上周，人民銀行副行長范一飛在《關於央行數字貨幣的幾點考慮》當中，進一步闡述了人行對於數字貨幣的構想。www.emoneybtc.com這篇文章，可以看作是2016年8月，范行長《中國法定數字貨幣的理論依據和架構選擇》的拓展和細化。本文也延續央行《幾點考慮》的思路，提出幾點疑問，和各位讀者一起探索。
央行數字貨幣的產品定位？
《幾點考慮》對央行數字貨幣的定位，是替代M0，並且也給出了央行方面作為發行者，對於紙幣硬幣的不滿意。但是，央行似乎沒有考慮過一個關鍵問題：為什麼紙幣硬幣在今天還有7萬億的存量？是誰出於什麼原因在持有上述7萬億紙幣硬幣？
只有搞清楚人們對於上述7萬億紙硬幣的需求出發點，才有望用數字貨幣取代M0。一個需要重點考慮的答案是，人們持有上述7萬億紙幣的動機，是不是貨幣動機？是不是為了買東西或者財富貯藏而持有上述紙幣？
這一點，大家打開自己的錢包，其實就能找到答案。為了滿足在只能接受紙幣的地方買東西的需求，人們需要持有的紙幣其實很少。人們絕大部分買東西和財富貯藏的需求，都被銀行存款乃至支付份額所滿足了。
我認為，人們持有紙幣的動機，也就是對紙幣的需求，並不是貨幣需求，而是對“紙”這一形態的需求，也就是一種炫耀的需求（例如發紅包），或者一種匿名的需求（例如藏在床下）。
如果想要人們自願放棄紙幣，就需要創造其他能夠滿足炫耀需求的東西，或者提供匿名需求的東西來替代。然而，《幾點考慮》中提出的央行數字貨幣，既不能滿足物理上炫耀的需求，又不能滿足匿名的需求。
在這樣的情況下，完全可以想象，即使央行不再發行紙幣硬幣，也會有其他的物理形態來替代需求，比如人們用購物卡發紅包，用美元紙幣藏匿資產。後者肯定是央行更不願意看到的。
因此，我擔心，央行數字貨幣的目標雖然是替代M0，但它其實不具備M0目前所承載的社會所需。如果紙幣硬幣被完全廢除，央行數字貨幣登場，我擔心人們目前的行為方式不會有任何變化，大家還是該刷卡刷卡，該掃碼掃碼。