數值越大說明因變量的變化受自變量的影響程度越高，該結果說明西德克薩斯輕質原油期貨合約報價的變化可以解釋加元匯率變動中33.50%的部分。

　　第二部分“方差分析”中，關鍵的是“Significance F”即顯著性分析的結果，該數值需要﹤0.05才有意義，越低越好，計算結果遠遠低於0.05，說明自變量油價的T檢驗是顯著的。

　　第三部分中，Intercept Coefficients即截距的回歸值等於-0.0002，下面的USO處數值為0.15262，代表自變量USO的斜率。

　　線性擬合圖表示如下，可據此建立回歸模型為：加元/美元即期匯率的波幅=西德克薩斯輕質原油期貨合約報價的變化幅度*0.15262-0.0002，即西德克薩斯輕質原油期貨合約的報價每發生1%的變化，加元/美元的即期匯率就會同方向波動0.1526%。

　　再看加元/美元的即期匯率與基本金屬價格變動之間的關系，DBB的持倉中有7.85%的銅期貨、3%的鋁期貨、30%的鋅期貨。

　　線性回歸的分析結果顯示，加元匯率與基本金屬價格波動之間的相關系數為0.6062與相關系數矩陣0.61的結果一致，說明加元匯率與油價之間呈現61%的正相關。

　　R Square的數值為0.3675，是相關系數0.6062的平方，說明基本金屬期貨合約報價的變化可以解釋加元匯率變動中36.75%的部分。

　　“Significance F”的值遠遠低於0.05，說明顯著性分析的結果有效。截距的回歸值等於-0.002，自變量DBB的斜率為0.2729。

　　線性擬合圖表示如下，回歸模型為：加元/美元即期匯率的波幅=基本金屬期貨合約報價的變化*0.2729-0.0015，即DBB的報價每發生1%的變化，加元/美元的即期匯率就會同方向波動0.2729%。

　　下面是加元/美元的即期匯率與農產品價格變動之間的關系， DBA 的持倉中有7%的原糖、6.27%的可可、6%的大豆、6%的棉花。

　　線性回歸的分析結果顯示，加元匯率與農產品價格變動之間呈現46%的正相關。R Square的數值為0.21，農產品期貨合約報價的變化可以解釋加元匯率變動中21%的部分。

　　線性擬合圖表示如下，回歸模型為：加元/美元即期匯率的波幅=農產品期貨合約報價的變化*0.2901-0.0012，即DBB的報價每發生1%的變化，加元/美元的即期匯率就會同方向波動0.29%。

　　綜上所述，我們需要知道這些要點：

FXC與DBC相關系數最高，當大宗商品作為一個整體出現價格波動時，加拿大元/美元的匯率有70%的概率會隨之同方向變化，這就是加元被稱為“商品貨幣”的原因；

加拿大元/美元的匯率變化與基礎金屬價格波動之間的相關系數為0.61，與原油價格之間的相關系數為0.58，與小麥等農產品的相關系數為0.46，說明這些商品價格的變化都會對加元匯率產生比較明顯的影響；

加拿大元/美元的匯率變化與金價的相關系數只有0.27，受其影響不大。